行业景气观察(1218)：11月社零同比增速收窄，金属切削机床产量同比增幅扩大

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 策略研究 2024 年 12 月 18 日 定期报告 ——行业景气观察（1218） 相关报告 本周景气度改善的方向主要在部分上游资源品、中游制造和消费服务领域。上游资源品中，多数化工品价格上涨；中游制造领域， 11 月工业机器人、金属切削机床产量三个月滚动同比增幅扩大。信息技术中，11 月智能手机、集成电路产量同比增幅收窄。消费服务领域，11 月家具与建筑装潢零售同比转正。11 月细分行业社会消费品零售同比表现分化，政策提振效果明显。推荐关注景气度改善的化工、机械，以及扩内需政策提振的商贸零售、汽车、家电、食品饮料等相关领域。 ❑ 【本周关注】11 月社会消费品零售同比增速有所收窄，一方面去年同期 11 月基数回升；另一方面，双十一提前带来 10 月较高增速的透支，两年复合增速来看，相比 10 月仍有提升。结构上，政策提振效果明显，行业表现分化：1）受部分地区餐饮消费券刺激，11 月餐饮收入同比增幅扩大至 4.0%；2）以旧换新的效果仍然显著，汽车、家电继续成为拉动 11 月限额以上社零同比增长的重要领域；3）随着地产销售的回暖，家具与建筑装潢零售同比实现自今年 4 月份以来首次转正；4）商品零售同比增幅收窄，尤其化妆品、纺织鞋帽、通讯器材、文化办公用品等增速相对较低。考虑到当前价格端仍然偏弱，消费表现结构分化，后续仍有待政策端扩大内需等举措的持续发力，推荐关注商贸零售、汽车、家电、食品饮料等相关领域。 ❑ 【信息技术】本周费城半导体 指数、台湾半导体行业指数、DXI 指数均上行。部分 DRAM存储器价格环比下行。NAND指数环比下行，DRAM指数与上周持平。11 月智能手机产量、集成电路产量三个月滚动同比增幅均收窄。 ❑ 【中游制造】本周电解液价格持平，多数钴产品价格下跌，正极材料、锂原材料价格表现分化。光伏价格指数环比下行。1-11 月充电桩数量累计值同比增幅收窄。11 月全国太阳能电池产量三个月滚动同比增幅扩大。11 月工业机器人产量、金属切削机床产量三个月滚动同比增幅扩大。11 月中国动力电池和储能电池产量、动力电池装车量同比增速下滑。11 月中国挖掘机开工小时数同比增幅持平。CCFI 上行，CCBFI 、BDI、BDTI 均下行。 ❑ 【消费需求】食糖综合价格上行；生鲜乳价格下行，白酒批发价格总指数下行；猪肉价格、生猪均价、仔猪批发价均上行；在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖利润均下行；肉鸡苗价格下行，全国鸡肉市场价下行；蔬菜价格指数、玉米期货结算价、棉花期货结算价均下行；本周票房收入下行；中药材价格指数下行；白卡纸指数与上周持平，白板纸指数上行。 ❑ 【资源品】建筑钢材成交量十日均值下行；本周螺纹钢、钢坯价格均下行；主要钢材品种合计库存、唐山钢坯库存下行，国内铁矿石港口库存上行；煤炭价格方面，秦皇岛山西优混平仓价周环比下行，京唐港山西主焦煤库提价与上周持平；焦炭、焦煤期货结算价周环比下行；库存方面，秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存周环比均下行，天津港焦炭库存周环比上行。全国水泥价格指数上行。Brent 国际原油价格下行；化工产品价格指数上行，有机化工品期货价格涨多跌少，其中燃料油、PTA、甲苯涨幅居前，DOP、聚乙烯、二乙二醇跌幅居前 。 本周工业金属价格多数下跌，库存多数下行，铜、铝、锌、锡、钴、镍价格均下行，仅铅价格上行。贵金属方面，黄金、白银期现价格下行。 ❑ 【金融地产】货币市场净投放，隔夜 SHIBOR 利率较上周下行。6 个月/1 年期/3年期国债到期收益率周环比下行。A 股换手率、日成交额下行。土地成交溢价率下行，商品房成交面积当周值上行，同比增幅也较上周扩大。上周全国二手房出售挂牌量指数下行。1-11 月份房屋新开工面积、房屋竣工面积累计同比降幅扩大；商品房销售额、商品房销售面积累计同比降幅收窄。 ❑ 【公用事业】我国天然气出厂价下行，英国天然气期货价格下行。1-11 月我国发电量、基础设施建设投资(不含电力)累计同比增幅均较前值收窄。 ❑ 风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。 《11 月出口增速放缓，汽车产销同比增幅扩大（1211）》 《11 月制造业 PMI 持续扩张，商品 房 成 交 同 比 持 续 改 善（1204）》 《10 月工业企业盈利边际改善，化工品价格多数上涨（1127）》 《地产销售持续改善，10 月工业机 器 人 产 量 同 比 增 幅 扩 大（1121）》 《双十一销售额同比回暖，10 月汽车产销同比转正（1113）》 《制造业 PMI重回景气区间，9月全球半导体销售额同比增幅扩大（1106）》 《9 月工业企业利润增速回落，工业金属价格涨多跌少（1030）》 《地产销售投资开工均有改善，9月工业机器人产量同比增幅扩大（1023）》 《9 月出口增速超预期下滑，新接船舶订单 量 累计同比 增 幅扩大（1016）》 《十一假期出行热度持续，8 月全球 半 导 体 销 额 同 比 增 幅 扩 大（1009）》 《以旧换新政策持续兑现，8 月包装 专 用 设 备 产 量 同 比 转 正（0925）》 《中秋假期出行平稳增长，8 月工业 机 器 人 产 量 同 比 增 幅 扩 大（0918）》 《8 月出口当月同比增幅扩大，汽车产销同比跌幅收窄（0911）》 《8 月 PMI 仍偏弱，7 月智能手机出货量同比增幅扩大（0904）》 张夏 S1090513080006 zhangxia1@cmschina.com.cn 陈星宇 S1090522070004 chenxingyu@cmschina.com.cn 杨晨（研究助理） yangchen4@cmschina.com.cn 11 月社零同比增速收窄，金属切削机床产量同比增幅扩大 敬请阅读末页的重要说明 2 策略研究 正文目录 一、 本周行业景气度核心变化总览 .................................................................................................................. 6 1、 本周关注：11 月社会消费品零售同比增幅收窄，政策提振效果明显，行业表现分化 ............................... 6 2、 行业景气度核心变化总览 ......................................................................................................................... 9 二、 信息技术产业 ......................................................................................................................................... 10 1、 本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI 指数均上行 .....