消费金融公司2024年发展回顾与2025年展望

www.lhratings.com研究报告1消费金融公司 2024 年发展回顾及 2025 年展望联合资信 金融评级| 王 柠 | 马鸣娇 | 王从飞www.lhratings.com研究报告2概要：2023 年，各项政策的持续刺激以及经济增速逐步回稳，推动整体消费市场需求逐步修复，但 2024 年以来，受收入预期不佳、外部经济环境承压等因素影响，消费信贷增速较为缓慢。2023 年以来，消费金融公司资产规模增速有所回升，但不同机构之间资产规模分化仍较大，马太效应仍然明显。消费金融公司产品体系仍以小额分散为特征，受满足客户对于信贷额度的需求变化、聚焦优质客户等因素影响，贷款额度有所扩大，贷款期限较短且整体呈缩短趋势，整体产品体系较为同质化，借助第三方平台引流仍为消费金融公司最主要的获客及投放方式，自主获客能力仍有较大提升空间；不良贷款规模有所增长，整体信贷资产质量相对稳定，拨备水平有所提升，具有较强风险抵补能力，但 2024 年以来不良率呈现一定抬头趋势，需关注后续资产质量变化情况。消费金融公司仍主要依赖同业借款进行融资，随着行业金融债券发行升温，结构化融资常态化开展，非同业借款融资占比提升。得益于资产端业务扩张、负债端成本压降带来利息净收入水平的提升，叠加信贷资产质量较为稳定使得减值损失计提对利润实现的影响相对有限，2023 年消费金融公司整体盈利水平较好，但 2024 年以来，消费金融行业头部机构盈利压力加大，中型机构经营相对稳健，行业内盈利格局趋于均衡。此外，2024 年以来，消费金融公司盈利压力加大致使资本内生能力弱化，叠加股东增资力度明显减小，消费金融行业股东权益规模增速有所放缓，考虑到资本补充渠道目前仍较为有限，且新规对于资本实力的要求提高，关注消费金融公司未来资本补充情况。一、消费金融行业环境、监管动向及影响（一）消费金融市场环境2023 年，各项政策的持续刺激以及经济增速逐步回稳，推动整体消费市场需求逐步修复，但 2024 年以来，受收入预期不佳、外部经济环境承压等因素影响，消费信贷增速较为缓慢。2023 年以来，随着政策刺激和经济增速逐步回稳，消费对我国经济的贡献度有所提升，消费的恢复对经济增长起到了重要的拉动作用。2023 年，最终消费支出拉动经济增长 4.3 个百分点，较上年提高 3.1 个百分点；对经济增长的贡献率达 82.5%，较上年提高 40 余个百分点，消费的基础性作用显著增加，市场需求呈现一定回暖趋势。2024 年以来，监管持续出台多项促进消费的针对性政策，例如国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》，提出优化和扩大服务供给，挖掘餐饮住宿、家www.lhratings.com研究报告3政服务、养老托育等基础型消费潜力，激发文化娱乐、旅游、体育、教育和培训、居住服务等改善型消费活力，满足人民群众多样化服务消费需求；国家发展改革委等部门印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，围绕餐饮消费、文旅体育消费等 6 个方面制定政策举措，加速推动消费场景应用升级和数字赋能；商务部等 14 部门发布《推动消费品以旧换新行动方案》，旨在通过政策激励，推动汽车、家电以旧换新，促进消费从疫后恢复转向持续扩大。此外，针对房地产市场，降准、降息、取消限购、限贷、限售等限制性措施，降低存量房贷利率、财政刺激计划等提振房地产市场信心的政策持续出台，上述政策的实施预计未来也将对消费市场产生一定积极影响。从实际数据表现来看，2024 年上半年，消费对实际 GDP 增长的贡献率为 60.5%，较 2023 年和 2024 年一季度分别回落 22.0 和 13.2 个百分点；前三季度，中国社会消费品零售总额为 35.36 万亿元，同比增长 3.3%，增速有所回落；1—9 月居民人均可支配收入和人均消费支出分别为 3.09 万元和 2.06 万元，扣除价格因素，实际同比分别增长 4.9%和 5.3%，反映出居民收入增长减速，消费意愿增速也有所放缓，消费复苏的动能减弱。截至 2024 年 9 月末，我国人民币贷款余额235.61 亿元，同比增长 8.11%，其中消费贷款余额（含短期和中长期）为 57.98 亿元，较上年末仅增长 0.06%，消费性贷款（不含个人住房贷款）余额 20.43 万亿元，较上年末增长 3.34%，各项数据表现弱于 2023 年，或与购房需求回落拖累居民信贷需求、有效融资需求不足，收入预期不佳、消费降级等因素有关。整体来看，政策层面刺激消费、扩大内需的导向和力度持续加码，一定程度上利于消费意愿的提升，未来消费金融市场规模可能仍将保持增长，但受收入预期不佳、有效需求受限等因素影响增速可能较为缓慢。资料来源：中国人民银行，联合资信整理图 1近年来人民币消费贷款余额及增速情况单位：万亿元、%www.lhratings.com研究报告4（二）消费金融公司竞争环境分析目前，消费金融市场参与主体呈多元化发展态势，形成了以传统商业银行为主、互联网金融平台、民营银行、消费金融公司及小贷公司为辅的消费金融市场格局。从竞争格局来看，商业银行是消费金融公司的主要发起机构，消费信贷中传统银行信用卡占有主导地位，其次为银行的自营消费贷款，银行在资金成本及股东背景方面具备比较明显的优势；互联网金融平台是互联网消费金融最主要的参与者，包括360 数科、京东、蚂蚁、乐信等，互联网金融平台拥有场景、流量和技术优势，但由于近年来受到的监管政策限制较多，市场占有率增长一定程度受限；消费金融公司目前家数不多、整体资产规模不大。表 1消费金融公司竞争对手分析商业银行民营银行消费金融公司互联网金融平台小额贷款公司业务规模最高较低较低较高低客群定位中高收入群体中低收入群体全部群体全部群体中低收入群体融资能力最强中等偏上中等中等偏上中等流量优势流量中等流量较差流量中等流量最好流量较差股东优势明显一般较好一般较差金融科技优势强中等较强最强中等资料来源：公开信息，联合资信整理根据 2023 年第四季度支付体系运行总体情况数据显示，不包括住房按揭贷款的消费信贷余额中，2023 年末银行信用卡占消费贷款余额的 42%，与此同时，根据外部信息显示，随着银行加大对非房零售类贷款投放的力度以维持整体信贷规模，商业银行自营消费贷的市场份额提升较快，当年末占比超过 20%。以蚂蚁集团、京东数科等为典型代表的互联网金融平台凭借自身生态场景、良好的流量和金融科技优势也占据一定的市场份额，2023 年末互联网金融平台消费贷款占比接近 20%。持牌消费金融公司虽目前贡献份额较小，在 5%左右，但占比呈上升趋势，且随着监管逐步规范互联网贷款管理、互联网金融平台的逐步持牌化与业务转型，其业务份额或转移至消费金融公司，未来持牌消费金融公司或将逐步成为仅次于商业银行的主要参与主体。除此之外，根据中国人民银行《2023 年小额贷款公司统计数据报告》，截至 2023 年末，全国共有小额贷款公司 5500 家，贷款余额为 7629 亿元，全年减少1478 亿元，市场份额较小且呈收缩趋势。www.lhratings.com研究报告5（三）消费金融公司主要监管政策及影响《消费金融公司管理办法》提高了消费金融公司的最低注册资本限额与主要出资人的持股比例限