汽车周观点：1月第2周乘用车同比-9.5%，继续看好汽车板块

汽车周观点：1月第2周乘用车同比-9.5%，继续看好汽车板块证券分析师 ：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn2025年1月19日证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分（核心结论2◼ 本周复盘总结：一月第二周交强险40.6万辆（同环比-9.5%/+3.8%）。本周SW汽车指数+4.6%，细分板块涨跌幅排序: SＷ商用载货车(+6.7%) >SW摩托车及其他(+6.3%)>SW汽车零部件(+4.9%)> SW汽车(+4.6%)>重卡指数(+4.0%)> SW乘用车(+3.5%) > SW商用载客车(+1.5%) 。本周已覆盖标的长华集团、小鹏汽车-W、爱柯迪、均胜电子A和双环传动涨幅较好。◼ 本周团队研究成果：外发客车1月月报、广汽2024年业绩预告点评、金龙汽车产销点评。注：若无特殊说明，“本周”均代表2025.1.13-2025.1.19（板块最新观点3◼ 本周行业核心变化：1）理想汽车德国研发中心成立，负责造型设计-功率半导体-智能底盘-电力驱动；2）长城汽车公布2024全年业绩预告，预计实现归母净利润124~130亿元，同比+76.60%~+85.14%；3）零跑汽车公布2024年全年业绩预告，2024Q4公司预计实现不低于118亿元营收，同环比预计+123.5%/+19.6%，Q4单季度盈利转正，表现超预期；4）瑞鹄模具投资成立机器人子公司。◼ 2025年1月观点：优选红利风格。1月金股【宇通客车+上汽集团】。【宇通客车】：红利股汽车首选！低估值+高分红+高成长！1月核心催化剂（12月产销超预期+2024年业绩预告）【上汽集团】：国企改革落地关键期！1月核心催化剂（静待或有合作落地+2024年业绩预告（合资减值风险释放））◼ 2025全年观点：全面拥抱AI（All in汽车智能化+布局机器人）。2025年是汽车智能化拐点之年，开启3年周期推动国内电动化渗透率实现50%-80%+的跃升，整车格局迎来新的重塑阶段，零部件格局或上演强者恒强（且寻找机器人/全球化第二增长曲线）！AI成长风格2025年优选组合：整车【小鹏汽车+上汽集团+赛力斯】，零部件【德赛西威+拓普集团+地平线机器人+伯特利+新泉股份】！红利风格2025年优选组合：【宇通客车+福耀玻璃+中国重汽A/H】◼ 风险提示：全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。4目录本周板块行情复盘板块景气度跟踪核心覆盖个股跟踪投资建议一、本周板块行情复盘（本周板块排名：A股第8名，港股第3名6◼ 本周A股SW社会服务、传媒和计算机排名靠前，汽车板块排名第8；港股二级行业中半导体、家庭与个人用品和汽车与汽车零部件排名靠前，汽车和汽车零部件板块排名第3。数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制图：A股汽车在SW一级行业本周涨跌幅第8名图：港股汽车与零部件在香港二级行业本周涨跌幅第3名图：A股汽车在SW一级行业年初至今涨跌幅第5名图：港股汽车与零部件在香港二级行业年初至今涨跌幅第11名（本周板块内：表现最佳是SW商用载货车7◼ 本周汽车板块均上升，SW商用载货车指数表现最佳。图：本周板块内表现最好是SW商用载货车图：三个月板块内表现最好是SW摩托车及其他图：本月板块内表现最好是SW商用载客车数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制图：年初至今板块内表现最好是重卡指数（已覆盖标的池：本周涨幅最佳是长华集团8◼ 本周已覆盖标的中长华集团、小鹏汽车-W和爱柯迪涨幅较好。图：本周汽车板块涨幅前五标的图：本周已覆盖标的中涨幅前五图：本月汽车板块涨幅前五标的图：本月已覆盖标的中涨幅前五数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制（板块估值：各板块估值均上升9◼ 本周汽SW汽车/乘用车/商用载货车/商用载客车/汽车零部件板块估值（TTM）均上升。图：SW汽车为万得全A的PE(TTM)的1.42倍图：SW乘用车为零部件的PE(TTM)的1.23倍图：SW汽车PE(TTM)与PB(LF)分别在历史72%/68%分位图：SW商用载货车为载客车的PB(LF)的0.72倍数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制（全球整车估值（TTM）：本周总体提升10◼ 本周全球整车估值（TTM）提升，A股整车指数维持稳定。图：苹果（对标案例）最新PS(TTM)8.8倍图：非特斯拉的A股&港股整车PS(TTM)1.1倍图：美股特斯拉最新PS(TTM)14.1倍图：A股整车最新PS(TTM)1.1倍数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制二、板块景气度跟踪（乘用车内需周度数据（行业）12数据来源：乘联会，交强险，中汽协，东吴证券研究所图：2024.1-2025.1乘用车周度销量（左轴/辆）及同环比增速（右轴/%)图：2024.1-2025.1新能源乘用车周度销量（左轴/辆）及同环比增速（右轴/%)◼2025年1月第2周（2025/1/6-2025/1/12）周度总量数据环比回升。➢总量：乘用车周度上险数据总量为40.6万辆，同/环比-9.5%/+3.8%（同比基数为2024年同期，环比基数为上月同期，下同） 。➢新能源：新能源汽车为16.1万辆，同/环比+119.6%/+5.2%，渗透率39.6% 。-80.0%-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%01000002000003000004000005000006000007000001月1周1月4周2月3周3月2周3月5周4月3周5月2周6月1周6月4周7月2周8月1周8月4周9月2周10月1周10月4周11月2周12月1周12月4周汽车周度销量（辆）汽车周度销量同比汽车周度销量环比0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%0500001000001500002000002500003000003500001月1周1月4周2月3周3月2周3月5周4月3周5月2周6月1周6月4周7月2周8月1周8月4周9月2周10月1周10月4周11月2周12月1周12月4周新能源汽车周度销量（辆）周度新能源渗透率（乘用车内需周度数据（车企）13数据来源：交强险，东吴证券研究所表：主要车企周度销量及同环比增速情况◼分车企来看，2025年1月第2周（2025/1/6-2025/1/12）周度比亚迪交付绝对值环比回暖；从环比增速而言，特斯拉/启源/上汽乘用车环比增加较多。11月11月11月11月12月12月12月12月2025年1月1月环比单位：万辆11月1周11月2周11月3周11月4周12月1周12月2周12月3周12月4周1月1周1月2周同比2024年 环比上周广汽乘用车1.21.51.51.61.51.71.71.71.11.20.1 -13.6%11.2%上汽乘用车0.50.50.50.60.60.80.70.60.30.40.1 -38.9%27.3%吉利汽车4.34.95.15.74.85.96.26.34.04.20.2 31.5%3.9%银河1.11.11.31.21.11.71.71.71.11.30