食品饮料行业报告：折扣超市业态再升级，持续关注渠道裂变

证券研究报告：食品饮料|行业周报 2025 年 1 月 12 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 16767.84 52 周最高 20128.95 52 周最低 14118.56 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:杨逸文 SAC 登记编号:S1340522120002 Email:yangyiwen@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 近期研究报告 《板块四季度前瞻： 茅台批价企稳回升，各酒企定调减压、轻装为明年》 - 2024.12.30 食品饮料行业报告 （2025.01.06-2025.01.12） 折扣超市业态再升级，持续关注渠道裂变 ⚫ 投资要点 2024 年 11 月三只松鼠宣布收购爱折扣及其相关品牌，迅速推动量贩渠道进一步裂变、升级，继上次我们对爱折扣新型折扣超市业态进行门店调研后，本周万辰集团旗下来优品省钱超市首家门店于 2025年 1 月 10 日在合肥武里山天街盛大开业，标志着万辰集团在零食量贩行业进一步的创新尝试。 商区位置：来优品省钱超市位于合肥市瑶海区武里山天街商区，从地理位置角度来看，瑶海区位于合肥老城区旁，周边交通便利，靠近白居易路、静林路、拂晓路和天柱山路等主要道路，近年来通过一系列城市更新和产业转型措施，积极吸引年轻人。通过商区周边走访，可以看出周边多为密集型新社区，餐饮、超市等基础消费水平偏向平价，武里山天街内同时开设有综合性超市、化妆品厂家直销店、来优品省钱超市、赵一鸣。 产品品类：来优品省钱超市产品品类多元，基于来优品的优势零食品类，针对民生必需品增加了日化、生鲜、现磨咖啡、卤味、米面粮油、烘焙、宠物等多个货架区域，从货架选品角度来说更趋近于综合型超市、以及便利店渠道。零食类品牌与常规来优品量贩门店基本一致，而日用品多以市场一线知名品牌为主，烘焙产品则多为合肥当地生产商。同时，店内设有现磨咖啡机，一杯饮品价格平均为 5 元左右。 门店客流：来优品省钱超市门店面积显著大于来优品量贩零食门店，门店销售区域约为 200 平米（不含配套仓储面积），武里天街店由原来优品量贩店升级而来，原店开业 1 年有余，门店业绩较佳，升级为省钱超市店型后开业当天人流如织，当天派驻较多员工前来支持开业。商圈旁边另一家来优品量贩门店客流较少，赵一鸣门店客流正常、购买零食需求消费者仍正常进行购物，商圈内便利店、传统综合超市客流受到较大冲击。 综合来看，“来优品省钱超市”新折扣业态模式以物美价廉的特性吸引了综合性商超、社区超市及便利店客流，同时因货架选品更为全面、而和原有零食量贩门店形成区隔，且经走访了解、该新店开业当天新增客流对同区域零食量贩店销售额形成助益、而非负面影响。新折扣业态不断对传统流通渠道形成强有力竞争，后续需持续关注折扣超市门店模型打磨情况、加盟商回本周期、短保类产品或产生货损等核心经营情况。 ⚫ 01 月 06 日-01 月 10 日行情回顾 本周食饮板块跌幅靠前，申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为-3.46%，在 30 个申万一级行业中位列第 29，跑输沪-24%-19%-14%-9%-4%1%6%11%16%21%26%2024-012024-032024-062024-082024-102025-01食品饮料沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 深 300 指数 2.33 个百分点，当前行业动态 PE 为 20.58，呈现持续下探趋势。 本周食饮行业的子板块仅 1 个板块实现上涨，板块涨幅最高的为软饮料（+5.96%）。 从个股角度看，食饮板块本周 13 只个股收涨，涨幅前 5 分别为青海春天（+13.22%）、东鹏饮料（+12.40%）、庄园牧场（+12.12%）、来伊份（+10.09%）、新乳业（+4.17%）。 ⚫ 风险提示： 食品安全的风险；行业竞争加剧的风险；需求复苏不及预期的风险；成本波动的风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 周度观点：折扣超市业态再升级，持续关注渠道裂变 ............................................ 6 2 食品饮料行业本周表现 ..................................................................... 9 3 本周公司重点公告 ........................................................................ 11 4 本周行业重要新闻 ........................................................................ 12 5 食饮行业周度产业链数据追踪 .............................................................. 13 6 风险提示 ................................................................................ 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表 1： 合肥武里山天街商圈情况 ......................................................... 6 图表 2： 商圈中来优品省钱超市门头 ....................................................... 7 图表 3： 商圈中赵一鸣零食门头 ........................................................... 7 图表 4： 商圈旁来优品常规门店 ........................................................... 7 图表 5： 商圈中普通超市品尚多 ........................................................... 7 图表 6： 来优品省钱超市品类涵盖日化生鲜、米面粮油、咖啡饮品等 ............................ 8 图表 7： 赵一鸣门店客流正常、产品价格具备竞争力 ......................................... 8 图表 8： 申万行业周涨幅对比 ......................