通信行业周报：AI下数据中心的新逻辑

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 通信 AI 下数据中心的新逻辑 【从 IDC 到 AIDC：投资回报周期有望缩短】 传统 IDC 针对“广覆盖”通用计算需求，AIDC 则面向 AI、大数据、高性能计算的“深计算”需求。传统 IDC 和 AIDC 的区别主要体现在终端客户、技术架构、运营模式、硬件资源要求等方面，其中最为核心的区别点在于，AIDC 由于单机柜功率密度较高，投资回报周期有望较传统 IDC 更短： ➢ 硬件设施：IDC 以通用服务器为主，功率密度较低（通常 4-8kW/机柜），AIDC 功率密度较高（20-100kW/机柜）。 ➢ 散热要求：IDC 主要采用风冷，结合机房环境控制；AIDC 广泛采用液冷。 ➢ 投资回报周期：IDC 建设周期较长，以长期托管和租赁为主，收入模型稳定；AIDC 初始建设成本（硬件、冷却系统）较高，但单位功率密度功率更高，回报期相对更短。 ➢ 服务模式：IDC 以通用托管服务为主；AIDC 有望提供更加垂直化和专业化服务，如定制化机柜部署、专用冷却解决方案等。 【AI 对数据中心需求量的拉动：先去库存，后涨价】 AI 的快速发展将在消化存量资源后拉动 AI 数据中心的需求，推动价格和盈利能力的改善。与上一轮周期不同，这轮因计算功率密度提升，对用电量的需求将大于对 IDC 空间需求。因此我们认为，IDC 行业在 AI 发展下的新逻辑将从能耗去库存开启，或许之前三层楼的用电量现在半层楼就能消化，IDC 按功率计算的整体利用率提升，再在高端需求增加的背景下，通过机房改造，上架率逐步满载，核心城市和偏远城市资源在训练和推理中各取所需，有望逐步开始行业新一轮周期： ➢ 存量压力与去库存：上一波云计算浪潮带来的 IDC 建设高峰，留下了大量空置或低租金的存量资源，尤其是在核心城市和偏远市场，这些存量数据中心的利用率需要随着 AI 需求的增加而逐步提升，短期内去库存是市场的首要任务。 ➢ AI 推动存量资源盘活：AI 的高密度计算任务对现有数据中心资源进行再配置，例如，通过增加 GPU 服务器部署，改造机房电源供电系统，部分空置的传统 IDC 可以快速转型为满足 AI 需求的基础设施，从而提高资源利用率。 ➢ 展望——价格提升逻辑：在存量资源得到有效利用后，新增 AI 数据中心的需求将推动市场供需平衡向紧张方向转变，高功率密度的 AI 专用数据中心租金有望提振。 【AIDC 时代如何优选第三方托管公司】 在 AIDC 时代，第三方 IDC 公司的核心竞争力将围绕技术能力、客户资源和运营效率展开。首先，技术能力是关键，具备高密度计算支持能力（如 GPU 服务器部署）、先进散热方案（液冷）和高效网络架构的公司将具备长期竞争优势；其次客户资源决定成长性，拥有互联网增持（维持） 行业走势 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com 分析师 石瑜捷 执业证书编号：S0680523070001 邮箱：shiyujie@gszq.com 相关研究 1、《通信：重视 AIDC 基建，推荐“四大四小”》 2024-12-29 2、《通信：黎明已经到来—从技术演进看国产算力投资机会》 2024-12-25 3、《通信：进击的光通信——2025 年通信行业投资策略》 2024-12-22 -20%-6%8%22%36%50%2024-012024-052024-092025-01通信沪深3002025 01 04年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 巨头（字节、BAT 等）、AI 公司或科研机构等优质客户资源的公司，业务扩展更具稳定性和潜力；此外，运营效率提升盈利能力，通过低PUE 值实现能效优化、借助模块化设计降低扩建成本的公司有望具备较为良好的盈利能力。 我们长期看好算力板块，当下时点重点建议关注国产算力以及相关产业链的进展，重点推荐在光通信龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等，同时建议关注国内“四大四小”中兴、锐捷、寒武纪、光迅+美格、德科立、太辰光、东田微，并且建议关注 AIDC 后续发展及库存出清节奏，建议关注优质数据中心厂商如润泽科技、光环新闻、奥飞数据、数据港等。 建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 风险提示：AI 发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 300308.SZ 中际旭创 买入 1.94 4.99 8.73 11.58 87.70 24.67 14.10 10.62 300502.SZ 新易盛 买入 0.97 3.39 6.82 8.89 143.70 34.24 17.02 13.04 300394.SZ 天孚通信 买入 1.32 2.42 3.78 4.82 93.60 35.95 23.05 18.08 002463.SZ 沪电股份 买入 0.79 1.25 1.63 1.96 41.30 31.09 23.88 19.92 002837.SZ 英维克 买入 0.47 0.72 0.94 1.21 67.90 50.89 38.68 30.02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2025 01 04年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 投资策略：AI 下数据中心的新逻辑......................................................................................................... 4 2. 行情回顾：通信板块下跌，光通信表现最优 ............................................................................................ 5 3. 周专题：AI 下数据中心的新逻辑 ............