通用设备月报：需求继续磨底，重视结构性机会

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2025 年 01 月 05 日 强于大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•机械设备 通用设备月报（1201-1231） 需求继续磨底，重视结构性机会 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 分析师：周鑫雨 执业证号：S1250523070008 电话：021-58351893 邮箱：wn@swsc.com.cn 联系人：叶明辉 电话：021-58351893 邮箱：zxyu@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 439 行业总市值（亿元） 32,008.70 流通市值（亿元） 31,073.83 行业市盈率 TTM 28.9 沪深 300 市盈率 TTM 12.4 相 关研究 [Table_Report] 1. 机器人行业周报（1223-1229）：宇树科技展示轮足机器狗，运控性能优越 (2024-12-29) 2. 机器人行业周报（1216-1222）：智元机器人实现量产近千台，新剑百万台丝杠项目落地临安 (2024-12-22) 3. 机器人行业周报（1209-1215）：Optimus 展示崎岖地形稳健行走，自主行走能力再升级 (2024-12-15) [Table_Summary]  投资观点：12月制造业 PMI为 50.1%，比上月-0.2pp，环比回落 0.2个百分点且继续位于荣枯线上方运行，显示需求修复仍不稳固。国内弱需求背景下，通用设备订单改善弹性有限，从细分领域订单看，海外需求优于国内，细分领域景气度存在结构性差异，弱景气度细分领域的头部企业业绩逐步见底，中长期建议积极布局刀具、机床、注塑机、叉车、空压机等。  行情回顾： 12月（12月 1日-12月 31日）通用设备指数下跌 2.5%。其中，工控、工业机器人、注塑机、刀具板块有所上涨，机床、叉车、减速机、空压机有所下跌。刀具、机床、叉车、注塑机、工业机器人、工控、减速机、空压机平均涨跌幅（按照样本算数平均）分别为：1.4%、-0.7%、-3.1%、1.3%、10.9%、7.5%、-1.5%、-3.1%，对应 25 年平均 PE 分别为 19、33、9、12、75、46、76、15X。  景气度跟踪：通用设备景气度有结构性差异，弱景气度细分领域头部公司订单向好；国内需求筑底，海外需求向上。根据跟踪的通用设备各个细分板块龙头公司的需求情况，12月工控、空压机、注塑机板块相对高景气，刀具、机床、叉车、工业机器人、减速机板块整体需求平稳，海外需求向上。  数据回顾—宏观动态：①PMI：12月制造业 PMI为 50.1%，比上月-0.2pp，生产指数和新订单指数分别为 52.1%、51.0%，较前值-0.3pp、+0.2pp。②社融：1 月社融增量 2.3万亿元，同比-0.1万亿元；10月末社融存量同比增长 7.8%，较前值持平。③M1&M2：11 月 M1 同比-3.7%，M2 同比+7.1%，分别较前值+2.4pp、-0.4pp。④投资：11月固定资产投资完成额累计同比+3.3%，较前值-0.1pp，其中制造业累计同比+9.3%、基建累计同比+9.4%、房地产累计同比-10.4%，分别较前值持平、+0.04pp、-0.1pp。⑤出口：11 月出口金额 3123亿美元，同比+6.7%，1-10 月累计出口金额 3.2 万亿美元，累计同比+5.4%。⑥CPI&PPI：11月 CPI同比+0.2%，PPI同比-2.5%，分别较前值-0.1pp、+0.4pp。⑦库存周期：11月工业企业产成品存货同比+3.3%，较前值-0.6pp；工业企业营收累计同比+1.8%，较前值-0.1pp。  数据回顾—中观动态：①机床：①11月金属切削机床当月产量 6.0万台，同比+10.5%；累计产量 61.0万台，同比+8.1%。②日本 11月份机床订单额为 1193.3亿日元，同比+3.0%。②叉车：11月国内叉车行业销量 10.5万台，同比+5.1%，环比+6.5%，其中内销 6.1 万台，同比-2.0%，出口 4.4 万台，同比+16.7%。③工业机器人：11 月中国工业机器人产量 5.4 万台，同比+29.3%；累计产量48.4 万台，累计同比+11.1%。。  相关标的：1）刀具：华锐精密（688059）、欧科亿（688308）、中钨高新（000657）、沃尔德（688028）、恒锋工具（300488）、鼎泰高科（301377）。2）机床：海天精工（601882）、纽威数控（688697）、科德数控（688305）、华中数控（300161）、秦川机床（000837）、国盛智科（688558）、创世纪（300083）、浙海德曼（688577）、豪迈科技（002595）、华辰装备（300809）。3）叉车：安徽合力（600761）、杭叉集团（603298）、诺力股份（603611）。4）注塑机：伊之密（300415）、海天国际（1882.HK）。5）减速机：国茂股份（603915）、中大力德（002896）；6）空压机：东亚机械（301028）。  风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、海外需求波动风险。 -24%-14%-4%6%16%26%24/124/324/524/724/924/1125/1机械设备 沪深300 12556 通 用设备月报（1201-1231） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 行情回顾：估值收缩，板块继续调整.................................................................................................................................................... 1 2 景气度跟踪 ..................................................................................................................................................................................................... 2 3 数据回顾 .....................................................................................................................................................................................