纺织服装行业周报：提振消费专项行动值得期待，春节临近关注动销进展

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2025 年 01 月 04 日 提振消费专项行动值得期待，春节临近关注动销进展 看好 ——纺织服装行业周报 20250104 相关研究 《冰雪、IP 经济持续催化，高股息再获关注——纺织服装行业周报 20241229》 2024/12/29 《2025 年纺织服装行业投资策略报告：政策发力看好内需复苏，户外冰雪需求提振》 2024/12/16 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 李璇 A0230524070003 lixuan@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现强于市场。2024 年 12 月 27 日-2025 年 1 月 3 日，SW 纺织服饰指数下跌 4.1%，跑赢 SW 全 A 指数 3.0pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 3.1%，跑赢 SW 全 A 指数 4.0pct；SW 纺织制造下跌 5.2%，跑赢 SW 全 A 指数 1.9pct。 ⚫ 近期行业数据：1）社零：1-11 月我国服装鞋帽、针纺织品类零售总额 13073 亿元，同比+0.4%，其中 11 月 1480 亿元，同比-4.5%。2）出口：1-11 月我国纺织业出口额 2731 亿美元，同比+2.0%，分拆纺织品同比+4.6%、服装同比-0.2%。11 月我国纺织业出口额 252 亿美元，同比+6.8%，分拆纺织品同比+9.5%、服装同比+4.3%。3）棉价：12 月 27 日，国家棉花价格 B 指数报于 14659 元/吨，郑棉主力合约 2505 报于13500 元/吨，较 12 月 20 日上涨 0.2%/0.8%。国际棉花价格 M 指数报于 78 美分/磅，ICE2 号棉花主力合约 2503 报于 69 美分/磅，较 12 月 20 日上涨 1.3%/1.0%。 ⚫ 【本周板块观点】 ⚫ 服装：本周国务院新闻办公室会议提出，25 年将实施提振消费专项行动。包括促进居民增收减负、丰富消费产品服务供给、培育消费新增长点、改善消费环境，政策定调积极，更多增量政策值得期待。四季度以来品牌服饰零售筑底回暖。当前正值春节旺季前夕，微信小店、家纺补贴、冬季冰雪运动等催化不断，终端零售有望持续改善。估值修复先行，25 年逐步传导至基本面改善，看好三条重要线索。1）新时代新消费趋势涌现，冰雪经济、IP 经济、线上礼品等或以超预期速度发展。2）多地新增政府补贴范围，家纺婴童等被纳入，叠加微信送礼功能助力，零售拐点有望领先到来。3）男装消费客群稳定、复购率高，与商务、社交等场景强相关。 ⚫ 纺织：纺织品出口保持稳健增长。11 月国内纺织业出口同比增长 6.8%，越南纺织品/鞋类出口同比增长 11%/12%。高基数下制造板块 24Q4 业绩增速预计有所放缓，但不改变 大 型 纺 企 长 期 增 长 趋 势 。 本 周 浙 江 自 然 发 布 股 权 激 励 ， 指 引 未 来 2 年CAGR+30~40%，作为迪卡侬战略供应商，有望持续享受户外高景气红利。 重要信息回顾： ⚫ 《2025 年消费行业投资策略：全方位扩大内需，看好消费反弹》：复盘 09 年、15Q4-17 年、19 年-21H1 三轮消费牛市，反映居民财富效应对消费拉动作用明显，本次政策定调“全方位扩大内需”意义重大，或开启新一轮消费牛市，看好冰雪、IP、宠物、银发、悦己、体验式、AI 应用七大新消费方向。 ⚫ 行业观点及投资分析意见：服装家纺受益政策托底，开启预期触底、估值修复，再向基本面改善传导，跨年高股息再获关注；纺织制造须等待零售驱动供应链订单强化，关注周期收敛、成长回归的全球化纺织制造集团。推荐：①成长品牌：报喜鸟、比音勒芬、水星家纺、稳健医疗，建议关注锦泓集团。②户外运动：安踏体育、滔博、波司登。③纺织制造：华利集团、裕元集团、伟星股份、新澳股份。④稳健红利：罗莱生活、海澜之家、森马服饰。 ⚫ 风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共20页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块强于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现强于市场。2024 年 12 月 27 日-2025 年 1 月 3 日，SW 纺织服饰指数下跌 4.1%，跑赢 SW 全 A 指数 3.0pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 3.1%，跑赢 SW 全 A 指数 4.0pct；SW 纺织制造指数下跌 5.2%，跑赢 SW 全 A 指数 1.9pct。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居申万全行业第 6 位 资料来源：Wind，申万宏源研究 周 涨 幅 前 五 的 个 股 ： 梦 洁 股 份 （ 32.5% ） 、 浙 江 自 然 （ 26.1% ） 、 益 民 集 团（16.1%）、美邦服饰（15.5%）、海澜之家（14.9%）。 图 2：本周纺织服装板块个股涨幅 Top15 资料来源：Wind，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共20页 简单金融 成就梦想 1.2 本周行业观点 【服装】 国务院新闻办公室会议明确 25 年将实施提振消费专项行动，政策定调积极，消费复苏值得期待。1 月 3 日，国务院新闻办公室举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会。会议强调 2025 年将实施提振消费专项行动，包括促进居民增收减负、丰富消费产品服务供给、培育消费新增长点、改善消费环境。四季度以来在政策发力、消费情绪改善等拉动下，品牌服饰零售筑底回暖。当前正值春节旺季前夕，叠加家纺、童装补贴、冬季冰雪运动热潮等催化，品牌服饰终端动销有望持续改善。 我们认为，当前品牌服饰受益政策托底，开启预期触底、估值修复行情，25 年有望持续向基本面改善传导。看好三条重要线索。第一，新时代新消费趋势涌现，冰雪经济、IP 经济等或以超预期速度发展。11 月国务院办公厅印发《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》，目标 2030 年冰雪市场总规模达 1.5 万亿，顶层规划与亚冬会赛事催化共振，关注户外冰雪产业链（安踏体育/波司登等）。谷子经济深入年轻人生活，稀缺 IP 在多样领域的展现，促进影响力非线性提升，而服装将是 IP 价值优秀的变现落脚，关注品牌势能向上的稀缺 IP 品牌（锦泓集团等）。第二，多地新增政府补贴范围，家纺婴同被纳入，零售拐点有望领先到来。10 月下旬上海、厦门先后推出家纺补贴，补贴力度 15-20%，并从线下扩展线上