机械一周解一惑系列：AI驱动美国燃气轮机景气度上行

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 一周解一惑系列： AI 驱动美国燃气轮机景气度上行 2025 年 01 月 07 日 ➢ 本周关注：应流股份、奥比中光、浙江鼎力、巨星科技、广日股份。 ➢ AI 驱动美国用电量需求，燃气发电有望充分受益。大规模的算力布局带来较为显著的用电需求。参考国际能源署（IEA）的报告，2022 年全球数据中心、人工智能和加密货币的耗电量已经达到 460TWh，占全球能耗的近 2%。而且这个数字还在快速增长，IEA 预测，在最糟糕的情况下，到 2026 年这些领域的用电量将达 1,000TWh。从美国私人数据中心投资金额折年数来看，2024 年 11 月已达 315 亿美元，是自 2022 年底 OpenAI 推出 ChatGPT 以来的两倍有余。近期，华盛顿特区—美国能源部(DOE)宣布发布由劳伦斯伯克利国家实验室(LBNL)制作的《2024 年美国数据中心能源使用报告》，其统计得出 2018 年，数据中心耗电量约为 76TWh，占美国年度总用电量的 1.9%，到 2023 年达到 176TWh，占美国总用电量的 4.4%；预计到 2028 年，能耗区间的下限和上限分别约为325TWh 和 580TWh，占美国总用电量的 6.7%-12.0%，假设平均容量利用率为50%，意味着数据中心的总装机在 74GW-132GW。天然气发电在美国一直遥遥领先，天然气的低价和现代发电站的高效运转使得天然气作为发电来源的份额不断攀升，2006 年超越了核能，2016 年取代了煤炭，2023 年发电占比高达 42.7%。考虑到核电的建设周期长，新能源的并网难度大&不稳定等问题，在新型核电技术尚未成熟之前，燃气发电有望成为满足美国数据中心用电的最佳解决办法。 ➢ 受益燃机需求上行，海外龙头定订单快速增长。全球三大燃气轮机供货商GE、SIEMENS、MHI 占据了全球燃气轮机市场接近 90%的核心份额。我们从全球燃气轮机龙头 GEV 的数据来看，截至 2023 年底，公司设备在手订单 400 亿美金，是其 2023 年收入（180 亿美金）的 2.2 倍，服务在手订单高达 750 亿美金，是其 2023 年收入（150 亿美金）的 5 倍。从 2024 年前三季度燃气轮机新签订单来看，累计新签 14.1GW（同比增 90.5%），合计约 780 亿美金（同比增32.2%）；其中 2024Q3，新签燃气轮机订单 5.1GW（同比增 64.5%），约合 290亿美金（同比增 45%），已经展现出快速增长的趋势。 ➢ 建议关注燃气轮机产业链机会。①应流股份：GE/西门子燃气轮机优秀供应商。公司产品多次获得通用电气、西门子、艾默生、赛莱默、卡特彼勒等众多国际客户优秀供应商和产品质量奖。2023 年度，公司燃气轮机业务多款型号取得重点突破，新接订单金额超 6 亿元，与国际燃机龙头签署战略协议，订单金额突破新高。②杰瑞股份：北美燃气轮机实现销售。公司对美国销售的燃气轮机组，主要为了配套电驱压裂设备，该设备全球首创单车载 6MW 级燃气轮机发电机组，2023 年，公司成功实现北美第二套 35MW 燃气轮机发电机组的销售及交付。③豪迈科技：与 GE/西门子/三菱合作多年。公司燃气轮机铸件业务竞争力强，与 GE、三菱、西门子、上海电气、中车、东方电气、哈电等合作多年。④联德股份：与卡特彼勒合作多年。公司产品包括用于压缩机、工程机械、能源设备以及食品机械整机制造的精密零部件等。公司已与全球顶尖设备制造商江森自控、英格索兰、开利空调、麦克维尔、卡特彼勒等知名全球五百强企业建立了稳固的战略合作关系。 ➢ 风险提示：燃气轮机需求低于预期风险，贸易摩擦加剧风险。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 李哲 执业证书： S0100521110006 邮箱： lizhe_yj@mszq.com 分析师 罗松 执业证书： S0100521110010 邮箱： luosong@mszq.com 相关研究 1.一周解一惑：事关半导体供应链安全，零部件厂商多重受益-2024/12/30 2.机械行业 2025 年度投资策略：攻守并重，紧跟需求边际变化及新质生产力发展-2024/12/23 3.一周解一惑系列：机器人可能延伸新方向，具身智能与特种机器人-2024/12/22 4.一周解一惑系列：煤化工项目加速落地，设备需求稳步提升-2024/12/16 5.一周解一惑系列：叠栅技术助力光伏降本增效，关注核心材料+设备厂商-2024/12/08 行业动态报告/机械 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 AI 驱动美国用电量需求，燃气发电有望充分受益 ...................................................................................................... 3 1.1 AI 带动用电需求快速增长 ................................................................................................................................................................. 3 1.2 电力供应短缺成为美国数据中心停机的核心原因 ....................................................................................................................... 5 1.3 燃气发电或成近几年最佳解决方案 ................................................................................................................................................ 8 2 受益燃机需求上行，海外龙头订单快速增长 .......................................................................................................... 17 2.1 全球燃气轮机寡头格局 ................................................................................................................................................................... 17 2.2 从 GEV 订单看全球燃气趋势 .........................................