2025年期货行业分析

www.lhratings.com 研究报告 1 2025 年期货行业分析 联合资信 金融评级二部|韩璐 www.lhratings.com 研究报告 2 一、期货行业概况 2024 年以来，全球经济复杂多变、地缘政治冲突频发，同时受政策调整、市场波动等因素的影响，期货市场出现波动，但整体来看，期货行业发展态势良好。2024年年初期货市场出现较大震荡，二季度后期货市场交投情绪和交易量持续回升，期货公司营业收入有所增长，净利润小幅下降。2025 年一季度，受国际关税政策、局部战争的持续影响，期货市场交投较为活跃，期货公司经营状况良好。 2024 年，国际局势复杂化、地缘政治冲突加剧、全球经济增速放缓，中国经济在稳中求进的宏观政策指导下，呈现回升向好的一面，期货市场整体发展态势良好。 2024 年，中国期货市场成交金额 619.26 万亿元，同比增长 8.93%，成交量 77.29亿手，同比下降 9.08%；全国期货公司母公司口径实现营业收入1412.93 亿元，同比小幅增长 2.97%，实现净利润 94.71 亿元，同比小幅下降 4.10%。其中，2024 年 1 月和2 月，受交易所手续费减收政策调整、利率中枢下移致使保证金存款收入下降、自有资金投资收益（含公允价值变动收益）下降等因素综合影响，全国期货公司实现净利润 0.54 亿元和 2.97 亿元，同比分别下降 93.02%和 34.44%；自 2024 年 3 月以来，市场交投情绪回暖，成交量和成交额均有明显回升，营业收入和净利润实现情况较好。 2024 年，中国期货市场加快新品种上市步伐，全年新增上市期货、期权品种 15个，截至 2024 年末，中国期货市场上市品种数量达到 146 个，基本覆盖了农产品、金属、能源化工、航运、金融等国民经济主要领域，且品种序列覆盖面不断扩展，为期货经纪业务长期稳定发展提供良好基础，亦为广大实体企业提供有效的避险工具。 2025 年一季度，期货行业新增期货公司 1 家，为摩根士丹利期货（中国）有限公司，是国家首家外资全资控股的期货公司；一季度，因国际关税政策变化导致全球供应链结构调整，部分原材料价格波动性较大，企业套期保值需求增加，期货市场活跃度提升，当期，期货市场成交额 162.08 万亿元，同比增长 11.01%，成交量 19.40 亿手，同比小幅下降 1.36%；全国期货公司母公司口径实现营业收入 90.02 亿元，同比增长 22.93%，实现净利润 24.79 亿元，同比大幅增长 942.59%。 表 1 期货行业概况 项目 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年一季度 期货公司家数（家） 149 150 150 150 150 151 营业收入（亿元） 352.45 494.64 401.58 400.90 412.93 90.02 净利润（亿元） 86.03 137.05 109.89 99.03 94.71 24.79 1 注：因中国期货业协会 2024 年不再披露全年合计经营数据，故本报告中 2024 年行业经营数据使用上市期货公司披露金额，2025 年一季度行业经营数据口径调整为各月加总金额，下同。 www.lhratings.com 研究报告 3 注：上表中营业收入统计范围仅为期货公司母公司未经审计的财务报表，不包含各类子公司（如资产管理公司、风险管理公司、香港公司等境内外子公司报表数据） 资料来源：中国期货业协会 期货行业集中度较高，马太效应显著。 按期货公司净资产排序，截至 2024 年末，前十家期货公司净资产占全行业净资产的比重为 47.77%，占比较上年末持平；2024 年，前十家期货公司实现净利润占全行业的比重为 57.29%，占比同比下降 0.23 个百分点；期货公司行业集中度较高。 综合来看，期货行业内出现了较明显的分化现象：一方面，头部期货公司通过资金优势拓展新业务，并可凭借业务规模、平台、品牌、政策优惠等将优势扩大；另一方面，小型期货公司由于资金和技术限制难以满足更高的监管标准，可能面临被淘汰的风险；预计期货公司的行业集中度仍将维持在较高水平。 表 2 截至 2024 年/末主要期货公司财务数据（单位：亿元、%） 序号 期货公司 净资产 净利润 净资产收益率 1 中信期货有限公司 140.42 9.96 7.00 2 永安期货股份有限公司 128.06 5.75 4.00 3 国泰君安期货有限公司 105.09 8.17 8.00 4 银河期货有限公司 70.71 4.99 7.00 5 上海东证期货有限公司 64.96 5.06 8.00 6 招商期货有限公司 53.53 3.39 6.00 7 浙商期货有限公司 52.99 2.77 5.00 8 华泰期货有限公司 50.99 1.59 3.00 9 中粮期货有限公司 47.13 2.61 6.00 10 广发期货有限公司 44.75 3.70 8.00 合计 758.64 47.99 / 期货行业合计 1588.03 84.63 / 注：数据以净资产由高到低排序；部分期货公司数据无法获取 资料来源：Wind 数据，联合资信整理 2024 年，监管机构对期货公司的处罚频率很高，行业监管态势趋严。 根据中国期货业协会统计数据，截至 2025 年 3 月末，各监管机构对期货公司累计处罚 307 次；2022 年－2024 年，期货公司受到处罚共计 84 次，其中 2024 年受到监管处罚 46 次，同比增加 33 次；2025 年一季度，共有 4 家期货公司受到处罚。 从违规类型来看，主要涉及不当宣传、诱导交易，开展互联网营销时存在内控制度缺失，系统权限设置不合理，未履行主动管理职责，报送信息不真实或不完整等问题，未经基金业协会备案进行投资运作，风险控制指标持续不符合规定标准，未勤勉 www.lhratings.com 研究报告 4 尽责、合规管理机制不健全或有效性不足导致，高级管理人员管理、子公司管理、内控管理，对风险管理子公司的内部控制管理不到位，子公司会计核算不规范等问题。 从处分类型来看，以出具警示函和责令改正为主，存在被监管机构接管、罚款、暂停业务资质及吊销业务经营许可证的情形，但该类处罚情况较少。 表 3 期货行业重点监管案例 时间 涉及券商 违规行为 处罚方式 2014 年 3 月 南华期货 第一，净资产持续两个月低于法定最低标准线，今年 8 月 9日，广东省证监局对该公司检查发现，今年 7 月底时公司净资本为 1485 万元，低于期货公司净资本 1500 万元的法定最低标准。第二，信息系统存在重大安全隐患，未达到一类监管要求，今年 8 月 16 日曾发生公司交易系统与期货交易所主机房连接断开后无法及时恢复连接，影响客户下单的情况。第三，公司治理不健全，影响公司持续经营。 对南华期货经纪有限公司采取暂停商品期货经纪业务的监管措施 2019 年 3 月 新纪元期货 《关于对新纪元期货股份有限公司采取出具警示函措施