海外政策周聚焦：美国政府险遭停摆危机，特朗普未上台前已与党内生嫌隙

1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 海外政策周报 美国政府险遭停摆危机，特朗普未上台前已与党内生嫌隙 海外政策周聚焦 核心结论 分析师 张泽恩 S0800524030002 15927409308 zhangzeen@research.xbmail.com.cn 美国政府险些遭遇停摆：当地时间 12 月 18 日，特朗普对美国国会两党已大致达成协议的短期支出法案表示反对，并提出国会应通过他与马斯克、万斯等人支持的替代法案。当地时间 12 月 19 日，美国众议院决定对替代法案采取“暂停规则”措施进行投票，该规则允许众议院跳过一些常规立法程序以更快速地审议和表决法案，通常被用于快速处理非争议性立法或优先事项。在该规则下，法案的通过需要三分之二以上的多数票。而在 19 日的投票中，众议院以 174 票支持、235 票反对的结果否决了特朗普支持的短期拨款法案替代方案，其中 38 位共和党人投下了反对票。12 月 20 日，众议院以 366票支持、34 票反对的结果通过了防止政府“停摆”的应急拨款法案的最新版本。12 月 21 日，参议院以 85 票支持、11 票反对的结果通过了最新版本的法案，该法案将于今日移交给拜登总统签署后正式生效，联邦政府在最后时刻避免停摆。 法案内容中债务与支出问题或是矛盾焦点：最初的 H.R.10445 由众议院议长约翰逊等共和党高层与民主党人达成，该版本的法案草案长达 1500 多页，包括给议员加薪以及给乌克兰提供更多援助等内容。但特朗普和万斯发表联合声明认为国会允许国家在 2025 年达到债务上限的规定是愚蠢无能的，并支持将联邦政府债务上限暂停两年，甚至推动永久废除债务上限。因此，约翰逊在 19 日前将原本长达 1500 页的法案大幅缩减至仅有 100 余页，新增的条款包括将美国联邦政府债务上限日期推迟两年至 2027 年 1 月 20 日、增加 1100 亿美元的救灾支出等等，但该法案由于部分共和党成员倒戈，并未通过。在停摆风险加剧情况下，两党最后妥协，最新通过的法案与 19 日未能通过的法案几乎相同，但删除了债务上限的相关内容，留下了三个主要部分：将目前的政府拨款延长至 2025 年 3 月 14 日、数十亿美元救灾资金和对农民的额外援助。值得注意的是，新版法案仍没有满足特朗普在债务上限上调或暂停的要求，这或许会成为后续特朗普执政时与国会的矛盾点之一。 特朗普政府来自于共和党内部压力或被低估。纵观整个事件过程，此前被认为在选举众获得“三连胜”（Trifecta）而毫无施政压力的的特朗普政府在任职前面临的第一个大的难题（债务上限到期）时便遭遇部分共和党同僚的“倒戈”。我们认为，尽管特朗普可以在内阁人员拟定中选择对自己更为“忠诚”的幕僚，但在国会中特朗普与共和党内部建制派在意识形态上仍存在显著差异。这一潜在风险可能会在未来进一步影响特朗普政府的决策效率。 风险提示：美国财政赤字超预期，共和党内部矛盾超预期。 证券研究报告 2024 年 12 月 22 日 海外政策周报 西部证券 2024 年 12 月 22 日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、本周海外资本市场表现复盘 .............................................................................................. 3 二、本周主题：美国政府遭遇停摆危机，共和党内部分歧的背后 ........................................... 5 三、本周其他重要国际事件 ..................................................................................................... 6 3.1 美联储 12 月如期降息 25bp，但后续降息进程或放缓 .................................................. 6 3.2 中美经济工作组会议召开，特朗普会面 Tiktok 首席执行官周受资 ............................... 8 3.3 美国国防部将部分中国公司移除实体清单，日本软银集团将向美国投资 ..................... 8 3.4 朔尔茨政府未能通过信任投票，新一任法国总理上任 .................................................. 9 3.5 韩国拟成立“朝野政协商体”，日本央行暂缓加息 ..................................................... 10 图表目录 图 1：海外股市涨跌幅（20241216-20241222）..................................................................... 3 图 2：海外主要国家 10 年期国债收益率变化（%） ................................................................ 3 图 3：海外汇率周度涨跌幅度（20241216-20241222） .......................................................... 4 图 4：金属能源大宗商品期货价格涨跌幅（20241216-20241222）........................................ 4 图 5：农产品大宗商品期货价格涨跌幅（20241216-20241222） ........................................... 4 图 6：24 年美联储共降息 100bp ............................................................................................. 6 图 7：12 月点阵图显示大部分官员预计明年仅降息两次 ......................................................... 6 图 8：9 月点阵图显示官员预测明年预期降息 4-5 次 ............................................................... 6 图 9：12 月议息会议上调 25 年利率中枢和通胀预期 .............................................................. 7 图 10：CME 预期美联储 25 年 1 月不降息概率提升 ............................................................... 7 图 11：法国新一任总理