公用环保202501第2期：国际天然气价格高位回落，两部委发布《电力系统调节能力优化专项行动实施方案》

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年01月13日优于大市公用环保 202501 第 2 期国际天然气价格高位回落，两部委发布《电力系统调节能力优化专项行动实施方案》核心观点行业研究·行业周报公用事业优于大市·维持证券分析师：黄秀杰证券分析师：郑汉林021-617610290755-81982169huangxiujie@guosen.com.cnzhenghanlin@guosen.com.cnS0980521060002S0980522090003证券分析师：刘汉轩联系人：崔佳诚010-88005198021-60375416liuhanxuan@guosen.com.cncuijiacheng@guosen.com.cnS0980524120001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《大国碳中和之四代核电-解决核能利用痛点，向“终极能源”过渡》 ——2025-01-09《公用环保 2025 年 1月投资策略-2024 年全国碳市场配额交易及清缴工作顺利结束，《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》发布》 ——2025-01-06《公用环保 202412 第 5 期-广东省 2025 电力市场年度交易结果出炉，华电国际拟 71.67 亿元收购多项火电资产》 ——2024-12-30《公用事业与环保行业 2025 年投资策略-关注成本下行的火电、燃气及防御逻辑的水电、核电；同时关注资产整合标的》 ——2024-12-27《公用环保 202412 第 4 期-1-11 月全社会用电量同比+7.1%，11月工业及混合油（UCO）出口量创历史新高》 ——2024-12-22市场回顾：本周沪深 300 指数下跌 1.13%，公用事业指数下跌 3.10%，环保指数下跌 3.04%，周相对收益率分别为-1.97%和-1.91%。申万 31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 27 和第 25 名。分板块看，环保板块下跌 3.04%，电力板块子板块中，火电下跌 4.11%；水电下跌 1.34%，新能源发电下跌 4.20%；水务板块下跌 2.67%；燃气板块下跌 5.07%；检测服务板块下跌 2.45%。重要事件：国家发改委、能源局发布《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027 年）》。到 2027 年电力系统调节能力显著提升，各类调节资源发展的市场环境和商业模式更加完善，各类调节资源调用机制进一步完善。通过调节能力的建设优化，支撑 2025-2027 年年均新增 2 亿千瓦以上新能源的合理消纳利用，全国新能源利用率不低于 90%。专题：海外天然气价格近况研究。天然气价格高位回落，TTF 基准荷兰天然气期货本周累跌 8.12%。12 月下旬，受极寒天气预期和乌克兰停止俄罗斯天然气过境影响，国际天然气价格大涨；另一方面，美国预计 2025年天然气出口量提高 15%，缓解国际天然气供需紧张态势。预计长期来看国际天然气价格将维持相对低位，但政治因素仍存在较大扰动。投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力及福建优质风电运营商中闽能源。环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2023A2024E2023A2024E600027.SH华电国际优于大市4.915020.350.5912.18.3600795.SH国电电力优于大市4.237540.310.5414.17.8600021.SH上海电力优于大市8.542410.500.9615.68.9001289.SZ龙源电力优于大市14.401,2040.730.8119.817.8600905.SH三峡能源优于大市4.161,1910.250.2516.916.6600310.SH广西能源优于大市4.14610.000.313841.713.4600483.SH福能股份优于大市9.032511.031.0610.18.5600163.SH中闽能源优于大市5.231000.360.3715.714.1600900.SH长江电力优于大市28.877,0641.111.4026.120.6601985.SH中国核电优于大市9.431,7810.550.5917.816.0003816.SZ中国广核优于大市3.601,8180.210.2318.315.7000958.SZ电投产融优于大市5.823130.240.2524.823.31193.HK华润燃气优于大市27.5502.302.4413.011.3605090.SH九丰能源优于大市26.321702.112.7813.79.5000803.SZ山高环能优于大市4.92230.020.02245.3246.00257.HK光大环境优于大市3.5100.720.605.05.9资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录一、 专题研究与核心观点 ....................................................... 5（一）异动点评 ........................................................................ 5（二）重要政策及事件 .................................................................. 5（三） 专题：海外天然气价格近况研究 ................................................... 5（四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 ........................... 7二、板块表现 .................................................................. 8（一）板块表现 ........................................................................ 8（二）本周个股表现 .................................................................... 9三、行业重点数据一览 ..................