电新公用环保行业周报：广东电力中长期交易价格公布，电力供需是新能源投资关键

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 12 月 30 日 电力设备新能源、公用事业、环保 广东电力中长期交易价格公布，电力供需是新能源投资关键 ——电新公用环保行业周报 20241229 电力设备新能源 买入（维持） 作者 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452071 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001 021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师：宋黎超 执业证书编号：S0930523060001 021-52523817 songlichao@ebscn.com 分析师：和霖 执业证书编号：S0930523070006 021-52523853 helin@ebscn.com 联系人：邓怡亮 021-52523802 dengyiliang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -40%-20%0%20%40%2023/12/292024/4/292024/8/29电力设备(申万)公用事业(申万)环保(申万)沪深300 资料来源：Wind 整体观点： 1、12 月 23 日，广东省电力交易中心通报了《广东电力市场 2025 年度交易及年度绿电交易结果》，中长期交易成交电量 3410.94 亿 kWh，成交均价 391.86 厘/kWh，下降了约 7.4 分/kWh；电力供需（经济情况）、电源结构（来水、新能源入市）、煤价（经济因素、煤炭供给侧）、售电公司竞争是降价超预期的根本原因。随着电力市场化逐渐成熟，电价及电源投资收益率上限取决于区域经济情况及电力供需，下限则是可融资性。 2、12 月 27 日，四川蜀道能源集团发布的 2024 年光伏组件框架协议采购（标段 1、2）流标公示；该项目于 12 月 24 日开标时，标段 1 的 16 家企业报价差异较大，均价 0.817 元/W，最高达 0.999 元/W；说明组件整体挺价难度依然很大，上游及下游也在激烈的博弈中，自律的效果依然要交给时间。 3、投资方面： 1）锂电和风电基于需求，依然是重点配置方向，重点关注锂电龙头及全固态新技术；目前磷酸铁锂等环节涨价逻辑短期需等待龙头公司招标结果，中期看好供给侧周期见底逐步回升；风电核心在于 2025 年招标景气度及远海政策，目前市场依然在等待，预期尚未完全兑现。 2）光伏关注供给侧博弈和新技术方向，在未来两年需求不确定的情况下，供给侧政策力度及行业出清节奏是关键，新技术则重点关注 bc 等新技术。 3）电网数字化作为消纳的重要手段可以密切关注消纳引发的电价、装机数据变化，以及电网投资政策落地节奏，未来景气度较高。 4）储能：欧洲、美国大储景气度高，国内电力市场化改革优化盈利模式；当前市场因中东市场盈利问题，对储能板块预期较低，估值有修复的可能性。 5）公用事业方面基于无风险利率快速下降，红利股投资逻辑依然可靠，叠加公用事业产品涨价预期重点关注燃气、水电、水务等环节。 建议关注：宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、明阳智能、万润新能、东方电缆、国网信通、东方电子、长江电力。 风险提示：新能源政策风险；出口贸易政策风险；电网投资不及预期；新技术发展不及预期风险；原材料价格波动风险。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电力设备新能源、公用事业、环保 锂电： 碳酸锂：本周碳酸锂现货价格维稳运行。据 SMM，12 月 13 日电池级碳酸锂均价 7.56 万元/吨。从后续碳酸锂实际供需情况来看，部分上游锂盐厂存春节检修计划，供应量级有所减少；下游材料厂后续订单也存减量预期。供需双减情况下，结合目前市场可流通碳酸锂库存量级，预计碳酸锂现货价格仍有小幅下跌空间，同时伴有区间震荡。 磷酸铁锂正极：本周某电池厂磷酸铁锂招标结果出现流标情况，上下游暂未达成共识，目前处在与双方博弈阶段。开工率方面，本周头部及二线铁锂企业仍然维持较高开工率，预计 12 月中国磷酸铁锂产量不会出现明显减量。总体来看，本周磷酸铁锂市场在高景气的轨道上继续前行，暂未出现订单下滑的迹象。 三元正极：后续 1 月三元材料头部企业的排产仍然有着维持较高量级的预期，仍然由电池企业对动力电池抢装、抢出口的预期引导。个别三元企业 1 月订单较当前仍有继续上行的趋势。但由于春节放假、中小型三元企业持续减量的因素，预期 1 月三元材料总产量较 12 月将有小幅下行。 负极：在负极价格处于低位，并且原料成本持续高企的背景下，负极厂在某下游头部电芯企业招标时，表现出强烈的涨价情绪，但由于该电芯企业采购价此前一直低于行业平均水平，因此本次价格上调预期更多是对前期低价的修复，对行业整体采购价格提振或较为有限，预计后续人造石墨负极价格持稳。 电解液：成本端，六氟磷酸锂、溶剂、添加剂价格暂时稳定。电解液整体价格主要受碳酸锂和六氟磷酸锂价格影响，但由于电芯对电解液价格存在压价行为，因此电解液价格暂稳。预计短期内，因成本端影响电解液价格将区间震荡。 隔膜：当前隔膜价格整体较为稳定,但考虑到当前仍有一定隔膜产能盈余，且年末新谈单周期将至，因此后续隔膜材料或仍有继续下行可能。 图 1：碳酸锂价格（截至 2024/12/27） 图 2：动力型磷酸铁锂价格（截至 2024/12/27） 7.560 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 2021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-07上海有色:现货含税均价:碳酸锂(Li2CO3 99%) 3.380 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 2021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-07平均价:磷酸铁锂:动力型:安泰科 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 电力设备新能源、公用事业、环保 图 3：三元正极材料价格（截至 2024/12/27） 图 4：电解液、六氟磷酸锂（右轴）价格（截至 2024/12/27） 14.2511.450 5 10 15 20 25 30 35 40 45 2021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-07市场价:三元材料8系:811型市场价:三元材料6系:常规622型 6.650 10 20 30 40 50 60 70 0 5 10 15 2021-01 2021-072022-01 2022-072023-01 2023-072024-01 2024-07市场价:电解液:磷酸铁锂:补充区间市场价:电解液:三元电池(圆柱/2600mAh):补充区间市场价格:六氟