煤炭行业：短期现货煤价走弱，不改煤炭配置价值

请务必阅读正文之后的重要声明部分煤炭证券研究报告/行业定期报告2024 年 12 月 14 日评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn联系人：鲁昊Email：luhao@zts.com.cn基本状况上市公司数37行业总市值(亿元)19,871.67行业流通市值(亿元)19,390.61行业-市场走势对比相关报告1、《市值管理催化不断，板块配置价值凸显》2024-12-082、《降温日耗抬升，煤价企稳在即》2024-11-303 、 《 重 视 煤 炭 股 的 配 置 价 值 》2024-11-24重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E山西焦煤8.282.621.190.630.820.903.27.013.110.19.2买入潞安环能14.834.742.651.171.321.443.15.612.711.210.3买入平煤股份10.372.471.621.141.511.174.26.49.16.98.9买入兖矿能源14.616.222.711.622.042.302.35.49.07.26.4买入中国神华42.603.503.003.203.283.3712.214.213.313.012.6买入陕西煤业24.613.622.192.292.532.616.811.210.79.79.4买入中煤能源12.621.381.471.651.771.939.18.67.67.16.5买入山煤国际12.523.522.151.501.631.743.65.88.37.77.2买入淮北矿业14.562.832.311.862.002.115.16.37.87.36.9买入盘江股份5.271.020.340.180.330.345.215.529.316.015.5买入上海能源13.582.411.341.111.231.445.610.112.211.09.4买入兰花科创8.822.821.411.131.371.553.16.37.86.45.7买入淮河能源4.260.090.220.270.290.5247.319.415.814.78.2增持晋控煤业14.021.821.971.671.791.877.77.18.47.87.5买入新集能源7.660.800.810.920.971.149.69.58.37.96.7增持广汇能源6.991.730.790.480.871.044.08.814.68.06.7买入备注：股价为 2024 年 12 月 13 日收盘价报告摘要投资建议：短期现货煤价走弱，不改煤炭配置价值。本周在大集团长协外采降价、进口煤持续到货影响下，叠加港口及终端库存高企，市场情绪低迷，下游需求采购相对谨慎，动力煤价格继续下降。最新一期中国神华外购价格（巴图塔）自 12 月 13 日18:00 执行，外购神优 1/2/3 号价格分别为 664/655/646 元/吨，相比于上期下降 15元/吨。根据海关总署数据，2024 年 11 月份，我国进口煤炭 5498.2 万吨，较 2023年同比增加 1147.6 万吨，增幅为 26.38%；较 10 月份环比增长 873.4 万吨，增幅为18.89%；2024 年 1-11 月份，我国共进口煤炭 49034.9 万吨，同比增长 14.8%。其中蒙煤情况：蒙古国海关总署最新数据显示，2024 年 1-11 月份，蒙古国煤炭出口量累计 7402.79 万吨，同比增加 1433.68 万吨，增幅 24.02%；2024 年前 11 个月，蒙古国煤炭全部出口到了我国。当前，短期现货煤价走弱已经被市场定价，而在长协价格机制下，煤炭价格支撑较强，上市公司盈利依然具备较强韧性。在三重催化叠加的背景下，煤炭股的配置价值依然较强。①板块轮动，低估值板块迎来配置机遇：伴随监管趋严，股价异常波动高位股迎来调整，风格切换来临，低估值板块由于滞涨，配置性价比大幅提升；同时中美贸易摩擦预期强化的背景下，宏观经济的不确定性，使得确定性资产重新获得市场定价；临近年末部分资金从高波动板块流出，流向低波动板块，以期更好守住全年收益；除此之外，以保险为代表的低风险资金年末年初有新增资金配置需求预期，部分资金提前抢筹红利资产。②市值管理，国央企标的积极践行责任：11 月 15 日证监会正式发布《上市公司监管指引第 10 号——市值管理》，对主要指数成分股制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划作出专项要求。11 月以来，平煤股份回购股份、淮北矿业控股股东增持股份、陕西煤业现金收购集团电力资产、云维股份重大资产重组等公告应接不暇，有望持续提振公司市值水平。③寒潮来袭，大降温有望提升火电日耗：中央气象台预计，12 月 15 日起受弱冷空气南下影响，长江以南东南沿海地区将面临大风天气；15 日至 16 日，新疆北部部分地区有小到中雪；18-19 日，西南地区东部、湖北西部有小雨或雨夹雪，西北地区东部、川西高原等地有小雪；19-21 日，受冷空气将影响，中东部大部地区气温下降 4～6℃，淮河以北地区有 4～6 级偏北风。冬天“供暖季”开启，火电日耗有望回升，热力公司补库力度增强，从而对煤价形成支撑。投资思路：重视煤炭股的配置价值。1）确定性优先，买入龙头白马、一体化资产：板块轮动拥抱确定性，叠加长期国债收益率再降催化，低估值红利属性强、机构重仓标的，仍将占优。推荐【中国神华】【陕西煤业】以及煤电一体【新集能源】【淮河- 2 -行业定期报告请务必阅读正文之后的重要声明部分能源】。【中煤能源】【晋控煤业】【山煤国际】【兖矿能源】【广汇能源】有望受益。2）预期先行，弹性优先，买入炼焦煤：财政政策持续发力，房地产+基建边际改善，顺周期预期催化，煤炭下游需求改善在路上。重点推荐炼焦煤【淮北矿业】【平煤股份】【潞安环能】【山西焦煤】，【神火股份】有望受益。3）市值管理催化，破净标的迎来机遇：推荐央企破净标的【上海能源】，交易面与基本面共振，上涨可期。破净民营标的、中证 A500 成分股【永泰能源】有望受益。动力煤方面，京唐港动力末煤价格周环比下降 21 元/吨。供应方面，截至 2024 年 12月 13 日，462 家样本矿山动力煤日均产量为 589.9 万吨，周环比下降 1.04%，同比上涨 11.11%。需求方面，截至 2024 年 12 月 13 日，25 省综合日耗煤 653.4 万吨，相比于上周上涨 52.8 万吨，周环比上涨 8.79%。截至 12 月 13 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 795 元/吨，相比于上周下跌 21 元/吨，周环比下降 2.57%，相比于去年同期下跌 158 元/吨，年同比下降 16.58%。焦煤及焦炭方面，京唐港主焦煤价格周环比持平。供应方面，截至 2024 年 12 月 13日，523 家样本煤矿精煤日产量和 110 家样本洗煤厂精煤日产量分别为 80.30 万吨和59.02 万吨，周环比分别-0.78%和+1.43%，同比分别+13