海上风电审批进程加快，公司多业务推进有望受益

证券研究报告·公司研究简报·特钢Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 广大特材（688186） 海上风电审批进程加快，公司多业务推进有望受益 2024 年 12 月 29 日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 证券分析师 徐毅达 执业证书：S0600524110001 xuyd@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 15.95 一年最低/最高价 8.49/19.63 市净率(倍) 1.02 流通A股市值(百万元) 3,417.15 总市值(百万元) 3,417.15 基础数据 每股净资产(元,LF) 15.65 资产负债率(%,LF) 63.42 总股本(百万股) 214.24 流通 A 股(百万股) 214.24 相关研究 《广大特材(688186)：2023Q1 业绩点评：一季报超预期，业绩开始兑现，继续推荐！》 2023-04-22 《广大特材(688186)：第二增长曲线开启》 2022-11-02 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 3367 3788 4020 5226 5853 同比（%） 23.02 12.51 6.11 30.00 12.00 归母净利润（百万元） 102.93 109.21 115.28 308.04 342.93 同比（%） (41.55) 6.10 5.56 167.22 11.33 EPS-最新摊薄（元/股） 0.48 0.51 0.54 1.44 1.60 P/E（现价&最新摊薄） 34.20 32.23 30.53 11.43 10.26 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 全球风电装机量累计破 1TW，中国地区占全球新增装机量近 65%：根据 GWEC 发布的《全球风能报告 2024》，2023 年全球总装机量 116.6GW，同比增长 50%，其中中国新增装机量达 75GW，同比增长 106%，占全球新增装机量近 65%；全球累计风电总装机量突破 1TW，达到 1021GW。为了实现 COP28 提出的目标，保证全球平均升温不超过工业化前的 1.5 摄氏度，全球风电年新增装机须从 2023 年的 117 GW 增长到 2030 年至少 320 GW。GWEC 预计 2024 年全球新增装机量将达到 131GW，未来 5 年 CAGR 9.4%。 ◼ 国内海上风电审批进程加快，预计未来装机量增速将加快：国内风电自2021 年抢装潮后陷入低谷，海上风电项目延期现象普遍，招标量与装机量呈现明显的背离，而进入 2024 年以来，海上风电项目审批明显提速，我们预计未来海风新增装机量增速将超过陆风。据全球风能理事会统计数据显示，2023 年全球海上风电新增并网装机为 10.8GW，较 2022 年同比增长 24%。全球海风装机主要贡献增量来自于中国和欧洲地区，其中中国实现新增装机 6.3GW，占比 58%，欧洲地区新增装机 3.76GW，占比 35%。受益于海上风电资源丰富，技术快速进步带动经济性不断提升，预期全球海风成长将持续提速。GWEC 预计 2024 年海上风电新增装机 18GW，同比增长 80%，未来 5 年 CAGR 为 27.9%，远高于全球风电未来新增装机 9.4%的年化增速，海风占比有望持续提升。 ◼ 公司在风电精密机械部件及风电铸件领域布局均取得有序推进：铸件方面，大型风电铸件项目已完成建设，大幅提升公司大型风电铸件生产能力，截至 2024 年 6 月末，公司海上风电 18MW 轮毂、机架与陆上 10MW风电铸件研发成功，并已实现批量生产；精密零部件方面，截至 2024 年6 月末，该项目已有约 90 台套精加工设备已逐步完成安装调试，进入试生产状态；客户方面，公司已与现有客户南高齿就风电齿轮箱部件供应签署了战略合作协议，并进入批量化供应阶段，进一步加深公司与南高齿在风电领域的相关合作。项目达产后，公司将具备年产风电机组大型齿轮箱零部件及其他精密机械零部件共计 84,000 件的精加工生产能力。 ◼ 盈利预测与投资评级：报告期内，由于风电铸件价格不及预期，我们调整公司 2024-2025 年归母净利润预测为 1.15/3.08 亿元（前值为 4.0/7.0亿元），新增 2026 年归母净利润预测值为 3.43 亿元，当前市值对应 PE为 31/11/10x，随着公司风电齿轮箱部件产能投放，以及大尺寸风电铸件的产量提升，维持公司“买入”评级。 ◼ 风险提示：需求不及预期；原材料价格波动。 -52%-44%-36%-28%-20%-12%-4%4%12%20%2023/12/292024/4/282024/8/272024/12/26广大特材沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司研究简报 东吴证券研究所 2 / 5 1. 海上风电迈入快车道，布局零部件 1.1. 全球风电装机量累计破 1TW，中国地区占全球新增装机量近 65% 根据 GWEC 发布的《全球风能报告 2024》，2023 年全球总装机量 116.6GW，同比增长 50%，其中中国新增装机量达75GW，同比增长106%，占全球新增装机量近 65%；2024 年 1-11 月，中国风电新增装机量达 51.75GW，同比增长 25%。 截至 2023 年底，全球累计风电总装机量突破 1TW，达到 1021GW。为了实现 COP28 提出的目标，保证全球平均升温不超过工业化前的 1.5 摄氏度，全球风电年新增装机须从 2023 年的 116.6GW 增长到 2030 年的至少 320 GW。GWEC 预计 2024 年全球新增装机量将达到 131GW，未来 5 年 CAGR 9.4%。 图1：中国风电新增装机量（万千瓦） 图2：2023 年全球各国风电新增装机占比 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：GWEC，东吴证券研究所 1.2. 国内海上风电审批进程加快，预计未来装机量增速将加快 国内风电自 2021 年抢装潮后陷入低谷，海上风电项目延期现象普遍，招标量与装机量呈现明显的背离，而进入 2024 年以来，海上风电项目审批明显提速，我们预计未来海风新增装机量增速将超过陆风。据全球风能理事会统计数据显示，2023 年全球海上风电新增并网装机为 10.8GW，较 2022 年同比增长 24%。全球海风装机主要贡献增量来自于中国和欧洲地区，其中中国实现新增装机 6.3GW，占比 58%，欧洲地区新增装机3.76GW，占比 35%。受益于海上风电资源丰富，技术快速进步带动经济性不断提升，预期全球海风成长将持续提速。GWEC 预计 2024 年海上风电新增装机 18GW，同比增长80%，未来 5 年 CAGR 为 27.9%，远高于全球风电未来新增装机 9.4%的年化增速，海风占比有望持续提升。 7,566 01,