中微公司(688012)2024业绩预告点评：LPCVD实现首台销售，24Q4收入同环比高增

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 01 月 16 日公司研究评级：买入(维持)研究所：证券分析师：姚健S0350522030001yaoj@ghzq.com.cn证券分析师：杜先康S0350523080003duxk01@ghzq.com.cn[Table_Title]LPCVD 实现首台销售，24Q4 收入同环比高增——中微公司（688012）2024 业绩预告点评最近一年走势相对沪深 300 表现2025/01/15表现1M3M12M中微公司-7.0%10.2%36.1%沪深 300-3.5%-1.6%15.7%市场数据2025/01/15当前价格（元）186.3952 周价格区间（元）104.92-256.99总市值（百万）116,002.38流通市值（百万）116,002.38总股本（万股）62,236.37流通股本（万股）62,236.37日均成交额（百万）1,695.95近一月换手（%）33.99相关报告《中微公司（688012）2024 年中报点评：2024H1签单高增，平台化布局加速（买入）*半导体*姚健，杜先康》——2024-08-26事件:中微公司 1 月 14 日发布 2024 年业绩预告：公司预计 2024 年实现营业收入 90.65 亿元，同比增长约 44.73%；实现归母净利润 15.00-17.00 亿元，同比下降约 16.01%-4.81%，归母净利润中值为 16.00 亿元，同比下 降 10.41% ； 实 现 扣 非 净 利 润 12.80-14.30 亿 元 ， 同 比 增 长 约7.43%-20.02%，扣非净利润中值为 13.55 亿元，同比增长 13.73%。投资要点:2024 年刻蚀设备快速放量，LPCVD 实现首台销售。2024 年公司预计刻蚀设备销售约 72.76 亿元，同比增长约 54.71%；MOCVD 设备销售约3.79 亿元，同比下降约 18.11%；LPCVD 薄膜设备 2024 年实现首台销售，全年设备销售约 1.56 亿元。2024 年公司预计归母净利润同比下降约 16.01%-4.81%，原因一，2024 年营业收入同比增长 44.73%下，毛利同比增长约 9.78 亿元；原因二，公司研发力度显著加大，2024 年研发投入约 24.50 亿元，同比增长约 94.13%，研发费用为 14.15 亿元，同比增长约 73.32%；原因三，2023 年公司出售持有的部分拓荆科技股票，产生税后净收益约 4.06 亿元，2024 年公司并无该项股权处置收益。2024Q4 收入同环比高增，扣非归母净利润同比稳增。2024Q4 公司预计实现营业收入 35.58 亿元，同比增长 60.10%，环比增长 72.75%；预计实现归母净利润 5.87-7.87 亿元，中值为 6.87 亿元，同比增长 9.74%，环比增长 73.36%；预计实现扣非归母净利润 4.67-6.17 亿元，中值为 5.42亿元，同比增长 18.29%，环比增长 63.97%。持续完善产品矩阵，未来成长可期。公司目前在研项目涵盖六类设备，超二十款新设备的开发，近两年新开发的 LPCVD 薄膜设备和 ALD 薄膜设备，目前已有多款新型设备进入市场并获得重复性订单，其中，LPCVD薄膜设备累计出货量已突破 100 个反应台，其他多个关键薄膜沉积设备研发项目正在顺利推进；公司 EPI 设备已顺利进入客户端量产验证阶段。公司在 Micro-LED 和高端显示领域的 MOCVD 设备开发上取得良好进展，并积极布局碳化硅和氮化镓器件市场。盈利预测和投资评级 公司是国内等离子体刻蚀设备领跑者，积极布局薄膜设备、检测设备等半导体关键设备，公司预计未来五到十年覆盖集成证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2电 路 关 键 领 域 50%-60% 的 设 备 ， 未 来 成 长 可 期 。 我 们 预 计 公 司2024-2026 年实现收入 90.65、116.83、149.26 亿元，实现归母净利润15.82、23.92、32.69 亿元，现价对应 PE 分别为 73、49、35 倍，维持“买入”评级。风险提示 下游扩产不及预期；新品研制及客户拓展不及预期；市场竞争加剧风险；研发布局与下游发展趋势不匹配；存货减值及应收账款等风险。[Table_Forcast1]预测指标2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）626490651168314926增长率(%)32452928归母净利润（百万元）1786158223923269增长率(%)53-115137摊薄每股收益（元）2.872.543.845.25ROE(%)1081214P/E53.1573.3148.5035.48P/B5.346.175.604.97P/S15.1912.809.937.77EV/EBITDA59.6569.6644.8432.73资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3[Table_Forcast]附表：中微公司盈利预测表证券代码：688012股价：186.39投资评级：买入日期：2025/01/15财务指标2023A2024E2025E2026E每股指标与估值2023A2024E2025E2026E盈利能力每股指标ROE10%8%12%14%EPS2.892.543.845.25毛利率46%43%46%46%BVPS28.7930.2033.2837.48期间费率12%13%13%12%估值销售净利率29%17%20%22%P/E53.1573.3148.5035.48成长能力P/B5.346.175.604.97收入增长率32%45%29%28%P/S15.1912.809.937.77利润增长率53%-11%51%37%营运能力利润表（百万元）2023A2024E2025E2026E总资产周转率0.300.410.480.53营业收入626490651168314926应收账款周转率7.027.207.207.20营业成本3393516963618116存货周转率0.891.131.201.29营业税金及附加12182330偿债能力销售费用4927259351194资产负债率17%18%21%21%管理费用344544643746流动比4.164.163.743.87财务费用-87-106-111-146速动比2.812.742.542.60其他费用/（-收入）817149618692239营业利润1980176326653643资产负债表（百万元）2023A2024E2025E2026E营业外净收支30111现金及现金等价物895993271163813334利润总额2010176326653643应收款项1213150619992479所得税费用226176267364存货净额4260492956736952净利润1784158723993279其他流动资产6559229591163少数股东损益-25710流动资产合计15087166842026823928归属于母公司净利润1786158223923269固定资