家电行业周报（24年第51周）：11月空调产销量增长超40%，内外销高景气延续

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年12月23日优于大市家电行业周报（24 年第 51 周）11 月空调产销量增长超 40%，内外销高景气延续核心观点行业研究·行业周报家用电器优于大市·维持证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳联系人：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业周报（24 年第 50 周）-11 月家电零售需求增长向好，中央提及明年扩围实施“两新”政策》 ——2024-12-16《家电行业周报（24 年第 49 周）-以旧换新带动家电销售超 2000亿，石头科技黑五增长靓丽》 ——2024-12-09《家电行业 2024 年 12 月投资策略-12 月白电排产量增长超 20%，家电以旧换新成效显著》 ——2024-12-03《家电行业周报（24 年第 47 周）-10 月大家电出口景气明显回升，空调产销量增长近 40%》 ——2024-11-25《家电行业周报（24 年第 46 周）-10 月家电社零增长 39%，双十一家电销售表现突出》 ——2024-11-18本周研究跟踪与投资思考：11 月我国家电社零增长 22%，延续强劲增长趋势，预计空调等大家电需求表现靓丽。11 月家电出口额增长 9%，在高基数下延续良好增长，其中空调、电视等品类外销景气度较高。11 月家电社零增长超 20%，延续强劲表现。据统计局数据，11 月我国社会消费品零售总额为 43763 亿元，同比增长 3.0%，前 11 月累计增长 3.0%；家电和音像器材类限额以上零售额 1200 亿元，同比增长 22.2%，前 11 月累计增长 9.6%。虽然受到双十一大促提前的影响，11 月整体社零及家电零售增速环比有所放缓，但在以旧换新政策的拉动下，家电社零依然保持 20%以上的较快增长，显示出以旧换新政策对消费需求的明显拉动。11 月家电出口增速放缓，空调、电视延续高景气。11 月家电出口额同比增长 9%，在高基数下增速有所放缓，其中空调、电视等品类增长依然强劲。据海关总署发布的数据，11 月我国家电出口额达到 567 亿元，同比增长 9.2%，增速环比 10 月（+21.6%）有所放缓，但在去年出口的高基数下增长依然良好。分品类看，空调、电视等品类延续较快增长趋势，11 月空调出口额同比增长 38.8%，冰箱出口额同比增长 9.7%，电视机出口额增长 16.3%，洗衣机出口额下滑 1.0%，微波炉出口额增长 7.8%。我国家电企业不断发力海外市场，在全球领先的产品力及成本竞争力下，成效逐步体现，在全球各区域的市占率稳步提升，带动我国出口保持较快增长。11 月空调产销量增长超 40%，内外销出货景气持续提升。产业在线数据显示，11 月我国空调总销量 1538.2 万台，同比增长 44.2%；空调生产 1671.0 万台，同比增长 55.7%。其中内销出货 673.2 万台，同比增长 28.7%，出口 865.0万台，同比增长 59.1%。在以旧换新的带动下，我国空调零售需求迎来强劲增长，出货端增速逐步抬升，11 月内销增速从 9 月的 7%提升至接近 30%。在以旧换新政策的持续带动下，预计空调内销有望延续良好增长趋势。空调外销则在高景气下加速增长，一方面不排除在加关税预期下部分订单前置，但另一方面，我国企业加速在海外的渠道布局和品牌建设，预计有望支撑家电出口的长期增长。重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益-0.68%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比-2.1%、-3.1%至 8905/2524.5 美元/吨；本周冷轧价格周环比-0.7%至 4050 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-0.84%/-3.48%/+1.59%。海外天然气价格：周环比-0.8%。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、TCL 智家、格力电器、海信家电；厨电推荐老板电器；小家电推荐小熊电器、石头科技、新宝股份。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E000333美的集团优于大市74.005632865.045.571513600690海尔智家优于大市28.162469962.022.281412002668TCL 智家优于大市12.37134100.890.991413000651格力电器优于大市43.262423175.806.2377002959小熊电器优于大市46.0572333.113.481513资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4（1）重点推荐 ......................................................................... 4（2）分板块观点与建议 ................................................................. 42、本周研究跟踪与投资思考 ..................................................... 52.1 11 月家电社零增长超 20%，延续强劲表现 .............................................. 52.2 11 月家电出口增速放缓，空调、电视延续高景气 ....................................... 52.3 11 月空调产销量增长超 40%，内外销出货景气持续提升 .................................. 73、重点数据跟踪 ............................................................... 73.1 市场表现回顾 ...................................................................... 73.2 原材料价格跟踪 .................................................................... 83.3 海运及天然气价格跟踪 .......................................................