电子行业2025年度投资策略：自主可控和AI浪潮

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 电子行业 ⚫ 展望 2025 年，我们认为行业整体景气度复苏、AI 大模型算力升级和半导体国产化带来的投资机会值得关注，行业景气度复苏方面看好手机和 PC产业链相关公司，AI算力升级方面看好数据中心产业链和下游智慧物联、汽车等应用领域投资机会，半导体国产化方面关注半导体设备/存储的国产替代机遇。 ⚫ 行业景气度持续健康。全球半导体销售额持续增长，WSTS 预计 2024 年半导体市场将同比增长 19%到 6270 亿美元，较此前预测上调；展望 2025 年，全球半导体市场呈现持续稳健增长的良好态势，整体销售额有望增长 12.5%达到 6870 亿美元。IC 设计行业库存适中，有效平衡供需两端，避免库存积压或短缺风险。智能手机、PC、笔记本电脑登终端出货量稳定增长，消费电子景气度较好。 ⚫ 半导体产业链自主可控发展加速，投资机遇凸显。自主可控的集成电路产业链构建势在必行，关乎国家信息与科技安全。科创板改革深入，为半导体行业创造外延拓展机遇，助力企业整合资源。ETF 增量资金涌入，为产业发展注入活力，可用于研发、设备更新与人才培育。韧性城市与信创领域政府支出加速，释放半导体及信创产业需求。多因素叠加，使半导体及信创领域投资机遇涌现，有望吸引资本推动行业进步。 ⚫ AI 浪潮推动云侧和端侧产业变革与发展。AI 大模型助力数据中心产业链升级，提升计算、存储与传输能力以应对数据处理需求。AI PC、AI 手机等终端设备智能化加速，搭载端侧模型提升用户体验；耳机、眼镜等可穿戴设备也成为 AI 大模型的新式载体。AI 浪潮促使应用程序变革，AI agent 兴起有望改变人机交互模式，催生新生态与商业模式。 ⚫ 1. 云侧 AI 领域，建议关注：1）算力产业链：工业富联、沪电股份、深南电路、源杰科技、华工科技、长光华芯、澜起科技、海光信息、沃尔核材、精达股份、鼎通科技、瑞可达、芯原股份、寒武纪等；2）AI 场景应用：海康威视、大华股份等。 ⚫ 2. 端侧 AI 领域，建议关注：水晶光电、联想集团、华勤技术、小米集团、汇顶科技、立讯精密、龙芯中科、舜宇光学科技、丘钛科技、高伟电子、韦尔股份、恒玄科技、晶晨股份、蓝思科技、蓝特光学、领益智造、鹏鼎控股、东山精密、闻泰科技、瑞声科技、比亚迪电子、中石科技、珠海冠宇、歌尔股份、电连技术、宇瞳光学、永新光学等。 ⚫ 3. 半导体领域，建议关注：中微公司、北方华创、精测电子、中科飞测、芯源微、拓荆科技、华海清科、盛美上海、万业企业、华虹半导体、中芯国际、纳思达、精智达、赛腾股份、华海诚科、联瑞新材、通富微电、深科技等。 风险提示 ⚫ 半导体景气度不及预期； AI 大模型落地进展不及预期；半导体国产化进度不及预期。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 电子行业 报告发布日期 2024 年 12 月 22 日 蒯剑 021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005 香港证监会牌照：BPT856 韩潇锐 hanxiaorui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080004 薛宏伟 xuehongwei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524110001 朱茜 zhuqian@orientsec.com.cn 半导体市场持续增长，移动处理器及国产手机密集发布 2024-10-21 集群算力大势所趋，高速铜互连深度受益 2024-08-28 新策深化科创板改革，关注半导体设备和模拟领域外延发展机会 2024-07-22 自主可控和 AI 浪潮 电子行业 2025 年度投资策略 看好（维持） 电子行业策略报告 —— 自主可控和AI浪潮 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 前言：行情回顾与未来展望 ............................................................................ 4 1. 行业景气度持续健康................................................................................... 5 1.1 半导体销售额持续增长 ................................................................................................. 5 1.2 IC 设计行业库存适中 .................................................................................................... 6 1.3 终端出货量稳定增长 ..................................................................................................... 6 2. 自主可控加速推进，关注半导体及信创投资机遇 ........................................ 8 2.1 打造自主可控的集成电路产业链势在必行 .................................................................... 8 2.2 科创板改革深化，关注半导体行业外延发展机会 .......................................................... 9 2.3 ETF 增量资金助力产业发展 ....................................................................................... 11 2.4 韧性城市、信创等政府支出有望加速 .......................................................................... 11 3. 浪潮持续，云侧赋能端侧同辉 .................................................................. 12 3.1 AI 大模型持续利好数据中心产业链 ............................................................................. 12 3.2 AI PC 智能化迈入快车道 .....................