石化周报：过乌俄气运输即将关闭，关注后续气价走势

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 石化周报 过乌俄气运输即将关闭，关注后续气价走势 2024 年 12 月 28 日 ➢ 过乌俄气运输即将关闭，关注后续气价走势。本周油价窄幅震荡，由于面临西方的圣诞节假期，EIA 周度数据延迟到周六凌晨披露，原油库存、炼油等各项数据表现利多原油，从而油价最后有所反弹。后续天然气价格走势值得关注。12月 24 日，卡塔尔宣布，如果任何欧盟国家依据最新的《企业可持续发展尽职调查指令》对卡塔尔实施罚款，该国将停止向欧盟供应天然气，而近三年，卡塔尔共向欧洲输送了 3710 万吨液化天然气，占欧盟全球进口总量的 13%；另外，俄罗斯过境乌克兰的天然气运输协议将于今年年底到期，2025 年 1 月 1 日将关闭过境运输，据 Bruegel 数据，截至 12 月 18 日，2024 年欧盟从俄罗斯进口的管道天然气达 317.5 亿立方米，同比上升 22.5%，占同期欧盟进口总量的 11.2%，考虑到欧盟天然气库存每年 1-2 月仍处于快速去库阶段，若乌克兰过境运输停止，欧盟天然气供需或将迎来紧张局面。 ➢ 美元指数上升；油价上涨；东北亚 LNG 到岸价格上涨。截至 12 月 27 日，美元指数收于 108.02，周环比上升 0.19 个百分点。1）原油：截至 12 月 27 日，布伦特原油期货结算价为 74.17 美元/桶，周环比上涨 1.69%；WTI 期货结算价为 70.60 美元/桶，周环比上涨 1.64%。2）天然气：截至 12 月 27 日，NYMEX天然气期货收盘价为 3.64 美元/百万英热单位，周环比下跌 2.91%；东北亚 LNG到岸价格为 14.62 美元/百万英热，周环比上涨 4.88%。 ➢ 美国原油产量下降，炼油厂日加工量上升。1）原油：截至 12 月 20 日，美国原油产量 1359 万桶/日，周环比下降 2 万桶/日。2）成品油：截至 12 月 20日，美国炼油厂日加工量为 1682 万桶/日，周环比上升 21 万桶/日；汽油产量为992 万桶/日，周环比上升 5 万桶/日；航空煤油产量为 186 万桶/日，周环比上升 6 桶/日；馏分燃料油产量为 527 万桶/日，周环比上升 18 万桶/日。 ➢ 美国原油库存下降，汽油库存上升。1）原油：截至 12 月 20 日，美国战略原油储备为 39331 万桶，周环比上升 26 万桶；商业原油库存为 41678 万桶，周环比下降 424 万桶。2）成品油：车用汽油库存为 22367 万桶，周环比上升163 万桶；航空煤油库存为 4071 万桶，周环比下降 62 万桶；馏分燃料油库存为 11646 万桶，周环比下降 169 万桶。 ➢ 涤纶长丝价差扩大。截至 12 月 27 日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为177/202/75 美元/吨，较上周变化-4.38%/-3.86%/-17.73%；FDY/POY/DTY 价差为 1774/1274/2674 元/吨，变化+2.50%/+3.51%/+1.64%。 ➢ 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 ➢ 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600938.SH 中国海油 28.88 2.60 3.09 3.29 11 9 9 推荐 601857.SH 中国石油 8.92 0.88 0.94 0.95 10 9 9 推荐 600028.SH 中国石化 6.65 0.50 0.44 0.46 13 15 14 推荐 603393.SH 新天然气 29.42 2.47 3.10 3.74 12 9 8 推荐 603619.SH 中曼石油 19.71 1.75 1.98 2.63 11 10 7 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 12 月 27 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 分析师 王姗姗 执业证书： S0100524070004 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理 卢佳琪 执业证书： S0100123070003 邮箱： lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.石化周报：美国 12 月降息落地，谨慎态度引发油价回调-2024/12/21 2.石化周报：中东局势多变，地缘冲突推涨油价-2024/12/14 3.石化行业 2025 年度投资策略：变中取恒，静待花开-2024/12/13 4.石化周报：OPEC+再次推迟提产时间，兜底油价意愿强-2024/12/07 5.石化周报：地缘冲突缓和+美国增产使得油价回落，有底逻辑未变-2024/12/01 行业定期报告/石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周石化市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 4 2.1 板块表现 .............................................................................................................................................................................................. 4 2.2 上市公司表现 .........................................................................