食品饮料行业周报：五粮液释放积极信号，微信小店催生新型消费场景

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 食品饮料 2024 年 12 月 22 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《11 月电商数据分析：多品类线上延续良好销售表现，关注酒类及休闲零食—行业点评报告》-2024.12.19 《经济会议表态积极，内需关注度提升—行业周报》-2024.12.15 《汾酒战略新布局，看好啤酒复苏表现—行业周报》-2024.12.8 五粮液释放积极信号，微信小店催生新型消费场景 ——行业周报 张宇光（分析师） 张思敏（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080  核心观点：五粮液经销商大会明确战略方向，微信小店利好零食板块 12 月 16 日-12 月 20 日，食品饮料指数跌幅为 2.3%，一级子行业排名第 15，跑输沪深 300 约 2.1pct，子行业中其他食品（+0.0%）、肉制品（-0.3%）、乳品（-1.5%）表现相对领先。本周五粮液召开 1218 经销商大会，会议围绕 2025 年市场发展进行阐述，我们认为公司的积极表态将促进白酒市场的良性健康发展。首先公司明确仍将稳定价格视为首要目标，维护高端白酒的品牌形象；其次市场补贴更多是以激励方式进行，优化渠道费用，激励优质经销商，减少低质经销商供给量；再次进一步完善产品结构，壮大腰部产品，形成经典、五粮液，1618、低度、五粮浓香的产品矩阵；同时拓展新兴渠道，加强电商合作，以及完善国际市场布局，拓展免税零售店等，聚焦落实海外华人消费市场基本盘。公司从品牌、产品、渠道等方面发力，增长路径清晰，期待市场需求转暧后公司基本面跟随市场预期实现同频共振。 微信小店催生新型消费场景。本周微信推出了“微信小店”的送礼功能，目前仍处于灰度测试阶段，原则上除了珠宝首饰、教育培训等类目外，其他不高于 1万元的商品均可实现送礼功能。类似微信红包，预计微信小店的送礼功能可能在社交场景中产生新的互动方式，催化出全新的社交消费场景。我们预判在社交活动中，微信礼物大概率具备低价值、高消费频次的特点，以便频繁产生社交互动行为，因此具备休闲属性的零食更易推广。而微信小店本身是社交新渠道，优势在于较强的推广能力，品牌与产品属性较强的企业更可能与之契合，如盐津铺子、甘源食品、劲仔食品等更可能直接受益。  推荐组合：五粮液、山西汾酒、贵州茅台、甘源食品 （1）五粮液：公司严格控货，补贴政策落地后，批价略有下降但整体稳定，渠道信心增加。1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩，公司已步入渠道改善周期。（2）山西汾酒：汾酒短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）贵州茅台：公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。公司分红率提升，此轮周期后茅台可看得更为长远。（4）甘源食品：公司持续保持营收稳定增长，出海战略初见成效，看好公司出海战略下的中长期发展。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -29%-14%0%14%29%43%2023-122024-042024-08食品饮料沪深300相关研究报告 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报告 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 每周观点：五粮液经销商大会明确战略方向，微信小店利好零食板块 ............................................................................. 3 2、 市场表现：食品饮料跑输大盘 ................................................................................................................................................ 3 3、 上游数据：部分上游原料价格回落 ........................................................................................................................................ 4 4、 酒业数据新闻：程军任酒鬼酒总经理 .................................................................................................................................... 7 5、 备忘录：关注 舍得酒业 12 月 27 日限售股解禁 ................................................................................................................ 7 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 食品饮料跌幅 2.3%，排名 15/28 ........................................................................................................................................ 4 图 2： 其他食品、肉制品、乳品表现相对领先............................................................................................................................ 4 图 3： ST 西发、三只松鼠、盐津铺子涨幅领先 .......................................................................................................................... 4 图 4： 惠发食品、海欣食品、黑芝麻跌幅居前.................................................................................................................