美国时政点评：中美缓和，微妙的积极信号

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 美国时政点评 中美缓和: 微妙的积极信号 2024 年 12 月 23 日 [Table_Author] 分析师：陶川 分析师：邵翔 分析师：裴明楠 执业证号：S0100524060005 执业证号：S0100524080007 执业证号：S0100524080002 邮箱：taochuan@mszq.com 邮箱：shaoxiang@mszq.com 邮箱：peimingnan@mszq.com ➢ TikTok 似乎可以松口气了，那……中美关系呢？美东时间 12 月 22 日特朗普表示“倾向于允许 TikTok 在美继续运营一段时间”，与其 2019-2020 年的态度相比发生重大转向，其实今年早些时候就可以看出端倪：4 月马斯克公开发声反对 TikTok 禁令，6 月特朗普表示“绝对不会”禁止 TikTok。 ➢ 见微知著，度过了特朗普胜选初期的关税“威胁”后，积极的信号似乎在增加。比如胜选后在海湖庄园的新闻发布会上，特朗普表示“美中联手可以解决世界上所有问题”。结合特朗普最近一个月的发声，我们认为，其上任初期的政策任务繁多，外交事务多头推进，中美关系或留有余地。 ➢ 首先，复盘 TikTok 一路走来的历程，美国从 2019 年开始对 TikTok 发难，过程曲折反复，可分 4 个阶段。 ➢ 阶段一：2019 年 11 月-2020 年，特朗普试图强制出售。 2019 年 11 月特朗普政府对字节跳动收购 Musical.ly 发起调查，2020 年 1 月禁止所有军用手机使用 TikTok。 2020 年 8 月，特朗普要求字节跳动在 90 天内剥离 TikTok 在美国的业务。微软和甲骨文给出报价，但都收购失败。 ➢ 阶段二：2021-2022 年，相对缓和。 2020 年 11 月大选后，拜登搁置了涉及特朗普要求剥离 TikTok 的法律案件。2022 年 6 月，TikTok 将所有美国用户数据路由到甲骨文的云基础设施，这是“德克萨斯计划”（因为甲骨文总部位于德州）的重要部分，旨在保护美国数据安全。 ➢ 阶段三：2023 年 2 月，拜登和地方州政府开始行动。 2023 年 2 月，拜登要求政府机构在 30 天内卸载联邦设备和系统上的 TikTok。2023 年 3 月，TikTok 的 CEO 周受资前往美国国会接受质询。2023 年 4 月，蒙大拿州通过法案，禁止 TikTok 在蒙大拿州运行，该法案在 2023 年 11 月被叫停。 ➢ 阶段四：2024 年，国会推进 TikTok“不卖就禁”法案。 2024 年 4 月美国众、参议院先后投票通过“不卖就禁”法案，并由拜登在 4 月24 日签字生效，给 TikTok 母公司字节跳动约 9 个月的时间出售该应用。 ➢ 其次，从特朗普 12 月以来的言论看，外交和贸易领域，中国并不特殊。特朗普近期对欧洲、美洲等地区的“威胁”发声十分频繁。中东局势也是上任后的政策焦点之一。 ➢ 欧洲：12 月 20 日特朗普表示“欧盟必须通过大规模购买我们的石油和天然气来弥补与美国的巨大贸易赤字”，否则将对欧盟加征关税。 ➢ 美洲：特朗普表示将对加拿大、墨西哥所有产品征收 25%关税。特朗普还要求巴拿马运河对美国海军和商船降低收费，否则“巴拿马就应将运河归还美方”。 相关研究 1.政策动态点评：两会前消费的“愿望清单”-2024/12/23 2.财政花钱启示录：美国财政的“花钱之道”-2024/12/20 3.美国经济点评：美联储：降息间歇曲？-2024/12/18 4.政策动态点评：经济会议后的部委和地方信号-2024/12/17 5.2024 年 11 月财政数据点评：辩证看待财政收入的高增-2024/12/16 宏观事件点评 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 ➢ 日本：12 月 2 日特朗普表示，上任时将阻止日本制铁收购美国钢铁。 ➢ 军事：特朗普强调“绝对会考虑退出北约”。英国金融时报称，特朗普团队已告知欧洲官员，将要求北约成员国将国防开支提高至 GDP 的 5%。 ➢ 此外，据英国金融时报，特朗普团队正推动在就任首日退出世界卫生组织。 ➢ 中国方面，特朗普提出对华加征 10%关税，并在 12 月 23 日对 TikTok 放宽态度。相比之下，特朗普对中国的“针对性”并不强。 ➢ 再退一步讲，明年 1 月上任后，多管齐下会是特朗普政府的施政特征，外交和贸易也只是其中一部分。在明年 1 月 20 日上任后，特朗普在移民、能源、去监管等领域的“待办事项”众多。 ➢ 移民：特朗普表示，计划终止出生公民权（鉴于修改宪法需在参众议院 2/3投票支持，因而通过概率很低），目标 4 年任期内驱逐所有非法移民（同样概率很低），废除限制“敏感地点（教堂、学校等）”逮捕非法移民的政策。 ➢ 能源：上任后几天内或推出广泛的能源计划，包括：废除拜登的清洁能源计划，加快钻探石油和天然气的许可证，迅速批准新液化天然气出口许可证。特朗普或暂停对国际能源署的资金支持，若该机构不重新聚焦石油和天然气。 ➢ 汽车产业：取消对电动汽车和充电站的联邦补贴，同时培育电动汽车和汽油汽车生产的美国本土供应链，优先考虑国内汽车制造商和供应商。 ➢ 金融监管：一方面，特朗普过渡团队正在探索大幅缩减、合并甚至取消银行监管机构的途径。另一方面，特朗普上任后，或迅速出台支持加密货币发展的相关法律。 ➢ 财政：债务上限问题仍是明年上半年的重点。12 月 21 日，国会通过了防止政府“停摆”的应急拨款法案，确保政府运作到 2025 年 3 月 14 日。 明年上半年，针对债务上限的激烈辩论必将进一步发酵。保守派智库经济政策创新中心发布报告称，预计债务上限的最后期限可能在 6 月 16 日（即 X-date）。 ➢ 此外，美国当前经济状态也不及 2018 年，等经济基本面进一步修复（尤其是工业制造业的生产景气度）再循序渐进加大对外政策力度，或是对美国企业部门更有利的选择。 ➢ 风险提示：美国经济基本面超预期，特朗普的政策超预期，TikTok 事件的发展超预期。 宏观事件点评 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图1：美国对 TikTok 的措施的时间表 资料来源：美联社，财联社，民生证券研究院 宏观事件点评 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图2：近 1 个月内，特朗普的外交和贸易政策计划的动向梳理 资料来源：财联社，新华社，央视新闻，民生证券研究院 图3：近 1 个月内，特朗普的政策计划（外交和贸易除外）动向梳理 资料来源：财联社，央视新闻，民生证券研究院 领域日期特朗普及其团队的动向（外交和贸易领域）2024/11/25 特朗普表示，就职后将对从加拿大、墨西哥进口到美国的所有产品征收25%的关税。此后和加拿大墨西哥领导人进行磋商。2024/12/21 特朗普表示，巴拿马