宏观点评：红利带动大盘指数上行

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 20241231 红利带动大盘指数上行 2024 年 12 月 31 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 潘京 执业证书：S0600524120011 panj@dwzq.com.cn 证券分析师 李昌萌 执业证书：S0600524120007 lichm@dwzq.com.cn 相关研究 《美债利率高位震荡，下行拐点临近》 2024-12-29 《“降准”未落地但市场流动性保持充裕》 2024-12-29 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件 ◼ A 股持续震荡，大小指数明显分化，红利指数收涨 1.20%，万得微盘股指数跌 1.89%。上证指数收涨 0.21%报 3407.33 点，深证成指涨 0.1%，创业板指涨 0.06%，北证 50 跌 4.39%，科创 50 涨 0.2%，万得全 A 跌0.1%，万得 A500 涨 0.31%，中证 A500 涨 0.31%。市场成交 1.29 万亿元，上日成交 1.45 万亿元。在中央经济工作会议后，短期内指数向上动能不足，场内止盈避险的资金偏多，导致市场整体偏弱。长期来看，政策增量与转向已经有明确动向，落地的速度也在进一步加快，在预期证伪之前，市场情绪底部有支撑，短期调整后整体仍有向上空间。 ◼ 板块方面，上海印发《关于人工智能“模塑申城”的实施方案》，算力板块拉升。除英伟达 GB200 方案外的诸多 CSP 厂商均提出高密度机柜方案以提升算力和连接效率，随着 serdes 从 112G 升级至 224G，高速铜缆及组件作为短期内最具性价比的方案，有望在 Scaleup 和 Scaleout 领域大范围应用，铜缆高速概念拉升。近期，OpenAI 拟开发人形机器人，宇树科技更新工业级四足机械狗视频，机器人概念回升。近期，四大行业协会发声谨慎采购美国芯片，台积电预期近期完成 CPO 与半导体先进封装技术整合，其与博通共同开发合作的 CPO 关键技术微环形光调节器（MRM）已经成功在 3nm 制程试产，1.6T 产品最快 2025 下半年进入量产，2026 年全面放量出货，半导体概念回升，光刻机回暖。防御避险风格下，大金融股普涨，上海银行股价刷新历史新高。 重点宏观经济数据及政策 ◼ 【流动性】为保持银行体系流动性充裕，央行 12 月 30 日以固定利率、数量招标方式开展了 891 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.50%。当日 1096 亿元逆回购到期。 ◼ 【汇率】周一在岸人民币对美元 16:30 收盘报 7.2992，较上一交易日持平。人民币对美元中间价报 7.1889，调升 4 个基点。 ◼ 【债券】2025 年一季度三家政策性银行债券发行量预计高达 2 万亿元，同比增加近 50%，创历史新高。年后首日即启动债券发行，将全曲线增加债券供给。 ◼ 【地产】2025 年 1 月 1 日起，北京市存量公积金贷款利率将下调，此后自动调整，不需要手动申请。 ◼ 【芯片】业界消息称，台积电近期完成 CPO 与半导体先进封装技术整合，其与博通共同开发合作的 CPO 关键技术微环形光调节器（MRM）已经成功在3nm制程试产，代表后续CPO将有机会与高性能计算（HPC）或 ASIC 等 AI 芯片整合，台积电明年将进入送样程序，1.6T 产品最快2025 下半年进入量产，2026 年全面放量出货。 ◼ 【汽车】财政部办公厅发布《关于进一步明确新能源汽车政府采购比例要求的通知》，主管预算单位应当统筹确定本部门（含所属预算单位）年度新能源汽车政府采购比例。 ◼ 【人工智能】公开征求《人工智能训练服务器整机及集群系列标准》等104 项团体标准应用推广典型案例。 ◼ 【数字人民币】国际航空运输协会（IATA）宣布，数字人民币在中国 BSP试运行顺利完成，标志着中国 BSP 能够支持航空公司和代理人之间的数字人民币双向交易。 ◼ 【制造业】中国工程院、国家制造强国建设战略咨询委员会等部门联合发布《2024 中国制造强国发展指数报告》显示，2023 年中国制造强国 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 东吴证券研究所 2 / 8 发展指数位居世界第四，整体向好。 ◼ 风险提示：市场风格变化，资金进场意愿不足，政策落地不及预期 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 东吴证券研究所 3 / 8 内容目录 1. 每日复盘 .............................................................................................................................................. 5 1.1. 重点宏观经济数据及政策......................................................................................................... 5 1.2. 权益市场：红利带动大盘指数上行......................................................................................... 5 2. 风险提示 .............................................................................................................................................. 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 东吴证券研究所 4 / 8 图表目录 图 1： 重点指数涨跌幅（截止 2024 年 12 月 30 日）......................................................................... 7 图 2： 全部 A 股成交额 .......................................................................................................................... 7 图 3： 一级行业日度涨跌排序（截止 2024 年 12 月 30 日）............................................................. 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 东吴证券研究所 5 / 8 1. 每日复盘 1.1. 重点宏观经济数据及政策 【流动性】为保持银行体系流动性充裕，央行 12 月 30 日以固定利率、数量招标方式开展了 891 亿元 7