食品饮料行业周报：五粮液暂停供货，春节旺季逐渐开启

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 食品饮料周报：五粮液暂停供货，春节旺季逐渐开启 2025 年 1 月 14 日 看好/维持 食品饮料 行业报告 上周五粮液宣布暂停第八代供货，这给市场非常明确的挺价信号，预计下周开始春节终端动销氛围逐渐开启，作为一年中最重要的动销时刻，预计酒企会增加渠道和消费者的费用投入，头部名酒品牌有望通过品牌和规模优势进一步获得市场份额的提升。 除去五粮液外，珍酒的珍十五也明确表示 1 月 10 日后停货。从以往的经验来看，春节前酒企发布停货通知，是为了在春节期间能够把控市场供需关系平衡，保证核心单品价格稳定，是春节前稳价的常态化的一种操作手段。从需求上来看，今年商务宴席需求复苏有改善，婚宴等宴席市场有明显的恢复，预计 25 年春节需求宴席市场会有较好的表现，对应 100-300 价位带需求仍是主流需求。 近几年春节动销更加集中于春节前夕 10 天左右，终端烟酒店在备货上也更为谨慎。预计从下周开始，春节终端动销氛围将逐渐开启，终端烟酒店对渠道回款会增加，渠道整体库存有望降低。今年春节酒企在终端和消费者投入上均有加大，头部名酒品牌有望通过品牌和规模优势进一步获得市场份额的提升。 延续策略报告观点，我们认为白酒需求会随着宏观经济复苏而改善，建议关注市场份额有持续提升能力的龙头企业，在弱市场下保持稳定的地产龙头酒企值得关注，继续推荐贵州茅台等酒企。 市场回顾：上周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：软饮料-2.33%，乳品-2.35%，其他食品-3.47%，黄酒（长江）-4.25%，肉制品-4.75%，白酒Ⅲ-4.79%，啤酒-4.86%，其他酒类-4.87%，调味发酵品-6.08%。 上周酒类行业公司中，涨幅前三的公司为：迎驾贡酒 3.91%，张裕 B -0.24%，中信尼雅 -1.40%；表现后五位的公司为：海南椰岛 -8.27%，天佑德酒 -8.38%，重庆啤酒 -8.49%，百润股份 -9.21%，顺鑫农业 -9.73%。 港股市场回顾：上周港股必需性消费指数-2.96%，其中关键公司涨跌幅为：康师傅控股 9.82%，中国飞鹤 0.59%，中国旺旺-1.99%，农夫山泉-2.67%，百威亚太-3.88%，周黑鸭-4.40%，华润啤酒-5.41%，颐海国际-7.78%。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，行业需求复苏不及预期，食品安全问题等。 未来 3-6 个月行业大事： 2025-01-15 李子园：股东大会召开 2025-01-20 益客食品：限售股份上市流通 2025-01-20 新希望：股东大会召开 2025-01-20 陈克明：股东大会召开 2025-01-21 国投中鲁果汁：股东大会召开 2025-01-22 中炬高新：股东大会召开 2025-01-27 百合股份：限售股份上市流通 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本资料 占比% 股票家数 126 2.78% 行业市值(亿元) 46122.06 5.16% 流通市值(亿元) 44619.44 6.18% 行业平均市盈率 20.67 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：孟斯硕 010-66554041 mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480520070004 分析师：王洁婷 021-25102900 wangjt@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480520070003 -31.3%-18.1%-4.9%8.3%21.5%34.7%1/154/157/1510/141/13食品饮料沪深300P2 东兴证券行业报告 食品饮料行业：食品饮料周报：五粮液暂停供货，春节旺季逐渐开启 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 五粮液市场暂停供货，春节销售旺季逐渐开启 上周五粮液宣布暂停第八代供货，这给市场非常明确的挺价信号，预计下周开始春节终端动销氛围逐渐开启，作为一年中最重要的动销时刻，预计酒企会增加渠道和消费者的费用投入，头部名酒品牌有望通过品牌和规模优势进一步获得市场份额的提升。 除去五粮液外，珍酒的珍十五也明确表示 1 月 10 日后停货。从以往的经验来看，春节前酒企发布停货通知，是为了在春节期间能够把控市场供需关系平衡，保证核心单品价格稳定，是春节前稳价的常态化的一种操作手段。从需求上来看，今年商务宴席需求复苏有改善，婚宴等宴席市场有明显的恢复，预计 25 年春节需求宴席市场会有较好的表现，对应 100-300 价位带需求仍是主流需求。 近几年春节动销更加集中于春节前夕 10 天左右，终端烟酒店在备货上也更为谨慎。预计从下周开始，春节终端动销氛围将逐渐开启，终端烟酒店对渠道回款会增加，渠道整体库存有望降低。今年春节酒企在终端和消费者投入上均有加大，头部名酒品牌有望通过品牌和规模优势进一步获得市场份额的提升。 延续策略报告观点，我们认为白酒需求会随着宏观经济复苏而改善，建议关注市场份额有持续提升能力的龙头企业，在弱市场下保持稳定的地产龙头酒企值得关注，继续推荐贵州茅台等酒企。 2. 市场表现 上周食品饮料各子行业中，上周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：软饮料-2.33%，乳品-2.35%，其他食品-3.47%，黄酒（长江）-4.25%，肉制品-4.75%，白酒Ⅲ-4.79%，啤酒-4.86%，其他酒类-4.87%，调味发酵品-6.08%。 图1：食品饮料子行业涨跌幅 图2：食品饮料子行业市盈率 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 上周酒类行业公司中，涨幅前三的公司为：迎驾贡酒 3.91%，张裕 B -0.24%，中信尼雅 -1.40%；表现后五位的公司为：海南椰岛 -8.27%，天佑德酒 -8.38%，重庆啤酒 -8.49%，百润股份 -9.21%，顺鑫农业 -9.73%。 东兴证券行业报告 食品饮料行业：食品饮料周报：五粮液暂停供货，春节旺季逐渐开启 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 上周乳制品公司表现前五位：庄园牧场 12.12%，新乳业 4.17%，妙可蓝多 1.72%，中国飞鹤 0.59%，雅士利国际 0.00%；表现后五位的公司为：现代牧业 -5.68%，蒙牛乳业 -6.82%，天润乳业 -7.28%，熊猫乳品 -8.26%，中国圣牧 -8.77%。 图3：酒类板块涨跌前五的公司 图4：乳制品板块涨跌前五的公司 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 上周调味品行业子板块表现前五的公司为：中炬高新 0.61%，仲景食品 0.03%，天味食品-1.16%，安记食品-2.17%，安琪酵母-2.75%；表现后五位的公司为：千禾味业-6.67%，朱老六-7.21%，颐海国际-7.78%，莲花控股-20.39%，佳隆股份-22.86%。 上周食品子板块涨幅前五的公司为：ST 春天 13.22%，来伊份 10.09%，金禾实业 4.60%，有友食品 3.41%，中国食品 2.46%；表现后五位的