“美”周市场复盘(1月第1周)：美元指数突破两年新高

策略专题报告 / 2025.01.04 请阅读最后一页的重要声明！ 美元指数突破两年新高 ——“美”周市场复盘（1 月第 1 周） 证券研究报告 分析师 李美岑 SAC 证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师 王亦奕 SAC 证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 分析师 熊宇翔 SAC 证书编号：S0160524070003 xiongyx@ctsec.com 相关报告 1. 《财通策略&多行业—2025 年 1 月金股》 2024-12-30 2. 《搭建春季躁动的台——大象起舞 7》 2024-12-29 3. 《权重上涨，四大行新高——12 月市场回顾》 2024-12-29 核心观点 ❖ 本周 A 股市场经历一定调整。创业板指、科创 50、中证 1000 跌幅较深，上证 50、沪深 300、国证 2000 相对抗跌，大盘风格表现相对占优。市场情绪方面，本周日均成交额 1.3 万亿元，仍维持万亿元以上的热度。投资者对于政策验证期以及即将到来的业绩预告期表现出一定的观望情绪，赚钱效应触及年内低位，全 A 中不足 400 家上市公司获得正收益。 ❖ 本周 A 股市场的交易主线主要集中在对外部事件的反应以及对业绩表现持观望态度。首先，美国当选总统特朗普即将上任，市场对其政策的不确定性增加了市场的谨慎情绪。此外市场在经历了去年 12 月重要会议的政策驱动后，进入实施效果观察验证期。其次，经济数据显示制造业 PMI 连续三个月处于扩张区间，但未超预期，加之临近业绩预告期，强化市场观望情绪。 ❖ 本周所有行业均收跌，红利资产整体表现靠前，煤炭、石油和银行表现前三。具体来看，煤炭（-1.6%）、石油（-2.4%）和银行（-2.8%）跌幅相对较小；计算机（-12.5%）、军工（-10.5%）和通信（-10%）表现靠后。本周相对抗跌的主要是红利资产和黄金等避险资产。一方面，最新 PMI 显示经济复苏力度有所回落，加之部分城市商业活跃度和二手房交易数据表现缓慢；另一方面，特朗普即将上任导致海外不确定性提升，市场预期走弱、风险偏好下降，长债收益率也快速下行接近 1.6%，红利资产和有色板块中的黄金成为市场避风港。 ❖ 大类资产：1）本周全球股市整体表现低迷，美股三大股指均收跌。2）本周10 年期美债收益率下行 5BPs，美元指数突破 109。3）本周现货黄金上涨 0.6%。 ❖ 未来两周重点关注：1）国内：1 月 13 日，12 月出口、金融数据；2）海外：1 月 10 日，12 月美国非农就业；1 月 15 日，美国 12 月 CPI。 ❖ 风险提示：历史经验失效，美国经济衰退风险，海外金融风险超预期等。 策略专题报告/证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 1 A 股：红利成为市场“避风港” ............................................................................................................... 3 1.1 市场普跌，大盘相对占优 ................................................................................................................... 3 1.2 本周所有行业均收跌，红利资产整体表现靠前 ............................................................................... 4 2 宏观：国内经济持续改善 ....................................................................................................................... 5 2.1 国内制造业持续扩张，非制造业景气回升 ....................................................................................... 5 2.2 美国制造业仍处于荣枯线下 ............................................................................................................... 6 3 大宗：美元指数突破 109，创下两年新高 ............................................................................................ 8 3.1 美股三大股指本周均收跌 ................................................................................................................... 8 3.2 美元资产与黄金：美元指数突破两年新高 ....................................................................................... 8 4 未来两周重点关注事件一览 ................................................................................................................. 10 5 风险提示 ................................................................................................................................................. 10 图 1. 本周所有指数均收跌且调整幅度大 ..................................................................................................... 3 图 2. 消费表现靠前，TMT 跌幅较深 ........................................................................................................... 3 图 3. 涨停公司数量降至近 1 年低位 .......................................................................................