石化化工交运行业日报第5期：美国加码对俄能源制裁，利好油运、油气、油服、炼化龙头

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 1 月 13 日 行业研究 美国加码对俄能源制裁，利好油运、油气、油服、炼化龙头 ——石化化工交运行业日报第 5 期（20250113） 美国制裁 183 艘俄罗斯油轮，合规油运需求有望释放。1 月 10 日，美国财政部针对俄罗斯石油生产和出口实施制裁，涉及该国两家最大石油天然气公司及 183 艘油轮。俄罗斯使用由老旧船只组成的“影子船队”来规避 60 美元/桶的价格上限，本次制裁的 183 艘油轮占全球油轮总数的 7.9%。印度是俄油的主要买家之一，印度公司认为俄罗斯的石油供应将受到严重干扰，这促使炼油商从中东和美国寻找原油。我们认为西方国家对俄罗斯“影子船队”的制裁持续进行，有望释放更多合规油运需求，从而对油运景气度起到提振作用。 老旧运力有望加速拆解，中期供给有望受限铸造油运景气。本次制裁涉及的主要目标是俄罗斯能源公司 Gazprom Neft 和 Surgutneftegas，2024 年 1-10 月，两家公司通过海运出口原油约 97 万桶/日，约占俄罗斯油轮总流量的30%。截至 2024 年 12 月，VLCC 的平均船龄为 12.41 年，位于历史较高水平，当前 VLCC 船队老龄化严重当前原油轮拆解量尚未开始快速增长，一方面是因为拆解周期往往滞后于船龄老化周期，另一方面是因为受地缘政治影响被制裁的原油出口国引进大量老化原油轮，随着拆解周期的到来以及受制裁国家的运力退出，我们看好原油轮拆解量有望逐渐对冲新增运力投放。2025Q1 油价仍有望维持相对高位，美国页岩油、南美海上原油有望持续增产，叠加原油需求增速相较 2024 年复苏，IEA 预计 2025 年全球原油需求增速为 110 万桶/日，高于 2024 年的 84 万桶/日，有望刺激油运需求复苏。总的来看原油轮供需错配确定性较强，24-26 年 VLCC 供给释放低于需求复苏，油运供需紧张具备确定性，运价中枢有望持续提升。 今日产品价格动向：1）能源：原油利好显著，场内气氛高涨；MTBE 价格大幅拉涨；区内市场利好较多，东北汽柴全面报涨；观望心态为主，国产 LNG价格大稳小动；民用气市场价格上涨。2）化工：成本支撑依旧偏强，今日PTA 市场大幅上涨；消化前期库存，纯 MDI 市场小幅波动；场内库存紧张，三甲苯市场高位推涨；成本利好，丁酮市场偏强运行。3）农化：尿素市场交投氛围好转，价格稳中回涨；复合肥市场大稳小动；草甘膦市场表现弱稳，价格保持稳定；需求清淡维持，炔草酯价格盘整。4）新材料：需求淡季，组件市场价格暂稳；终端车企间低价竞争仍旧激烈，负极材料实际成交价格维持低位；企业陆续进行收尾工作，六氟磷酸锂价格暂稳；隔膜厂商报价偏稳，场内成交依旧高位；临近春节，部分磷酸铁企业提前备货。 投资建议：（1）持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块。建议关注：中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展；（2）持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注：晶瑞电材、彤程新材、奥来德；（3）积极的货币及财政政策陆续出台，地产链及龙头公司有望率先受益，看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注：万华化学、华鲁恒升、华锦股份；（4）看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注：安迪苏、浙江医药、新和成。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位、下游需求不及预期、地缘政治、行业竞争加剧风险。 基础化工 石油化工 交通运输仓储 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：王礼沫 执业证书编号：S0930524040002 010-56513142 wanglimo@ebscn.com 分析师：胡星月 执业证书编号：S0930524070016 010-56513142 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 基础化工/石油化工/交通运输仓储 目录 1、 本日化工品行情回顾 ........................................................................................................ 3 1.1 石油石化 ................................................................................................................................................ 3 1.2 基础化工 ................................................................................................................................................ 4 1.3 新材料 .................................................................................................................................................... 8 2、 风险分析 ......................................................................................................................... 10 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 基础化工/石油化工/交通运输仓储 1、 本日化工品行情回顾 1.1 石油石化 炼化化纤 表 1：炼化化纤相关产品当日价格 产品 单位 最新价格 近一月均价 30 日涨跌幅 2025 年均价 2024 年均价 2025 年涨跌幅 代表上市公司 布伦特原油 美元/桶 80 75 7.3% 77 80 6.6% 中国石油、中国石化、中国海油 WTI 原油 美元/桶 77 72 7.8% 75 76 6.5% 石脑油 元/吨 7889 7772 1.9% 7802 8016 1.7% 汽油(92#国 VI) 元/吨 8457 8398 3.0% 8457 8818 0.0% 中国石油、中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化 柴油(0#国 VI) 元/吨 7285 7306 -0.2% 7285 7558 0.0% 国内航空煤油 元/吨