估值周观察(1月第2期)：中小盘跌幅相对较大，半导体估值回升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年1月12日估值周观察(1月第2期)策略研究 · 专题报告证券分析师：陈凯畅021-60375429chengkaichang@guosen.com.cnS0980523090002证券分析师：王开021-60933132wangkai8@guosen.com.cnS0980521030001中小盘跌幅相对较大，半导体估值回升请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容核心观点•全球主要国家宽基指数估值收缩。近一周(2025.1.6-2025.1.10）全球市场指数多数下跌，主要国家宽基指数估值多数收缩。韩国综合指数估值扩张幅度最大，当前PE13.28倍，较2025年1月3日扩张0.4倍，法国CAC40指数PE收缩幅度最大，达1.23倍，一年分位数水平下降至10%以下。分位数方面，日本、韩国整体估值分位数较低。•近一周(2025.1.06-2025.1.10)，A股核心宽基整体估值小幅收缩。规模上来看，中证1000PE收缩幅度最大，达0.48倍。风格上来看，成长指数PE收缩幅度大于价值，小盘指数PE收缩幅度大于大盘指数。截至1月10日，A股主要宽基指数近一年整体估值水位小幅下降，位于70%分位数左右。中盘价值近一年占优，其中PB、PS、PCF滚动一年分位数水平分别为0.83%、0.83%、2.48%。三年分位数视角，PB、PCF分位数水平整体低于PE、PS，大盘成长、中盘价值估值分位数水平相对占优。五年分位数视角，核心宽基指数估值分位数水平整体小幅度下降，大盘成长和国证成长估值水平均位于30%分位数以下。•行业层面，近一周仅有约1/4行业上涨，中游一级行业股价分化，其他一级行业整体下跌。消费相关行业整体跌幅较大，商贸零售行业跌幅最大，达6.57%。估值方面，一级行业整体估值收缩，商贸零售PE下降2.43倍，中上游一级行业估值收缩幅度相对较小，电子、综合PE分别逆势扩张0.97倍、1.19倍。•下游消费中长期估值水位横向比较下仍具优势。综合看PE、PB、PS、PCF分位数，食品饮料三年分位数四项均值仅为7.18%，五年分位数四项均值仅为4.31%，分位数水平相较上周下降；下游必选板块五年分位数四项均值在20%以内；上游PB三年和五年分位数水平均低于PE；整体来看，TMT相关行业PE分位数较高。•新兴产业相关方向股价分化，港股半导体上升。新兴产业板块股价分化，生物科技板块整体下跌，其中体外诊断跌幅最大，达3.72%；数字经济、高端装备制造板块大多指数上涨，其中集成电路涨幅最大达4.11%。新兴产业板块估值整体收缩，光伏PE收缩达2.23倍，集成电路和半导体行业在上周经历了较为显著的估值收缩，但随着本周股价的上涨，行业估值出现回升，PE扩张幅度分别为4.43倍、3.44倍。热门板块中香港半导体PE扩张幅度较大达33.02倍。•风险提示：海外货币政策节奏和幅度的不确定性；文中所列指数、个股产品仅作为历史复盘，不构成投资推荐的依据请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容全球估值跟踪对比01A股宽基估值跟踪02目录A股行业&赛道估值跟踪03A股估值性价比04请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图：全球指数估值情况资料来源：WIND，Bloomberg，国信证券经济研究所整理全球主要宽基指数估值收缩•近一周(2025.1.6-2025.1.10）全球市场指数跌多涨少，主要国家宽基指数估值多数收缩。•韩国综合指数估值扩张幅度最大，当前PE13.28倍，较2025年1月3日扩张0.4倍，法国CAC40指数PE收缩幅度最大，达1.23倍，一年分位数水平下降至10%以下。•分位数方面，日本、韩国整体估值分位数较低，新加坡海峡指数PB、PS分位数分化较大。icker指数代码国别指数名称本周涨跌幅PEPBPSPE变化PB变化PEPBPSPEPBPSDJI.GI道琼斯工业指数-1.8633.699.164.7133.94-0.259.23-0.0791.0490.8491.0497.0196.9597.01IXIC.GI纳斯达克指数-2.3446.116.704.6946.38-0.276.73-0.0488.0592.8392.6396.0297.6197.54SPX.GI标普500-1.9428.625.123.2128.72-0.105.14-0.0281.8785.0687.8593.9695.0295.95NDX.GI纳斯达克100-2.2437.889.826.8138.08-0.199.87-0.0590.6492.2395.0296.2297.4198.34RUI.GI罗素1000指数-1.9329.994.853.0430.10-0.114.87-0.0285.8686.2587.4595.2995.4295.68RAY.GI罗素3000指数-2.0031.574.572.8531.70-0.134.59-0.0285.4686.4586.2595.1595.4895.15GDAXI.GI德国德国DAX1.5516.871.791.1016.610.261.760.0399.9094.2094.2099.9094.2093.00FTSE.GI英国英国富时1000.3019.421.771.3319.200.221.750.0298.0386.0268.3199.3493.5972.85FCHI.GI法国法国CAC402.0414.261.861.3115.49-1.231.810.058.2432.6878.1045.5759.3385.60TPX.GI东证指数-2.5415.701.400.9716.12-0.411.44-0.0414.2338.2133.7437.3378.8877.66N225.GI日经225-1.7718.182.121.0818.51-0.332.16-0.040.3048.9843.0911.2082.9323.71KS11.KS韩国韩国综合指数3.0213.280.880.5812.880.400.860.024.5114.7519.3046.8812.0232.80KS50.KS韩国KOSPI503.5511.440.890.7211.050.390.860.034.5117.4225.1044.7014.8117.60SENSEX.BO印度印度SENSEX30-2.3322.413.993.3423.10-0.693.870.122.4173.0911.2411.6691.0211.46STI.GI新加坡富时新加坡海峡指数-0.0111.171.252.1610.900.271.250.0050.400.7098.0044.550.8880.40HSI.HI恒生指数-3.528.700.911.199.00-0.300.95-0.0332.1161.7961.7926.4945.7964.95HSTECH.HI恒生科技-3.2319.372.381.6820.52-1.162.52-0.1419.5167.0756.1010.8739.6726.36HSHKI.HI恒生港股通-3.