电子元器件行业基金三季报持仓分析：业绩改善筑底，5G与国产替代加持，Q3电子板块获大幅加仓

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 基金三季报持仓分析：业绩改善筑底，5G 与国产替代加持， Q3 电子板块获大幅加仓 ■整体配臵：业绩改善筑底，5G 与国产替代加持， Q3 电子板块获大幅加仓 Q3 电子板块配臵比例在申万一级行业中排名第四，Q2 为第七，上升 3位，目前仅次于食品饮料、医药和非银。Q3 电子板块获基金加仓显著，配臵比例高达 10.40%，环比大幅上涨 4.47pct；超配幅度为 3.03pct。板块配臵比例提高的背后：主题面，5G+国产替代驱动，以半导体和消费电子为代表的硬科技获得坚定看多；基本面，以行业龙头为代表的上市公司（立讯精密和兆易创新等）业绩改善显著。2019 年前三季度，电子板块归母净利润增速达 2.77%，上年同期为-3.14%。当前时点，电子板块无论是配臵比例还是超配幅度都尚未达到 2017 年 Q3 的峰值（配臵比例 11.72%，超配幅度 6.45%）。后续展望，业绩改善筑底，5G 与国产替代加持，坚定看多电子硬科技新一轮行情。 ■子板块配臵：电子制造大幅超配，半导体和 PCB 配臵创新高，光学光电子仍处于底部 板块内部横向对比来看，基金配臵比例由高到低依次为电子制造、半导体、元件（PCB 和被动元器件）、其他电子和光学光电子。（1）Q3除光学光电子之外，其他子板块均处于超配。电子制造板块超配幅度最大，达 2.6pct，半导体、元件和其他电子则分别为 0.9pct、0.9pct 和0.6pct。（2）半导体和 PCB 板块配臵比例均创历史新高。其中，半导体板块基金重仓比例达到 2.13%，一举超越 2016 年 Q2 的峰值（1.40%）；PCB 板块基金重仓比例达到 1.34%，并且自 2012 年以来持续创新高，是细分板块中唯一未呈现周期性的子领域。（3）光学光电子板块配臵比例仍处于底部。 ■个股配臵：立讯精密首次挤入 A 股重仓前十，机构对龙头股偏爱有加  全部 A 股来看，基金重仓配臵前二十的标的中，电子占据两席，分别为立讯精密和海康威视。立讯精密的重仓比例自年初以来持续上升，并于 Q3 首次挤入 A 股基金重仓前十。  就电子板块而言，Q3 基金重仓前十的个股依次为立讯精密、海康威视、兆易创新、歌尔股份、大族激光、大华股份、生益科技、汇顶科技、闻泰科技和欣旺达。Q3 立讯精密、海康威视、歌尔股份、Table_Tit le 2019 年 11 月 01 日 电子元器件 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 002463 沪电股份 26.10 买入-A 002916 深南电路 160.56 买入-A 600183 生益科技 25.55 买入-A 002475 立讯精密 34.00 买入-A 002241 歌尔股份 19.25 买入-A 603986 兆易创新 134.50 买入-A 002415 海康威视 32.00 买入-A 002236 大华股份 20.00 买入-A 002008 大族激光 44.85 买入-A 603160 汇顶科技 225.00 买入-A 603501 韦尔股份 67.80 买入-A 002049 紫光国微 54.50 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -2.14 -3.62 -31.53 绝对收益 -0.25 -1.43 -9.20 马良 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 maliang2@essence.com.cn 021-35082935 薛辉蓉 报告联系人 xuehr@essence.com.cn 相关报告 TWS 耳 机 ， 板 块 三 季 报 最 亮 的 星 2019-10-27 不惧压力，砥砺前行（附华为三季度经营数据解读、海思半导体成长回顾） 2019-10-20 消费电子抬头，PCB 持续超预期（附电子信息制造业数据解读：供给格局边际改 善 ， 5G 商 用 驱 动 需 求 拐 点 ） 2019-10-13 5G 风起，VR 飞扬 2019-10-10 逆流而上：外部压力下，华为运营商和消费者业务仍不负众望（附：直击华为2019 年 度 旗 舰 新 品 发 布 会 现 场 ） 2019-09-29 -7%2%11%20%29%38%47%56%2018-112019-032019-07电子元器件 沪深300 23095971/43348/20191101 13:52 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 大族激光、大华股份和生益科技均获得大幅加仓，说明机构对龙头股偏爱有加。  从细分板块看：（1）电子制造板块，悉数获得加仓。Q3 板块前十大重仓标的依次为立讯精密、海康威视、歌尔股份、大华股份、闻泰科技、欣旺达、领益智造、信维通信、工业富联和科达利。（2）半导体板块，除北方华创外均获得大幅增持。Q3 板块前十大重仓标的依次为兆易创新、汇顶科技、卓胜微、韦尔股份、圣邦股份、北方华创、紫光国微、长电科技、华天科技和通富微电。（3）PCB板块增持显著，被动元件板块出现分化。PCB 方面，生益科技、沪电股份、深南电路和东山精密、鹏鼎控股和胜宏科技依次为前六大重仓个股，2019 年 Q3 均获得显著加仓。其中生益科技表现最为亮眼，重仓比例环比提高 0.17pct 至 0.17%。被动元件方面，法拉电子和风华高科获得加仓，三环集团和火炬电子迎来减仓。 ■投资建议：我们坚定认为 5G+国产替代是两大投资主线，一方面，随着运营商 5G 网络覆盖的持续加大，以及价格亲民的 5G 终端（手机和 VR 眼镜等）的陆续上市，消费电子上游产业链受益显著；另一方面，国产替代驱动通信设备商和终端商加快培育国内供应链，具有技术基础和产品实力的厂商有望实现市占率的大幅提升。 持续重点关注： 【PCB&FPC&CCL】业绩确定性高，投资周期长：沪电股份/深南电路/生益科技/华正新材/鹏鼎控股； 【消费电子】散热技术变化大，精密制造逻辑长，光学持续升级：碳元科技/中石科技/立讯精密/歌尔股份/闻泰科技/水晶光电； 【被动元器件】电感行业格局好，产品形态持续升级：顺络电子； 【半导体】5G 叠加国产替代战略机遇：兆易创新/韦尔股份/卓胜微/长电科技/汇顶科技/博通集成； ■风险提示：消费电子增长不及预期；国产替代节奏不及预期；市场风险偏好降低。 23095971/43348/20191101 13:52行业动态分析/石油石化 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 整体配臵：业绩改善筑底，5G 与国产替代加持， Q3 电子板块获大幅加仓 基金 2019 年三季报披露完毕，我们统计了 Q3 开放式普通股票型和开放式偏股混合型基金对电子板块的配臵情况。Q3 配臵比例在申万一级行业中排名第四，Q2 为第七，上升 3 位，目前仅次于食品饮料、医药和非银。Q3 电子板块获基金加仓显著