生物柴油行业周报：国内餐厨废油价格环比上升，SAF报价小幅上涨

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 生物柴油行业周报（20250106-20250112） 国内餐厨废油价格环比上升，SAF 报价小幅上涨 2025 年 01 月 13 日 ➢ 本周（20250106-20250112）外盘 SAF 报价小幅上升，国内生物柴油企业价差扩大。本周四，外盘 SAF 离岸价报 2040.00 美元/吨，环比上周上涨 0.33%；外盘 HVO 到岸价报 1812.50 元/吨，环比上周下跌 1.16%。欧洲 Ucome 离岸价报 1325.16 欧元/吨，环比上周四下跌 3.26%，涨跌幅度为-44.68 欧元/吨；中国 Ucome 离岸价报 1055.00 美元/吨，环比上周下跌 0.47%，涨跌幅度为-5.00 美元/吨；东南亚生物柴油离岸价报 1129.00 美元/吨，环比上周下跌 1.31%，涨跌幅度为-15.00 元/吨。从国内价差端来看，若考虑一个月地沟油库存，本周四，国内出口欧洲生物柴油价差达 3410 元/吨，周度环比变动幅度为+57 元/吨，相较 2024 年年初上涨幅度为 1139 元/吨。 ➢ 本周（20250106-20250112）国内潲水油与地沟油报价均环比上升。本周五，国内潲水油平均报价为 6390 元/吨，较上周环比变化幅度为+80/吨；地沟油平均报价为 5876 元/吨，较上周环比变化幅度为+176 元/吨。据金联创报道，国内餐厨废油市场受到 1 月 15 日前后港口船期的影响，大量资源开始集港，观察到市场流通资源增加，不过潲水油价格整体保持相对稳定，据市场反馈随着船期将近部分收油商暂停收购，区域上货量有所增加，个别工厂一度考虑下调收购价格。 ➢ 印尼将限制废食用油和棕榈油渣的出口：据金联创 1 月 8 日发布，印尼政府本周三在一项新规定中表示，为确保国内食用油和生物柴油行业的供应，印尼将限制废食用油（UCO）和棕榈油渣的出口。印尼是世界最大的棕榈油生产国和出口国，此举旨在帮助实现从今年开始的一项新要求，即将 40%的棕榈油燃料与柴油混合，称为 B40，高于此前的 35%。印尼当局正在研究限制 UCO 出口的方法，但目前尚不清楚收紧的程度。新规定立即生效，要求所有棕榈油残渣和 UCO出口商，包括棕榈油厂废水(POME)，从政府那里获得出口配额。具体配额分配将在贸易和协调粮食事务等部门官员的会议上确定。该举措引发国际 UCO 贸易市场震动，印尼 POME 与 UCO 资源出口受限将导致国际市场原料选项进一步减少。 ➢ 投资建议：重视生物航煤、生物船用燃料带来的全球生物柴油市场新增量，叠加原材料出口增值税退税取消落地，生物柴油企业有望迎来需求增长、原材料供应增多的双向推动，建议关注国内拥有较大生物柴油产能的上市公司：卓越新能、嘉澳环保、海新能科、朗坤环境。 ➢ 风险提示：产能释放不及预期，政策推行力度不及预期，贸易政策变动风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 688196 卓越新能 30.96 0.96 1.55 2.35 32 20 13 推荐 603822 嘉澳环保 46.90 -1.91 3.18 4.66 / 15 10 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2025 年 1 月 10 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘海荣 执业证书： S0100522050001 邮箱： liuhairong@mszq.com 分析师 曾佳晨 执业证书： S0100524040002 邮箱： zengjiachen@mszq.com 相关研究 1.生物柴油行业周报（20241230-20250105）：国内餐厨废油市场由弱势整理向局部反弹过渡-2025/01/06 2.化工行业周报（20241223-20241229）：本周石油焦、天然气涨幅居前，全球首台套兆瓦级电解海水制氢装置试运行-2024/12/30 3.生物柴油行业周报（20241223-20241229）：国内餐厨废油市场运行趋弱，生柴企业价差周度环比上升-2024/12/29 4.化工行业 2025 年度投资策略：寻找化工里的“新需求”-2024/12/25 5.化工行业周报（20241216-20241222）：本周多个子行业指数收跌，工信部强调提升石化化工行业转型升级六大能力-2024/12/23 行业定期报告/基础化工 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 周度数据 ................................................................................................................................................................. 3 2 风险提示 ................................................................................................................................................................. 5 插图目录 ..................................................................................................................................................................... 6 表格目录 ..................................................................................................................................................................... 6 行业定期报告/基础化工 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 周度数据 图1：全球多地 Ucome 价格 图2：出口欧洲 Ucome 价格及国内企业价差 资料来源：金联创，民生证券研究院 注：数据截至 2025 年 1 月 9 日 资料来源：金联创，iFind，民生证券研究院 注：此处地沟油价格考虑库存周期，采用一个月前地沟油价格；数据截至2025 年 1 月 9 日 图3：欧洲 HVO/SAF 现货价格 图4：欧盟成品油/柴油价格 资料来源：金联创，民生证券研究院 注：数据截至 2025 年 1 月 9 日 资料来源：wind，民生证券研究院 注：数据截至 2025