行业配置报告(2025年1月)：行业配置策略与ETF组合构建

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2025 年 01 月 01 日 证 券研究报告•金融工程动态报告 行业配置报告（2025 年 1 月） 行业配置策略与 ETF 组合构建 摘要 西 南证券研究发展中心 [Table_Summary]  相似预期差行业轮动模型 最新配置观点：煤炭 银行 电力及公用事业 汽车 纺织服装 交通运输 上月组合收益率表现：2024 年 12 月，组合月度收益率-1.30%，相较于行业等权指数超额收益率 1.17%。12 月行业配置为：银行、医药、石油石化、交通运输、基础化工、计算机。其中银行、石油石化、交通运输取得超额收益。  分析师预期边际变化行业轮动模型 最新配置观点：非银行金融 银行 汽车 家电 农林牧渔 有色金属 上月组合收益率表现：2024 年 12 月，组合月度收益率-0.06%，相较于行业等权指数超额收益率 2.41%。12 月行业配置为：非银行金融、银行、汽车、有色金属、农林牧渔、通信。其中银行、汽车、通信取得超额收益。  ETF 组 合构建 最新 ETF 行业组合配置：银行 煤炭 家电 汽车 有色金属  风险提示 本报告结论完全基于公开的历史数据，若未来市场环境发生变化，因子的实际表现可能与本文的结论有所差异，同时可能存在第三方数据提供不准确风险。ETF 组合不构成投资收益的保证或投资建议，基金产品的表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。 [Table_Author] 分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001 邮箱：zhengll@swsc.com.cn 分析师：王天业 执业证号：S1250524050002 邮箱：wty@swsc.com.cn 相 关研究 1. ESG 投资概述及其在多因子策略中的应用 (2024-12-11) 2. 国富基金徐成：发掘估值优势，动态行业调整稳增长 (2024-11-14) 3. 价 格 形 成 路 径 与 趋 势 清 晰 度 因 子 (2024-11-14) 4. 华安基金陆奔：稳健成长优先，均衡配置进阶 (2024-11-12) 5. 国海富兰克林王晓宁：均衡配置重成长潜 力 ， 质 地 优 先 追 求 稳 定 收 益 (2024-11-11) 6. 基于优选“固收+”基金探索绝对收益策略构建之“道” (2024-11-08) 7. 国泰基金李海：掘金优质企业，行业配置均衡 (2024-11-01) 8. 2024 年公募基金三季报持仓透视出哪些重要信息？——基金 2024 年三季报持仓分析 (2024-10-31) 9. 浦银安盛基金俞瑾：掘金科技基本面，动态调整控回撤 (2024-10-27) 10. 万家创业板综合 ETF：聚焦科技制造，成 长 风 格 业 绩 高 弹 性 投 资 利 器 (2024-10-17) 2025 年 1 月 行 业配置报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 基于相似预期差因子的行业轮动模型.................................................................................................................................................... 1 1.1 模型介绍.................................................................................................................................................................................................. 1 1.2 历史回测.................................................................................................................................................................................................. 2 1.3 策略跟踪.................................................................................................................................................................................................. 2 2 基于分析师预期边际变化的行业轮动模型........................................................................................................................................... 4 2.1 模型介绍.................................................................................................................................................................................................. 4 2.2 历史回测.................................................................................................................................................................................................. 4 2.3 策略跟踪.................................................................................................................................................................................................. 4 3 模型汇总 .........................................................................................................