华测检测(300012)2024年业绩快报点评：业绩稳健增长，业务布局持续完善

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 01 月 18 日公司研究评级：增持(维持)研究所：证券分析师：王宁S0350522010001wangn02@ghzq.com.cn证券分析师：张婉姝S0350522010003zhangws@ghzq.com.cn[Table_Title]业绩稳健增长，业务布局持续完善——华测检测（300012）2024 年业绩快报点评最近一年走势相对沪深 300 表现2025/01/17表现1M3M12M华测检测-5.1%-14.8%3.3%沪深 300-2.8%0.6%18.1%市场数据2025/01/17当前价格（元）12.1952 周价格区间（元）9.48-18.00总市值（百万）20,513.68流通市值（百万）17,453.27总股本（万股）168,282.82流通股本（万股）143,176.97日均成交额（百万）581.21近一月换手（%）1.47相关报告《华测检测（300012）2024 中报点评：生命科学板块表现亮眼；费用基本平稳（增持）*专业服务*王宁，张婉姝》——2024-08-12事件:1 月 16 日，华测检测发布 2024 年业绩快报：2024 年，公司实现营业收入 60.81 亿元，同比增长 8.49%，实现归母净利润 9.34 亿元，同比增长2.64%。投资要点:2024Q4 营收、净利润同比双位数增长，业绩韧性较强。2024Q4，公司实现营业收入 16.85 亿元，同比增长 10.59%，实现归母净利润1.88 亿元，同比增长 10.75%，实现扣非归母净利润 1.72 亿元，同比增长 64.95%，综合毛利率较上年同期提升 3.95%。传统领域保持竞争优势，加码投资形成新动能。公司在生命科学、贸易保障等传统领域依然保持较强的竞争优势，通过主动创新驱动业务增长，深化精益管理和数字赋能等方式持续提升运营效率，带动营业收入和毛利率稳步提升；在战略赛道加码投资，持续转型升级，加快发展形成新动能。外延并购持续推进，助力公司拓展完善全球产业链布局。2024 年内，公司董事会审议通过公司孙公司台湾华测检测技术有限公司以现金4,800 万新台币收购广益全球验证股份有限公司 100%股权；全体委员一致同意进一步收购灏图 20%股权；公司签署了投资入股常州红海的《增资协议》，以人民币 900 万元对常州红海进行投资，投资后公司将持有常州红海 70%股权；审议通过了《关于收购 Naias100%股权的议案》并完成了《股权购买协议》的签署。盈利预测和投资评级我们认为，公司作为检测行业龙头，精益管理能力突出；我们预期公司 2024/2025/2026 年营业收入分别为60.81/65.19/70.46 亿元，归母净利润分别为 9.34/10.10/11.30 亿元，对应 PE 分别为 22/20/18 倍，维持“增持”评级。风险提示 外延并购进度不及预期；新增订单不及预期风险；行业竞争激烈导致毛利率下滑风险；实验室投资不及预期风险；公信力及品牌受损风险；应收账款减值风险。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2[Table_Forcast1]预测指标2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）5605608165197046增长率(%)9878归母净利润（百万元）91093410101130增长率(%)13812摊薄每股收益（元）0.540.560.600.67ROE(%)15131313P/E25.9421.9620.3218.15P/B3.852.952.642.36P/S4.263.373.152.91EV/EBITDA16.0611.3110.108.65资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3[Table_Forcast]附表：华测检测盈利预测表证券代码：300012股价：12.19投资评级：增持日期：2025/01/17财务指标2023A2024E2025E2026E每股指标与估值2023A2024E2025E2026E盈利能力每股指标ROE15%13%13%13%EPS0.550.560.600.67毛利率48%47%47%47%BVPS3.694.134.625.16期间费率23%23%23%23%估值销售净利率16%15%15%16%P/E25.9421.9620.3218.15成长能力P/B3.852.952.642.36收入增长率9%8%7%8%P/S4.263.373.152.91利润增长率1%3%8%12%营运能力利润表（百万元）2023A2024E2025E2026E总资产周转率0.680.660.640.63营业收入5605608165197046应收账款周转率3.773.763.793.78营业成本2911322934653709存货周转率29.7131.1030.3530.18营业税金及附加33343640偿债能力销售费用961104411191210资产负债率27%26%25%24%管理费用344375402434流动比2.142.512.893.28财务费用-1-2-14-24速动比1.702.132.522.92其他费用/（-收入）473516553598营业利润1007104911321266资产负债表（百万元）2023A2024E2025E2026E营业外净收支4000现金及现金等价物1451261135884727利润总额1011104911321266应收款项1605167018171963所得税费用8495101112存货净额99109119127净利润92795410311153其他流动资产776745765793少数股东损益17202123流动资产合计3930513562897610归属于母公司净利润91093410101130固定资产2424222719991738在建工程214191189188现金流量表（百万元） 2023A2024E2025E2026E无形资产及其他1845182618301816经营活动现金流1122162215121674长期股权投资336366411461净利润91093410101130资产总计874997451071911813少数股东损益17202123短期借款8543折旧摊销492570597629应付款项88394010221094公允价值变动-15000合同负债101133138147营运资金变动-265174-46-36其他流动负债84296710121077投资活动现金流-845-262-343-325流动负债合计1834204621752320资本支出-652-348-370-350长期借款及应付债券7151720长期投资-291-30-45-50其他长期负债488504504504其他981167275长期负债合计496520522525筹资活动现金流-428-197-192-211负债合计2330256526972845债务融资-114112股本1683168316831683权益融资4-1300股东权益6419718080228967其它-317-185-193