零售周观点：微信小店“送礼物”功能持续优化，AI拍摄眼镜新品雷鸟V3发布

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 微信小店“送礼物”功能持续优化，AI 拍摄眼镜新品雷鸟 V3 发布 2025 年 01 月 12 日 ➢ 美妆：微信小店“送礼物”功能持续优化，各美妆品牌积极布局，淘宝上线“送礼物”功能抢占市场。12 月 18 日，微信小店启动“送礼物”功能灰测，并于 12 月 19 日上线，上线初期除珠宝、教育培训两大类目外，其他类目下原价小于 1 万元的商品都将默认支持“送礼物”功能；12 月 30 日，微信小店送礼物功能更新灰度测试，再次扩大品类范围，支持 1 万元以下黄金及 K 金饰品等类目送礼；近期，微信小店“送礼物”功能已结束灰测并全量放开，同时平台持续优化“送礼物”功能相关页面 UI，如在微信客户端“我”栏目页中的“订单与卡包”中添加礼物栏、将商品详情页“送礼物”按钮的位置移至与“购买”按钮并列的更显眼的位置等，持续优化“送礼物”功能的使用体验。根据微信小店数据，截至目前，珀莱雅、巨子生物、毛戈平、上美股份、丸美生物等国内头部美妆公司均已布局微信小店，整体布局进程快于雅诗兰黛、欧莱雅等头部外资品牌，有望率先受益于即将来临的春节带来的送礼需求。此外，继微信、抖音等平台，淘宝也于近期上线“送礼物”功能，积极抢占微信小店放大的送礼市场需求。 ➢ 商贸零售：雷鸟创新发布新品 AI 拍摄眼镜雷鸟 V3，多方面性能领先 Meta Ray-Ban。2025 年 1 月 7 日，雷鸟创新发布新品 AI 拍摄眼镜雷鸟 V3，产品搭载猎鹰影像系统、通义千问独家定制大模型、第一代骁龙 AR1 旗舰级芯片、定制扬声器等诸多创新技术。对比 Meta Ray-Ban，雷鸟 V3 在重量、电池、拍摄等多方面性能领先，如重量方面，雷鸟 V3/Meta 分别重 39g/41.5g；拍摄方面，雷鸟 V3 拥有 16mm 大广角和 F2.2 大光圈，而 Meta Ray-Ban 仅含 13mm 的大广角和 F2.2 大光圈；电池容量方面，雷鸟 V3 为 158mAh，充电时长 40min，录像时长 30 分钟，连续听歌 3h，典型场景使用可达 7h，Meta Ray-Ban 电池仅 150mAh。此外，AI 交互为眼镜的核心点，雷鸟 V3 使用独家定制通义系列大模型+AR1 芯片内置专属 NPU，AI 平均响应速度为 1.3 秒，显著快于 Meta Ray-Ban 及其他接入通用模型的 AI 眼镜；目前雷鸟 V3 支持智能对话、物体识别、图像识别、随身记录等 AI 功能，未来 6 个月还将有累计超过 100 项功能更新，AI眼镜的交互性能有望进一步提升。 ➢ 商贸零售：永辉超市上海金山万达调改店恢复营业，关注永辉超市门店调改进程。2025 年 1 月 10 日，上海永辉超市学习胖东来自主调改的首家门店金山万达店经调改后恢复营业，调改内容具体包含：1）员工福利方面，平均薪资水平提升约 30%，同时缩短营业时间，确保员工工作时间平均每日不超过 8 个小时；2）商品方面，调改新规划商品池约 13350 支商品，调整后的商品结构达到胖东来商品结构的 80%以上，进口商品占比近 20%；3）环境方面，取消强制动线，扩大购物通道；扩大鲜食区域、增设烘焙馆，设置顾客休息区和多处便民服务区。根据永辉超市官网数据，截至 2025 年 1 月 10 日，永辉超市在全国共开出 36 家“学习胖东来”调改店，其中 2024 年共调改 31 家，2025 年 1 月 10日新增 5 家调改店，并预计春节前调改门店将至少达 41 家，关注永辉超市门店调改进程。 ➢ 投资建议：①零售板块，推荐母婴零售龙头孩子王，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐明月镜片、博士眼镜；推荐重庆百货，建议关注永辉超市。②美妆板块，推荐巨子生物、水羊股份、丸美生物、上美股份、珀莱雅、润本股份，建议关注毛戈平。③医美板块，推荐锦波生物、爱美客。④珠宝板块，推荐老凤祥、潮宏基、周大福。 ➢ 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元/港元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 300622.SZ 博士眼镜 44.81 0.79 0.97 1.14 56 46 39 推荐 301101.SZ 明月镜片 36.31 0.88 0.99 1.19 41 37 30 推荐 301078.SZ 孩子王 11.30 0.16 0.28 0.40 70 41 28 推荐 2367.HK 巨子生物 49.45 1.92 2.56 3.33 26 19 15 推荐 300740.SZ 水羊股份 11.57 0.49 0.75 0.91 24 15 13 推荐 603605.SH 珀莱雅 80.45 3.94 4.85 5.96 20 17 14 推荐 300896.SZ 爱美客 167.17 6.91 7.84 8.72 24 21 19 推荐 600612.SH 老凤祥 49.48 3.86 4.21 4.52 13 12 11 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；注：股价为 2025 年 1 月 10 日收盘价，巨子生物股价单位为港元，1HKD=0.94RMB） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 研究助理 杨颖 执业证书： S0100123070030 邮箱： yangying@mszq.com 相关研究 1.零售周观点：24 年抖音美妆 GMV 同比+25%，阿里巴巴出售所持高鑫零售全部股权-2025/01/05 2.商贸零售行业 2025 年度投资策略：美护求稳、零售谋变-2024/12/21 3.美妆行业动态报告：微信小店开启“送礼”灰度测试，关注社交裂变浪潮带来的投资机会-2024/12/21 4.零售周观点：大力提振消费、全方位扩大内需为 25 年工作重点，积极发展首发经济-2024/12/15 5.零售周观点：毛戈平将于 10 日正式登陆港交所上市，11 月抖音美妆 GMV 同比+6.5%-2024/12/08 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 周观点（2025.01.06-2025.01.10） ...................................................................................................................... 3 1.1 美妆：微信小店“送礼物”功能持续优化，淘宝上线“送礼物”功能 ...............................................