“情绪-空间-预期差-方向”择时策略框架体系：短周期反弹一触即发，把握买卖点是胜负手

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 策略专题报告 短周期反弹一触即发，把握买卖点是胜负手 “情绪-空间-预期差-方向”择时策略框架体系  核心结论 分析师 曹柳龙 S0800525010001 13817664054 caoliulong@research.xbmail.com.cn 毛君杰 S0800524100007 13641817824 maojunjie@research.xbmail.com.cn 情绪周期：去年大周期择时体系把握了 9.18 日的买点，小周期择时体系把握住了 2.5 日、10.18 日和 11.27 日的启动 ，并在 12.10 日完成了最后一次信号的预期涨幅，进入时间和空间调整阶段，市场选择以空间调整来进行，我们等待小周期多头信号再次触发，我们判断未来 2 周触发的概率较高。 长期与短期空间：我们认为 PE 表征的是稳定 EPS 的定价，PB 表征的是稳定 ROE 的定价，用 PE 和 PB 的标准差来观察，我们发现可以很好地刻画此前 3 轮市场周期（2013 年 3 月 -2016 年 2 月 ）（2016 年 2 月-2019.1 月 ）（2019 年 1 月 -2024.1 月），当前估值在中枢下方，我们认为，需要看到EPS 进一步上行，可进一步加仓，否则指数大概率围绕均值上下波动。 核心方向研判：（1）12.10 日向上情绪充分释放，指数完成了向上突破的需求，1 月进入情绪整理，预期差再造，寻找方向的新阶段。（2）1 月一般会先抑后扬，1 月临近春节的最后一周找买点。（3）当下预期较为一致，对【防风险，逆周期调节，稳增长】的路径较为认可，当下处于防风险的第一阶段，市场完成了政策转向，风险偏好回升，估值修复的第一节阶段，第二阶段需要逆周期调节 2.0 与资本市场政策叠加，形成市场波澜壮阔的启动信号。权益市场短期的方向是区间震荡，等待多头信号，我们判断指数自 1.6 日可能开始构建耐勾型波段。 投资建议：从情绪-空间-预期差-方向四个角度，A 股中短期再次进入战术准备阶段，11.27 日后短期没有出现高胜率的买入信号，但由于估值已经到了均值以下水平，未来春节临近，逢低都是逐步回补的机会，把握在月度尺度上的波段收益。 风险提示：宏观政策变化风险，策略框架失效，基本面超预期下行。 证券研究报告 2025 年 01 月 05 日 策略专题报告 西部证券 2025 年 01 月 05 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 西部策略择时体系研判 ................................................................................................... 3 1.1 大周期情绪指数 ........................................................................................................... 3 1.2 小周期情绪指数 ........................................................................................................... 3 1.3 日历择时 ...................................................................................................................... 4 二、 估值已具性价比，等待政策和基本面催化的买点 ............................................................ 4 2.1 PE 和 PB 在过往 10 年的市场周期中具有均值回归的表现 ........................................... 4 三、 风险提示 ......................................................................................................................... 5 图表目录 图 1：大周期情绪指数 ............................................................................................................. 3 图 2：小周期情绪指数 ............................................................................................................. 4 图 3：万得全 A 估值通道 PE ................................................................................................... 5 策略专题报告 西部证券 2025 年 01 月 05 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 一、西部策略择时体系研判 1.1 大周期情绪指数 我们以大周期市场情绪指标与经济基本面指标和估值指标判断相结合，通过情绪指标多头信号和经济基本指预期方向相互印证，来判断大级别的买点,一般触发此信号，市场的胜率与赔率都非常之高，今年大周期择时系统高等级信号出现在 8.28 日-9.18 日，我们在月度公布该指标读数，我们认为-64 为多头信号触发点，当下读数为+31.58. 图 1：大周期情绪指数 资料来源：wind，西部证券研发中心 1.2 小周期情绪指数 今年短周期择时体系把握住了 2.5 日、10.18 日和 11.27 日的指数买点 ，并在 12.10 日完成了最后一次预期涨幅，进入时间和空间调整阶段，市场选择以空间调整作为主要手段，等待短周期多头信号再次触发，我们判断未来 2 周触发的概率较高。 我们以短周期市场情绪指标与经济基本面预期判断相结合，通过情绪指标和经济基本面指标、技术分析、日历效应相互印证，以此判断未来指数是否有胜率较高的买点，该体系历史上胜率和赔率较高，我们认为读数为-1 意味着短期多头信号，当下读数为-0.79，当下没有明确多头信号。 -100.00-80.00-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.002005-