周度策略观察(2024年第49周)：预期管理效能期待进一步释放

策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 策 略 周 度 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_Title] 预期管理效能期待进一步释放 ——周度策略观察（2024 年第 49 周） [Table_Author] 分析师： 刘晓溪 执业证书编号：S1380524040001 联系电话：010-88300644 邮箱：liuxiaoxi@gkzq.com.cn [Table_Report] 万得全 A 指数 2024 年内走势 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 相关报告 [Table_Date] 2024 年 12 月 16 日 [Table_Summary] 内容提要： 市场回顾： 上周（1209-1213）A 股震荡反弹后回落，消费板块明显强于金融及科技板块，市场成交依然保持一定活跃度；10Y 国债利率加速下行。全球方面，上周部分经济体央行再度降息，美元指数进一步上行，全球股市表现相对温和。 策略观点： 在政策端不断加力提质的基础上，“预期管理”、“市值管理”对市场的运行将发挥更加积极的作用，股市或逐步发挥“正反馈”功能。三中全会以来，预期管理越来越受到官方的重视，近期重要会议亦提及“加强预期管理”，我国资本市场有望继续保持一定的活跃度，此前市场常见的“负反馈”现象或逐步扭转。短期看，在降准等预期的进一步发酵下，市场不排除存在反弹动能，但岁末临近，部分资金仍存在止盈需求。 全球股市不排除存在调整压力。近期，全球地缘政治局势仍有起伏，特别是部分国家政局出现动荡影响了市场情绪。12 月美联储召开的年内最后一次利率决议仍是看点，尽管降息 25BP将是大概率事件，但会后声明以及每季度更新的经济预测仍需高度关注，需要留意 VIX 指数可能存在的大幅波动可能对全球部分国家或地区股指走势形成不利影响。 综上，本周 A 股市场走势较为关键，若预期管理效能进一步释放，市场短时间有望呈现企稳向上走势，这有助于为后续市场表现形成一定的安全垫。其中金融股短期表现相对关键，部分工业品期货短期若呈现企稳迹象同样有助于稳定市场的预期。 风险提示：国内外经济恢复不及预期，全球地缘政治冲突升级，海外经济体对华政策出现重大不利变化，上市公司业绩普遍下滑，其他黑天鹅事件等。 A 股策略周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 13 目 录 1、国内市场回顾 .................................................................. 3 2、全球市场回顾 ................................................................. 10 3、策略观点 ..................................................................... 11 风险提示 ........................................................................ 12 图表目录 图 1：上周 A 股主流宽基指数表现（1209-1213，下同） ........................................................... 3 图 2：行业周涨跌幅以及行业内个股上涨比例 ............................................................................. 3 图 3：申万二级部分行业周度表现 ................................................................................................. 4 图 4：年初至中秋假期前（9.13）大市值风格展现一定韧性 ...................................................... 4 图 5：中秋节后（9.18）以来 A 股投资风格及风险偏好出现重大转变 ...................................... 4 图 6：2024 年内周度日均成交金额（亿元） ................................................................................ 5 图 7：上周不同商品板块表现 ......................................................................................................... 5 图 8：部分品种周度表现 ................................................................................................................. 5 图 9：股指期货四大品种 2503 合约与现货指数比较 ................................................................... 6 图 10：股指期货四大品种 2506 合约与现货指数比较 ................................................................. 6 图 11：2024 年国债期货主力合约以及 10Y 国债利率表现 .......................................................... 6 图 12：M1-M2 剪刀差连续 2 个月改善 .......................................................................................... 8 图 13：居民贷款占全部贷款比重逐渐恢复 ................................................................................... 8 图 14：历史角度观察 M1-M2 剪刀差与上证指数的关系 ............................................................. 8 图 15：11 月社消当月同比回落 ....................................................................................................... 9 图 16：部分领域 11 月消费数据好转 ..............