煤炭周报：煤价见底企稳，高股息资产迎估值提升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 煤价见底企稳，高股息资产迎估值提升 2024 年 12 月 28 日 ➢ 煤价见底企稳，高股息资产迎估值提升。港口现货煤价突破长协价上限后，本周现货价延续小幅下滑但跌幅逐渐收窄，后半周企稳，周五报收 760 元/吨。基本面来看，供给端，据我们追踪的高频数据，煤价持续下滑带来主产地产量的边际收缩，12 月 25 日当周晋陕蒙 100 家动力煤矿周度产量环比下降 1.1%，产能利用率环比下滑 5.0pct，其中内蒙产量及开工率下降最为明显，分别环比下滑2.1%和 9.3pct。低煤价导致新疆、内蒙边际供给收缩，叠加目前正处于年底煤矿生产任务完成、停减产增加时期，且向下突破长协价后现货存在短期性价比，共同导致煤价企稳，但供应收紧为主要驱动力。发运及库存端，本周大秦线周内日均运量环比下降 2.2%至 111.9 万吨，唐呼线周内日均运量环比下降 14.6%至19.0 万吨，伴随港口调入减少，港口库存持续去化，截至 12 月 27 日北方港口库存 2424.5 万吨，周环比下降 104.6 万吨(-4.1%)，同比下降 69.0 万吨(-2.8%)。需求端，电煤需求方面，据 CCTD 数据，12 月中旬火电日均发电量 173.90 亿千瓦时，同比下降 5.4%，环比 12 月上旬增长 3.7%；本周电厂周均日耗继续提升，12 月 26 日当周二十五省电厂周均日耗 640.2 万吨，周环比上升 4.9 万吨(+0.8%)，同比下 23.2 万吨(-3.5%)；截至 12 月 26 日二十五省库存可用天数周环比增加 0.7 天至 21.1 天，高于去年同期 3.3 天。非电需求方面，化工耗煤需求同比延续高增速、环比增长，截至 12 月 27 日当周化工行业合计耗煤 673.05 万吨，同比增长 10.9%，周环比下降 0.1%。我们认为，当前需求侧非电化工耗煤维持高增速，电煤需求仍处旺季缓慢提升阶段，低煤价下边际供给收缩叠加发运倒挂持续，港口库存快速去化，煤价见底企稳或将进入上行通道。板块性方面，煤价底部再次探明+动力煤业绩稳健、高股息，国债收益率持续下行背景下投资价值凸显，有望迎来估值提升行情，建议关注动力煤基本面强劲标的。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）兼具弹性与高股息属性，建议关注山煤国际、晋控煤业、潞安环能、兖矿能源。3）煤电一体成长型标的，建议关注新集能源。4）业绩稳健、多业务布局成长可期，建议关注淮北矿业。 ➢ 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601088 中国神华 42.19 3.00 3.05 3.15 14 14 13 推荐 601225 陕西煤业 22.79 2.19 2.20 2.37 10 10 10 推荐 601898 中煤能源 11.85 1.47 1.43 1.50 8 8 8 推荐 600546 山煤国际 11.95 2.15 1.52 1.74 6 8 7 推荐 601001 晋控煤业 13.23 1.97 1.75 1.90 7 8 7 推荐 601699 潞安环能 14.38 2.65 1.21 1.28 5 12 11 谨慎推荐 600188 兖矿能源 14.00 2.01 1.48 1.64 7 9 9 推荐 601918 新集能源 7.16 0.81 0.94 1.01 9 8 7 推荐 600985 淮北矿业 13.86 2.31 1.73 1.72 6 8 8 推荐 600123 兰花科创 8.65 1.41 0.67 1.01 6 13 9 谨慎推荐 600348 华阳股份 7.16 1.44 0.66 0.84 5 11 9 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 12 月 27 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 分析师 王姗姗 执业证书： S0100524070004 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理 卢佳琪 执业证书： S0100123070003 邮箱： lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.煤炭周报：央国企市值管理加码，弱需求下高股息资产价值更高-2024/12/21 2.煤炭行业 2025 年度投资策略：稳稳的幸福-2024/12/14 3.煤炭周报：成本有支撑，弱需求下高股息资产价值更高-2024/12/14 4.煤炭周报：煤价调整接近尾声，高胜率属性助力板块估值提升-2024/12/07 5.煤炭周报：煤价调整接近尾声，关注板块估值提升-2024/11/30 行业定期报告/煤炭 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ........................................................................................................................................................... 3 2 本周市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 5 2.1 本周煤炭板块表现 .............................................................................................................................................................. 5 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 ............................................................................................................................................... 6 3 本周行业动态 ...................