事件点评：高层表态加速市场认同，区块链主题迎投资机遇

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019 年 10 月 30 日 策略类●证券研究报告 高层表态加速市场认同，区块链主题迎投资机遇 事件点评 投资要点  政治局定调区块链，超出市场预期。10 月 24 日下午，中共中央政治局就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用，要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口，加快推动区块链技术和产业创新发展。我们认为，政治局集体学习区块链技术、并将区块链置于我国核心技术自主创新的重要突破口，是大幅超出市场预期的。最高层的前瞻判断，必将为区块链的发展创造重大机遇。  区块链主题得投资价值过去并未获得市场普遍认同。区块链主题投资开始于 2016年，可能以央行宣布数字货币研究取得阶段性进展作为起始点；回顾 2016 年至2019 年至今共 5 轮上涨，其中，2016-2018 年前 4 轮上涨段，其涨幅和持续时间都呈逐渐收窄迹象；而仅就 2019 年区块链主题涨幅讨论，对比同时间其他主题涨幅，区块链主题的涨幅在期间活跃的主题板块中排名也不在前列。我们倾向于认为，出现上述表现的根本原因在于区块链主题的投资价值过往并未在市场达成共识。  认同度提升，本轮区块链主题演绎可能更有力度和更具有持续性。1）力度上，我们倾向于可以参照去年“科创板设立”消息公布之后的创投板块表现，该期间创投板块表现出的极强赚钱效应、以及投资节奏、偏好因素等可能都具有一定的指示意义，不排除会部分在本轮区块链行情中重现。我们选择该时期的创投主题作为参照对象的主要理由有二个，包括主题事件都是经由最高层表态触发、以及事件发生都存在超预期。回顾创投板块在该时期的历史表现，可以发现，主题行情最佳持有期为 10 日、且消息公布首日涨停的高人气个股和行业契合度更高的个股收益更高。当然，需要强调的，主题行情演绎不会简单复制。2）持续性上，区块链主题由于仍有众多后续事件等待发酵，我们认为本轮区块链主题具备反复活跃的基础；包括央行数字货币可能已经接近完成、Libra 冲击可能持续、及区块链应用层面落地正在加速等。 风险提示：政策不达预期风险、市场系统性风险等。 分析师 谭志勇 SAC 执业证书编号：S0910515050002 tanzhiyong@huajinsc.cn 021-20377198 分析师 李蕙 SAC 执业证书编号：S0910519100001 lihui1@huajinsc.cn 相关报告 市场情绪或有所恢复，关注估值与业绩匹配的行业龙头 2019-10-28 通胀制约政策积极，估值修复切换至业绩增长 2019-10-27 市场情绪或维持弱势，关注估值与业绩相匹配的行业龙头 2019-10-21 市场情绪有望延续回暖态势，关注科技成长股 2019-10-14 市 场 情 绪 或 回 暖 ， 关 注 科 技 成 长 股 2019-10-08 23062816/36139/20191030 15:35 事件点评 http://www.huajinsc.cn/2 / 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、政治局定调区块链，超市场预期 ................................................................................................................. 3 1、区块链定义及发展历程简述 ............................................................................................................ 3 2、政治局定调区块链，最高层的重视程度超市场预期 ........................................................................ 4 二、区块链主题的历史演绎：投资价值过去未获得普遍认同 ............................................................................. 4 三、认同度提升，本轮区块链主题演绎可能更有力度和持续性.......................................................................... 6 1、区块链主题演绎可能更有力度 ........................................................................................................ 6 2、区块链主题演绎可能会更有持续性 ................................................................................................. 8 （1）央行数字货币可能已经接近完成 ................................................................................................. 8 （2）Libra 的冲击会持续进行.............................................................................................................. 9 （3）区块链应用层面的落地会逐渐增加 ............................................................................................. 9 附录：区块链主题个股一览 ............................................................................................................................. 10 图表目录 图 1：区块链指数与万得全 A 指数对比 .............................................................................................................. 5 图 2：主题板块 2019 年前三季度涨幅 ............................................................................................................... 5 图