交通运输行业报告：春运客流预计持续增长，利率下行推升高股息个股

证券研究报告：交通运输|行业周报2025 年 1 月 5 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级中性|维持行业基本情况收盘点位2168.2452 周最高2357.9452 周最低1857.42行业相对指数表现2024-012024-032024-052024-082024-102024-12-7%-3%1%5%9%13%17%21%25%交通运输沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:曾凡喆SAC 登记编号:S1340523100002Email:zengfanzhe@cnpsec.com近期研究报告《申通快递拟回购股份，过境免签政策放松利好航空》 - 2024.12.24交通运输行业报告 （2024.12.30-2025.01.05）春运客流预计持续增长，利率下行推升高股息个股l板块观点：航运板块：本周集运运价指数环比上涨，油运运价指数环比走弱，干散货运价指数环比上行。集运指数方面，本周 SCFI 综合指数报2505.17 点，环比上涨 1.8%；油运方面，本周 BDTI 指数报 841 点，环比跌 9.3%；干散货方面，本周 BDI 指数报 1072 点，环比涨 4.2%。航空板块：2024 年民航全年预计完成旅客运输量 7.3 亿人次，同比增长 18%，创历史新高。2025 年春运民航客运量有望突破 9000万人次，同比增长7.85%。华夏航空公告已将公司持有的华夏教育100%股权转让给华夏云翼，转让价格为 6.04 亿元，利于公司业绩表现。展望未来，供给端，我们认为未来三年行业供给约束仍然较强。需求端，尽管当下公商务需求复苏还需时间，但我们认为随着经济逐步恢复，民航供需关系有望不断改善，抬升行业盈利水平。持续推荐盈利能力最强的春秋航空，推荐业绩潜力较大的吉祥航空，推荐运营效率恢复、补贴标准提升拉动业绩回归常态的华夏航空，关注三大航业绩弹性逐步释放带来的机会。机场板块：我国入境免签政策不断松动，长周期利好机场入境客流增长。我们认为机场板块短期股价或更多跟随消费板块整体趋势，长周期看，资本开支落地对长期业绩的影响仍存在不确定性，建议密切跟踪各机场未来几年扩建逐步落地后的成本及关联交易扰动。关注上海机场、深圳机场、白云机场。快递物流：2024 年快递业务量保持高速增长，预计 2025 年仍有望延续良好发展势头。龙头公司在三季报中提出保障份额，或意味着温和的价格竞争仍将持续，长周期或有利于行业健康发展。我们仍看好各快递公司业务量持续增长拉动营收规模，同时降本增效改善单位盈利水平。各快递公司估值处于较低位置，首推中通快递，推荐顺丰控股、圆通速递、申通快递，关注韵达股份。物流板块关注德邦股份、安能物流、中国外运、东航物流。铁路公路：2024 年国家铁路完成旅客发送量 40.8 亿人、同比增长 10.8%，完成货物发送量 39.9 亿吨，连续 8 年实现增长，全国铁路完成固定资产投资 8506 亿元、同比增长 11.3%，投产新线 3113 公里，其中高铁 2457 公里；国家铁路完成运输总收入 9901.8 亿元，同比增长 2.7%，利润总额创历史最好水平。2025 年国家铁路目标完成旅客发送量 42.8 亿人、同比增长 4.9%，完成货物发送量 40.3 亿吨、同比增长 1.1%；力争完成基建投资 5900 亿元，投产新线 2600 公里；完成运输总收入 10160 亿元，同比增收 258 亿元、增长 2.6%。预计 2025 年春运铁路客运量有望突破 5.1 亿人次，同比增长5.5%。近期 CR450 动车组样车发布，有望在未来使旅客出行更加高效便捷。铁路客货运市场化均在持续推进，期待进一步深化改革利好上请务必阅读正文之后的免责条款部分2市公司业绩表现。三中全会提出推动收费公路政策优化，将按照“受益者付费”原则，推动优化相关政策。当前上市高速公路公司路产剩余经营期平均在 12 年左右，如新建及改扩建路产未来特许经营期可以延长，则利好高速公路上市公司主营业务的可持续经营能力。近期十年国债收益率下行至 1.6%左右，高股息表现强势。建议关注招商公路、京沪高铁、山东高速、宁沪高速、粤高速、深高速、广深铁路。l投资建议推荐春秋航空、吉祥航空、顺丰控股、华夏航空、中通快递、圆通速递、申通快递、京沪高铁、招商公路，关注东航物流、韵达股份、中国外运、广深铁路、安能物流、德邦股份、中国国航。l风险提示：宏观经济增长不及预期，油价汇率剧烈波动，快递单量不及预期，铁路公路车流客货流不及预期。重点公司盈利预测与投资评级代码简称投资评级收盘价（元）总市值（亿元）EPS（元）PE（倍）2024E2025E2024E2025E601021.SH春秋航空买入56.10549.03.073.6718.315.3603885.SH吉祥航空买入12.98285.40.660.9119.714.3002352.SZ顺丰控股买入39.451,967.12.012.3219.617.0002928.SZ华夏航空买入7.2993.20.330.6522.111.22057.HK中通快递买入151.301,226.012.0213.6112.511.1600233.SH圆通速递买入14.05484.31.251.5311.29.2601816.SH京沪高铁增持5.962,926.70.280.3221.318.6001965.SZ招商公路增持13.26904.41.001.0413.312.8601598.SH中国外运增持5.18377.80.610.648.58.1资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自 iFinD 机构的一致预测）请务必阅读正文之后的免责条款部分3目录1行业观点综述...............................................................................52本周交运板块行情概述.......................................................................83航运......................................................................................104航空机场..................................................................................125快递物流..................................................................................166铁路公路..................................................................................177投资建议...........................................................................