机械一周解一惑系列：中美氢能政策催化再次落地，产业趋势有望加速

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 一周解一惑系列： 中美氢能政策催化再次落地，产业趋势有望加速 2025 年 01 月 12 日 ➢ 本周关注：兆威机电、中坚科技、奥来德 ➢ 中美氢能源政策催化再次落地，产业发展加速。1）中国：2024 年 12 月30 日，为落实《氢能产业发展中长期规划（2021—2035 年）》，加快工业副产氢和可再生能源制氢等清洁低碳氢应用，推动氢能产业高质量发展，工业和信息化部、国家发展改革委与国家能源局联合印发《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》。从清洁低碳氢替代应用、氢冶金应用、氢碳耦合制绿色甲醇、氢氮耦合制绿色合成氨、氢燃料电池汽车应用、氢动力交通装备、氢电融合工业绿色微电网等 7 个方面做出了 30 项工作部署。2）美国：2025 年 1 月 3日，美国财政部发布了《通胀削减法案》（IRA 法案）第 45V 条规定的清洁氢能生产减税政策的最终规则，氢能产业相关方很大程度得到了它们想要的更宽松政策，包括允许特定州电力、核反应堆、甲烷发电等纳入氢能生产补贴范围，以及将电力匹配政策延长至 2030 年。 ➢ 全球氢能需求强劲，绿氢占比极小。根据国际能源署数据显示，2023 年，全球氢能需求达到 9700 万吨，同比增长 2.5%，预计 2024 年将接近 1 亿吨。但低排放氢（绿氢）产量微乎其微，2023 年不足 100 万吨。在政策支持下，根据已宣布项目，到 2030 年全球低排放氢产能有望达到 4900 万吨/年。据国际能源署的预计，绿氢应用主要集中在两大领域，一是氢冶金能，预计 2030 年能够实现规模化应用，世界的年用氢需求规模高达 660-1400 万吨；二是绿色甲醇、绿氨的年用氢规模届时将超过 4800 万吨。 ➢ 绿氢存量项目量级高企，连续放量动力充足，未来有望迎来招标潮。氢能项目方面，根据香橙会氢能数据库 H2 Plus Data 统计，截至 2024 年 11 月底，中国已规划绿氢项目数量超过 700 个（含签约、规划、备案、在建、建成阶段项目），合计规划绿氢产能已超过 1100 万吨（部分项目含远期产能），对应电解槽需求规模达到 143GW。美国方面，据国际能源署（IEA）统计，截至 2024年 10 月，美国全部电解水制氢项目规划产能达到 1775 万吨/年，其中已建成产能仅占全部规划产能的不足 1%，另有 8%左右的项目产能处于建设或投资决议阶段，有 92%的项目产能仍处于可研阶段或概念提出阶段，等待市场或补贴的支持。目前国内存量落地绿氢项目产能仅约 11 万吨，但已立项产能达到了 680万吨，项目开工率 24%，随着政策出台、示范效应和产业降本三者共同驱动，项目落地进程将加速。同时，2023 年-2024 年大量绿氢项目开始申报立项，国内立项的项目绿氢产能已超 650 万吨，当前落地项目约 11 万吨产能。考虑到2025 年国家规划 10-20 万吨、各地合计 120 万吨绿氢产能规划，以及当前存量 67 万吨已开工未招标的项目，预计 2025 年绿氢项目将迎招标潮。 ➢ 化工行业是绿氢消纳核心领域。从终端需求来看，目前已规划项目的绿氢消纳路径主要集中在化工、交通和储能。其中绿氢化工应用占比约为 90.49%，规划消纳绿氢产能约 995.65 万吨，主要用于以绿醇、绿氨以及 SAF 等为代表的氢基能源制备。绿氢交通应用占比约为 2.72%，规划消纳绿氢产能约 29.89 万吨；规划储能领域应用占比约 3.01%，规划消纳绿氢产能 33.14 万吨。 ➢ 投资建议：建议关注氢能产业相关标的：双良节能、迪威尔，阳光电源。 ➢ 风险提示：1）氢能消纳不及预期的风险。2）绿氢降本不及预期的风险。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 李哲 执业证书： S0100521110006 邮箱： lizhe_yj@mszq.com 分析师 占豪 执业证书： S0100522090007 邮箱： zhanhao@mszq.com 相关研究 1.一周解一惑系列：AI 驱动美国燃气轮机景气度上行-2025/01/07 2.一周解一惑：事关半导体供应链安全，零部件厂商多重受益-2024/12/30 3.机械行业 2025 年度投资策略：攻守并重，紧跟需求边际变化及新质生产力发展-2024/12/23 4.一周解一惑系列：机器人可能延伸新方向，具身智能与特种机器人-2024/12/22 5.一周解一惑系列：煤化工项目加速落地，设备需求稳步提升-2024/12/16 行业专题研究/机械 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 中美氢能源政策催化再次落地，产业发展加速 ........................................................................................................... 3 2 全球氢能需求强劲，绿氢占比极小 ............................................................................................................................ 5 3 化工行业是绿氢消纳核心领域 ................................................................................................................................ 10 4 部分相关标的 ......................................................................................................................................................... 13 4.1 双良节能（600481.SH） ............................................................................................................................................................... 13 4.2 阳光电源（300274.SZ） ................................................................................................................................................................ 14 4.3 科威尔（688551.SH）............................