推荐关注政金债券ETF投资机会：如何看待2025年政金债投资机会？

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 http://www.stocke.com.cn 1/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 债券市场专题研究 报告日期：2024 年 12 月 18 日 如何看待 2025 年政金债投资机会？ 推荐关注政金债券 ETF 投资机会 核心观点 基于我国中长期利率中枢下移、短期利率仍有下行空间的判断，我们推荐关注长期政金债券 ETF 的投资机会。 ❑ 投资 10 年期政金债品种具有以下四大优势 第一，10 年期政金债历史收益率表现更佳。 第二，10 年期政金债流动性表现好，当市场调整时相对抗跌。 第三，10 年期政金债几乎没有违约风险。 第四，政金债具有免税优势，公募基金配置政金债无需缴税。 ❑ 预计 2025 年利率中枢再下台阶 第一，“适度宽松”的货币政策导向下，明年可能多次降准降息；政策利率下行叠加流动性宽松的环境利好债券利率中枢进一步下移。 第二，化债大背景下，贷款及非标等高息资产投放渠道相对受阻，“稳信用”概率大于“宽信用”，2025 年银行和非银配债需求依然强劲。 总体看，伴随着政策利率调降和机构配债需求高增，债券收益率想象空间可能进一步打开。 ❑ 推荐关注政金债券 ETF（511520）投资机会 第一， 相较于其他投资产品，债券 ETF 优势明显。 第二， 基金业绩长期表现优异，回撤控制良好。 第三， 基金产品优势明显。 ❑ 风险提示 宏观政策及经济形势不确定性； 基金过往业绩不代表未来业绩。 分析师：杜渐 执业证书号：S1230523120005 dujian@stocke.com.cn 相关报告 1 《货币宽松的国际路径对比与展望》 2024.12.18 2 《方兴未艾，未来可期》 2024.12.16 3 《短期估值与平价双驱动》 2024.12.16 债券市场专题研究 http://www.stocke.com.cn 2/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 债市长牛背景下，久期品种 10 年政金债具有持续投资价值 ................................................................. 4 2 “宽货币+稳信用”组合下，预计 2025 年利率中枢再下台阶 ............................................................... 5 3 推荐关注政金债券 ETF ............................................................................................................................... 9 3.1 相较于其他投资产品，债券 ETF 优势明显 .................................................................................................................... 9 3.2 基金业绩长期表现优异，回撤控制良好........................................................................................................................ 10 3.3 基金产品优势明显 ........................................................................................................................................................... 12 4 风险提示 ..................................................................................................................................................... 14 债券市场专题研究 http://www.stocke.com.cn 3/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 2021 年至今，债券指数收益率表现 ................................................................................................................................... 4 图 2： 10 年期政金债流动性表现好 ............................................................................................................................................... 4 图 3： 国开债-国债期限利差利差持续压缩................................................................................................................................... 4 图 4： 公募基金投资政金债具有免税优势 .................................................................................................................................... 5 图 5： 历年中央经济工作会议对于财政政策和货币政策基调的表述 ........................................................................................ 6 图 6： 降准的季节性规律 ................................................................................................................................................................ 7 图 7： 降息的季节性规律 ...............................................................................................................................................................