统计局2024年1-12月房地产行业数据点评：销售量价和到位资金持续好转，开发投资和新开工仍在低位

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年01月17日优于大市1统计局 2024 年 1-12 月房地产数据点评销售量价和到位资金持续好转，开发投资和新开工仍在低位 行业研究·行业快评 房地产 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：任鹤010-88005315renhe@guosen.com.cn执证编码：S0980520040006证券分析师：王粤雷0755-81981019wangyuelei@guosen.com.cn执证编码：S0980520030001证券分析师：王静021-60893314wangjing20@guosen.com.cn执证编码：S0980522100002事项：统计局公布 2024 年房地产投资和销售数据。2024 全年，房地产开发投资 100280 亿元，同比-10.6%；房屋新开工面积 73893 万㎡，同比-23.0%；房屋竣工面积 73743 万㎡，同比-27.7%；新建商品房销售面积 97385万㎡，同比-12.9%；新建商品房销售额 96750 亿元，同比-17.1%；房企到位资金 107761 亿元，同比-17.0%。国信地产观点：1）12 月单月销售保持同比正增长，需求端利好政策效果略有减弱。2）12 月房价跌幅继续收窄，一线城市房价环比保持为正，二线城市新房也环比止跌。3）开发投资降幅持续扩大，到位资金累计降幅收窄。4）开竣工单月同比波动较大，12 月降幅均收窄，但累计同比并未改善。5）投资建议：2024 全年，房地产基本面继续下行。虽然 10 月以来销售量价持续好转，有效改善对房企到位资金的拖累，但开发投资和新开工仍然处于低位，且 12 月需求端利好政策效果略有减弱。后续地产板块的行情演绎将取决于存量土地回收和城中村改造扩围等政策的落地进度及楼市量价修复的持续性。个股端持续推荐华润置地、中国海外发展、中国海外宏洋集团、贝壳-W。6）风险提示：政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等致行业基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。评论： 12 月单月销售保持同比正增长，需求端利好政策效果略有减弱2024 全年，商品房销售额 96750 亿元，同比-17.1%；销售面积 97385 万㎡，同比-12.9%。12 月单月，商品房销售额同比+2.4%，较 11 月提升了 1.4 个百分点；商品房销售面积同比+0.4%，较 11 月降低了 2.9 个百分点。观察相对历史同期的销售规模，12 月单月商品房销售额和销售面积分别相当于 2019 年同期的 56%和 50%，9 月以来出台的需求端利好政策效果略有减弱。图1：历年商品房销售额及同比图2：历年商品房销售面积及同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图3：商品房销售额累计同比图4：商品房销售额单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图5：商品房销售面积累计同比图6：商品房销售面积单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图7：商品房单月销售金额与 2019 年同期相比图8：商品房单月销售面积与 2019 年同期相比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3 12 月房价跌幅继续收窄，一线城市房价环比保持为正，二线城市新房也环比止跌2024 全年，全国新建商品房销售均价 9935 元/㎡，同比-4.8%，近十年来首次出现年度销售均价同比下滑；12 月单月，商品房销售均价 10318 元/㎡，同比+2.9%，较 11 月提升了 5.0 个百分点。从城市维度看，新房端，2024 年 12 月，70 城新建商品住宅销售价格同比-5.7%，降幅较 11 月收窄了 0.4个百分点；环比-0.1%，降幅较 11 月收窄了 0.1 个百分点；继 11 月一线城市环比止跌后，12 月二线城市环比也止跌。二手房端，2024 年 12 月，70 城二手住宅销售价格同比-8.1%，降幅较 11 月又收窄了 0.4 个百分点；环比-0.3%，与 11 月持平；其中一线城市环比已连续 3 个月为正。图9：历年商品房销售均价及同比图10：商品房销售均价单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图11：70 个大中城市新建商品住宅销售价格同比图12：分城市能级新建商品住宅销售价格同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图13：70 个大中城市新建商品住宅销售价格环比图14：分城市能级新建商品住宅销售价格环比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图15：70 个大中城市二手住宅销售价格同比图16：分城市能级二手住宅销售价格同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图17：70 个大中城市二手住宅销售价格环比图18：分城市能级二手住宅销售价格环比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5 开发投资降幅持续扩大，到位资金累计降幅收窄2024 全年，房地产开发投资额为 100280 亿元，同比-10.6%，连续 3 个月扩大；房企到位资金 107761 亿元，同比-17.0%，连续 9 个月收窄。12 月单月，房地产开发投资额同比-13.3%，降幅较 11 月扩大了 1.8 个百分点；房企到位资金同比-7.1%，降幅较 11 月扩大了 2.3 个百分点。拆解房企资金来源，2024 全年，国内贷款 15217 亿元，同比-6.1%；定金及预收款 33571 亿元，同比-23.0%；个人按揭贷款 15661 亿元，同比-27.9%。销售回款持续改善，对房企资金的拖累逐步减轻。观察相对历史同期的投融资规模，12 月单月房地产开发投资额和房企到位资金分别相当于 2019 年同期的61%和 61%，投资表现依旧下行，但融资情况相对改善。图19：历年房地产开发投资额及同比图20：历年房企到位资金及同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图21：房地产开发投资累计同比图22：房地产开发投资单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告6图23：