2024年12月外贸数据点评：外贸仍强，高顺差延续

证券研究报告 宏观数据 外贸仍强，高顺差延续 ——2024 年 12 月外贸数据点评 [Table_Industry] 日期: shzqdatemark [Table_Summary]  主要观点 外贸仍强，高顺差延续 12 月进出口双双回升，进口由负转正，顺差创历史新高，突破千亿规模。出口方面，从出口国别来看，对发达国家除日本外均有所回升，尤其是对美国出口回升幅度较大；对东盟出口仍然维持较快增长；金砖四国方面，除俄罗斯外出口均有所下滑，对俄出口由负转正。从主要出口商品来看，主要劳动密集型商品除玩具、箱包外均有所回升，机电商品方面除手机外均有所改善，尤其是汽车出口由负转正。进口增速本月明显改善，从进口数量来看，主要进口商品增速除大豆、原油、煤之外均有所回升；从进口金额来看，除大豆、原油、煤外均有所改善。机电进口增速也大幅回正，支撑了进口的表现。 外贸偏稳，扩大内需 11 月出口虽有所回落，但 12 月出口再度走强。出口整体表现持续偏强，我们认为汇率偏软对出口的促进作用不可忽略。而特朗普曾提出要对我国加征关税以及取消我国最惠国待遇，我们认为其最终落地情况存在不确定性。中国外贸疫情后一直表现较好，我们认为主要还是中国制造业在世界经济格局中的优势地位决定的，作为全球制造中心，高贸易顺差有其必然性。我们认为即使未来贸易摩擦的不确定性上升，抢出口效应下出口或仍有支撑。而国内政策方面将实施更加积极有为的宏观政策，加强超常规逆周期调节，大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。我们认为外贸偏稳，内需改善，将共同推动经济持续回升向好。  风险提示 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化。 [Table_Author] 分析师: 陈彦利 Tel: 021-53686170 E-mail: chenyanli@shzq.com SAC 编号: S0870517070002 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《价格稳定，政策发力》 ——2025 年 01 月 10 日 《投资偏稳，消费高位回落》 ——2024 年 12 月 18 日 《贸易摩擦叠加高基数，出口有所下滑》 ——2024 年 12 月 12 日 2025年01月15日宏观数据 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 事件：12 月外贸数据公布 .......................................................... 3 2 事件解析：数据特征和变动原因................................................. 3 2.1 进出口双双回升，顺差破千亿 .......................................... 3 2.2 对主要国家出口回升 ......................................................... 4 2.3 汽车出口大幅回正 ............................................................ 4 2.4 顺差再创新高.................................................................... 6 3 事件影响：对经济和市场 ........................................................... 6 3.1 外贸仍强，高顺差延续 ..................................................... 6 4 事件预测：趋势判断 ................................................................... 6 4.1 外贸偏稳，扩大内需 ......................................................... 6 5 风险提示： ................................................................................. 7 图 图 1 进口、出口增长情况（%） .............................................. 4 图 2 中国对部分国家（地区）出口金额增长情况（同比，%） ........................................................................................ 4 图 3 主要出口商品增速（%） .................................................. 5 图 4 主要进口商品数量增速（%） .......................................... 5 图 5 贸易差额（亿美元） ....................................................... 6 宏观数据 请务必阅读尾页重要声明 3 1 事件：12 月外贸数据公布 2024 年 12 月，我国货物贸易（下同）进出口总值 4.07 万亿元人民币，同比（下同）增长 6.8%。其中，出口 2.41 万亿元，增长 10.9%；进口 1.66 万亿元，增长 1.3%；贸易顺差 7529.12 亿元。按美元计价，12 月我国进出口总值 5664.16 亿美元，增长6.5%。其中，出口 3356.27 亿美元，增长 10.7%；进口 2307.89亿美元，增长 1.0%；贸易顺差 1048.38 亿美元。 2 事件解析：数据特征和变动原因 2.1 进出口双双回升，顺差破千亿 12 月进出口双双回升，进口由负转正，顺差创历史新高，突破千亿规模。出口方面，从出口国别来看，对发达国家除日本外均有所回升，尤其是对美国出口回升幅度较大；对东盟出口仍然维持较快增长；金砖四国方面，除俄罗斯外出口均有所下滑，对俄出口由负转正。从主要出口商品来看，主要劳动密集型商品除玩具、箱包外均有所回升，机电商品方面除手机外均有所改善，尤其是汽车出口由负转正。 进口增速本月明显改善，从进口数量来看，主要进口商品增速除大豆、原油、煤之外均有所回升；从进口金额来看，除大豆、原油、煤外均有所改善。机电进口增速也大幅回正，支撑了进口的表现。 宏观数据 请务必阅读尾页重要声明 4 图 1 进口、出口增长情况（%） 资料来源：Ifind， 上海证券研究所 2.2 对主要国家出口回升 与 11 月增速相比，除日本外，我国对主要发达国家出口均有所回升，尤其