宏观动态点评：12月全球制造业PMI回落，美国景气上升

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 12 月全球制造业 PMI 回落，美国景气上升 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 胡李鹏，PhD SAC No. S0570525010001 hulipeng@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 陈玮 SAC No. S0570524030003 SFC No. BVH374 chenwei023580@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 赵文瑄 SAC No. S0570124030017 zhaowenxuan@htsc.com +(86) 10 6321 1166 2025 年 1 月 08 日│中国内地 动态点评 图说全球 PMI | 2024 年 12 月 本系列为华泰宏观出品、全球 PMI 月度追踪系列的第十八期。12 月全球制造业 PMI 再次回落，全球新订单、新出口和库存指标均回落，显示制造业修复进程仍然存在波折；全球服务业 PMI 高位上行，发达国家和新兴市场经济体普遍上升，服务业价格指数也有所上行。 12 月全球 PMI 走势概述：全球综合 PMI 上行 0.2pp 至 52.6，其中，制造业 PMI 再次回落，跌入荣枯线下方，显示全球制造业修复或并不稳固；全球服务业 PMI 高位上行。制造业 PMI：美国虽小幅回落、但表现超预期；日本回升；欧元区内部表现分化，意、西走强，但德法进一步走弱；新兴市场经济体普遍走弱，但中国台湾表现亮眼；从绝对水平看，印度>中国台湾>俄罗斯>东盟>拉美>日本>美国>英国>欧元区。服务业 PMI：全球服务业 PMI景气度继续上行，发达国家上行幅度大于新兴市场经济体。订单：全球制造业新订单与新出口订单均回落，显示全球制造业需求或边际下行。库存：原材料和产成品库存均回落。价格分项：制造业进厂价格上升、而出厂价格下降，服务业价格则有所上行，表明服务业通胀压力仍存。具体看： 1. 全球制造业 PMI 再度回落至荣枯线下方，而服务业 PMI 高位上行 ▪ 12 月全球制造业 PMI 回落 0.4pp 至 49.6，再度跌至荣枯线下方。发达国家下行 0.2pp 至 48.2，其中美国 Markit 制造业 PMI 从 49.7 降至49.4，但好于市场预期的 48.3； ISM 上行 0.9pp 至 49.3，同样好于预期的 48.2；欧元区从 45.2 下降至 45.1，德、法走弱，分别较上月下降0.5 和 1.2pp 至 42.5 和 41.9，意、西走强，分别较上月上行 1.8、0.2pp至 46.2、53.3，其中西班牙已连续 11 个月高于荣枯线；英国回落 1pp至 47，或由于 10 月末新政府宣布增税所导致的，12 月英国企业信心指数和就业指数均显著下行；日本回升 0.6pp 至 49.6。新兴市场经济体下降 0.7pp 至 50.9，其中中国台湾超预期上行 1.2pp 至 52.7，维持了较高景气度，产出和新订单分项均显著上升；印度高位回落 0.1pp至 56.4，但绝对水平仍高；东盟回落 0.1pp 至 50.7；俄罗斯下降 0.5pp至 50.8；拉美下降 1.4pp 至 50.2。 ▪ 12 月全球服务业 PMI 上升 0.6pp 至 53.8。发达国家普遍上行，其中美国 Markit 服务业 PMI 从 56.1 进一步上行至 56.8，ISM 服务业 PMI超预期上行 2pp 至 54.1；欧元区服务业 PMI 回升 2.2pp 至 51.6，德、法、意、西四国均上行，其中西班牙大幅上升 4.3pp 至 57.3；日本服务业 PM 上行 0.4pp 至 50.9。新兴市场经济体中，印度上升 0.9pp 至59.3，墨西哥、巴西和俄罗斯均下降。 2. 12 月订单：新订单与新出口订单均下降 全球制造业新订单指数回落 0.7pp 至 49.5，其中发达国家和新兴市场国家均下降 0.7pp，分别至 46.9、51.9。新出口订单回落 0.4pp 至 48.2。 3. 12 月库存：原材料和产成品库存均下行 全球制造业原材料库存下降 0.1pp 至 49.2；产成品库存下降 0.8pp 至 49。 4. 12 月价格走势：制造业原材料和出厂价格走势分化，服务业价格上行 全球制造业 PMI 原材料价格上升 0.5pp 至 54.4、出厂价格下降 0.6pp 至51.2；全球服务业 PMI 原材料和出厂价格分别上升 0.3pp 和 0.6pp。 风险提示：全球贸易需求超预期走弱，地缘政治冲突升级。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 一、全球制造业和服务业 PMI 一览 ....................................................................................................................... 4 二、美国 PMI 及分项 ............................................................................................................................................ 9 三、欧元区 PMI 及分项 ....................................................................................................................................... 11 四、中国 PMI 及分项 .......................................................................................................................................... 13 五、亚洲（除中国外）PMI 及分项 ...................................................................................................................... 14 六、拉美制造业 PMI 及分项.......................................................................................................................