海外宏观周报(2025年第1期)：跨年周全球市场并不平静

研究报告·宏观策略研究 海外宏观周报（2025 年第 1 期） 跨年周全球市场并不平静 【一周综述】 跨年之交全球市场并不平静，除了 1 月 1 日外，多数市场在全周四个交易日内发生大幅波动。美国三大股指平均周跌 0.5%以上，代表恐慌情绪的 VIX 指数升高。从交易模式看，全球仍笼罩在美联储减缓降息步伐带来的紧缩预期中，而特朗普交易带来的繁荣与通胀两大主题仍有余力但逐步力竭，地缘政治与金融市场的不确定性则加剧了市场波动。特朗普阵营中的极右派 MAGA 主义与科技派“口水仗”增加了新总统上台后的政策不确定性；美国与盟友之间关系的不确定性仍在发酵，并导致部分盟友政治出现动荡，从而引发全球市场的避险情绪；美国政府债务上限问题与联邦储备银行准备金下降也增加了金融市场的担忧。 【交易模式】 最近 5 个交易日：不确定、紧缩、休市、不确定、不确定 【关键数据】 美国：12 月标普全球制造业 PMI 上修，ISM 制造业 PMI 好于预期，芝加哥 PMI 回落，10 月房价指数同比降幅收窄，联储银行准备金周度大幅下降。欧洲：欧元区 12 月制造业 PMI 终值下修，德国失业率持平。日本：制造业 PMI 小幅上修，东京都 CPI 全面回升。 【重要事件】 美国：美国 H-1B 签证政策引发争议，美联储票委轮换。欧洲：拉加德表示通胀目标近在眼前，马斯克搅局德国大选。日本：首相表示强烈访华意向。其他地区：韩国总统逮捕令暂停执行，金砖国家再扩容。 【本周关注】 欧元区通胀、美国就业系列数据 2025 年 1 月 6 日 民银证券研究团队 应习文 电 话：+852 3728 8180 Email：xiwenying@cmbcint.com 相关报告：  海外宏观周报（12/23）暗潮涌动的超级央行周  海外宏观周报（12/16）美国最新通胀点评与超级央行周前瞻  海外宏观周报（12/9）：就业数据反复，美联储接近降息  海外宏观周报（12/2）：特朗普未上台但贸易战已箭在弦上  海外宏观周报（11/25）：特朗普接近完成的组阁有何特点 主要大类资产走势： 2025-01-03美国国债收益率10Y4.60-2.0 bp美国国债收益率2Y4.28-3.0 bp日本国债收益率10Y1.100.0 bp日本国债收益率2Y0.600.0 bp德国国债收益率10Y2.38-1.0 bp德国国债收益率2Y2.123.0 bp标普500指数5942.47-0.48 %纳斯达克指数19621.68-0.51 %道琼斯工业指数42732.13-0.60 %日经225指数39894.54-0.96 %伦敦富时100指数8223.980.91 %巴黎CAC40指数7282.22-0.99 %德国DAX指数19906.08-0.39 %伦敦现货黄金2646.801.18 %英国布伦特原油现货76.803.43 %美元指数108.92120.84 %欧元兑美元1.0309-118 pips英镑兑美元1.2426-151 pips美元兑日元157.3105-5400 pips美元兑人民币7.3093101 pips周变动 宏观策略研究 请仔细阅读本报告最后部分的免责声明 海外宏观周报 目 录 【一周综述】 ............................................................................................. 1 跨年周全球市场并不平静..................................................................................... 1 【交易模式】 ............................................................................................. 3 紧缩交易仍占据较大比重..................................................................................... 3 【关键数据】 ............................................................................................. 4 美国：制造业 PMI 反弹，银行准备金跌破 3 万亿 ........................................... 4 欧洲：欧元区与英国制造业 PMI 下修 ............................................................... 5 日本：制造业 PMI 小幅上修，东京都 CPI 全面回升 ....................................... 6 【重要事件】 ............................................................................................. 8 美国：美国 H-1B 签证政策引发争议，美联储票委轮换 .................................. 8 欧洲：拉加德表示通胀目标近在眼前，马斯克搅局德国大选......................... 9 日本：首相表示强烈访华意向............................................................................. 9 其他地区：韩国总统逮捕令暂停执行，金砖国家再扩容............................... 10 【本周关注】 ........................................................................................... 11 本周关注：欧元区通胀、美国就业系列数据................................................... 11 宏观策略研究 请仔细阅读本报告最后部分的免责声明 1 海外宏观周报 【一周综述】 跨年周全球市场并不平静 2024 至 2025 年的跨年之交全球市场并不平静，除了 1 月 1 日外，多数市场在全周四个交易日内发生大幅波动。全球股市出现回撤，美国三大股指平均周跌0.5%以上，代表恐慌情绪的 VIX 指数升高；德国、法国股市收跌，韩国与中国区股市也未能幸免。债券方面，10 年期美国国债收益率在周一大幅回落，但随后反弹，至周五 1 月 3 日几乎收复失地，全周保持高波动。商品方面，国际金价和油价走高但金属回调。货币方面美元表现依旧强劲，一度突破 109 高位。 从近期全球交易模式看，近 20 个交易日内紧缩交易占据 7 天，通胀与繁荣交易各占 2 天，可见过去一段时间全球仍笼罩在美联