策略点评报告：12月FOMC，鹰派降息落地，美国股债双杀

2024 年年 12 月 19 日 12 月 FOMC：鹰派降息落地，美国股债双杀 —策略点评报告 事件 分析师：杨芹芹 S1050523040001 yangqq@cfsc.com.cn 最近一年大盘表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《12.9 政治局会议信号-政策定调十分积极，国内股债双牛有望延续》2024-12-09 2、《926 政治局会议信号：努力提振资本市场，关注金融、消费和并购重组》2024-09-26 3、《金融政策催生 A 股反弹，反转 还需财政增量跟进》2024-09-24 北京时间 12 月 19 日凌晨，美联储召开 12 月议息会议，将联邦基金利率区间降至 4.25%-4.5%，同时发布季度经济预测 投资要点 ▌12 月降息 25BP 但 2025 年预期缩减 12 月联储如期降息 25BP，但点阵图显示 2025 年年和 2026 年均仅有两次降息的空间，较 9 月点阵图预测的两年均降息 4次大幅缩减。 ▌ 联储通胀和经济预期同步上修 通胀预期上行是导致联储转鹰的主要催化，联储将 2024 年年通胀预期由 9 月的 2.3%上调至 2.4%，2025 年通胀预期由2.1%上调至 2.5%，名义通胀震荡上行。对核心通胀略显乐观，但整体也有上行，2024 年和 2025 年通胀预期分别比 9月预测上修了 0.2 和 0.3 百分点。 联储对于经济的信心较强，从鲍威尔发言和对联储预测能看出，2024 年和 2025 年失业率分别比 9 月预测下修了 0.2 和0.1 个百分点。经济预期分别比 9 月上修了 0.5 个和 0.1 个百分点。 ▌后续降息路径维持边走边看 1 月暂停降息概率升至 91%，市场比点阵图预测的 2025 年降息 2 次更为悲观，预计 2025 年仅有 1 次降息落地。 联储对于后续降息进程维持边走边看的思路：一方面是联储目前已降息 100BP，利率限制水平有所减弱；另一方面面对特朗普政策诸多的不确定性，联储对降息保持谨慎。鲍威尔表示联储进入到了利率调整的新阶段，将根据数据做出降息决定。 ▌ 鹰派降息冲击市场 受 鹰 派 预 期 冲 击 ， 美 股 三 大 指 数 均 收 跌 ， 其 中 纳 指 跌3.56%，10Y 美债收益率快速突破 4.5%高点至 4.52%，美元指数再度突破 108，黄金重挫失守 2600 至 2587 美元，VIX 则快速上行，收涨 78%。由于鲍威尔否定联储持币，比特币跌超5%。 -10010203040(%)沪深300证券研究报告 策略研究 证券研究报告 ADMINISTRATOR 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 美债短期维持高位，关注新政对经济的支撑 短期来看，美债收益率预计保持在高位，强美元强美债共同压制包括美股在内的全球股市，警惕 2025 年年 1 月 2 日债务上限对于美债的冲击。 展望 2025 年，降息暂缓意味着联储必须要看到经济数据的切实走弱或者通胀再度回落才会重回顺畅降息通道。按照联储的通胀预期，2025 年年降息空间急剧压缩（通胀上行）。若特朗普新政符合预期，同样会使得经济走弱和通胀下行兑现度降低，2025H2 美债收益率保持高位的概率较强，美股短期受挫，等待美债收益率触顶后的空间，整体大盘优于小盘。 若是特朗普新政不及预期，则可期待经济下行驱动更为顺畅的降息，将利好美股的保健、地产、金融等降息交易板块。 ▌ 风险提示 特朗普新政不及预期，地缘政治风险再起。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 事件： ............................................................................................................................................................ 4 评论： ............................................................................................................................................................ 4 1、 12 月 FOMC：鹰派降息落地，美国股债双杀 ......................................................................................... 4 2、 风险提示 ................................................................................................................................................. 7 图表目录 图表 1：联储上修通胀预期，下修失业率........................................................................................................ 5 图表 2：点阵图显示 2025 年年降息 2 次 ......................................................................................................... 6 图表 3：CME 显示 1 月不降息，2025 年年总共降息一次 .............................................................................. 6 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 事件： 北京时间 12 月 19 日凌晨，美联储召开 12 月议息会议，将联邦基金利率区间降至4.25%-4.5%，同时发布季度经济预测 评论： 1、 12 月 FOMC：鹰派降息落地，美国股债双杀 12 月降息 25BP 但 2025 年预期缩减 12 月联储如期降息 25BP，但点阵图显示 2025 年年和 2026 年均仅有两次降息的空间，较 9 月点阵图预测的两年均降息 4 次大幅缩减。 联储通胀和经济预期同步上修 通胀预期上行是导致联储转鹰的主要催化，联储将 2024 年年通胀预期由 9 月的 2.3%上调至 2.4%，2025 年通胀预期由 2.1%上调至 2.5%，名义通胀震荡上行。对核心通胀略显乐观，但整体也有上行，2024 年和 2025 年通胀预期分别比 9 月预测上修了 0.2 和 0.3 百分点。 联储对于经济的信心较强，从鲍威尔发言和对联储预测能看出，2024 年和 2025 年失业率分别比 9 月预测下修了 0.2 和