奥迪威(832491)首次覆盖：专注于传感器赛道，下游应用均有良好前景

江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告·公司深度报告2024 年 12 月 18 日江海证券研究发展部分析师：屈雄峰执业证书编号：S1410523100001联系人：刘瑜执业证书编号：S1410123110011投资评级：增持（首次）当前价格:27.2元目标期限:12 个月市场数据总股本(百万股)141.15A 股股本(百万股)141.15B/H 股股本(百万股)-/-A 股流通比例(%)）80.8712 个月最高/最低(元)31.00/7.94第一大股东张曙光第一大股东持股比例(%)15.39上证综指/沪深 3003422.66/3995.64数据来源：聚源注：2024 年 12 月 10 日数据近十二个月股价表现%1 个月3 个月12 个月相对收益5.3718.8339.74绝对收益-3.58126.1066.63数据来源：聚源注：相对收益与北证 50 相比相关研究报告奥迪威832491.BJ电子行业专注于传感器赛道，下游应用均有良好前景——首次覆盖投资要点：立足于国内外市场，处于行业领先地位。广东奥迪威传感科技股份有限公司自1999 年成立以来，专注于智能传感器与执行器的研发、设计、生产和销售。公司掌握了从换能芯片制备、产品结构设计、精密加工技术与智能算法的多项核心技术，致力于为物联网的感知层和执行层提供核心组件及解决方案。公司收入与净利润保持增长。奥迪威营业总收入从 2018 年的 2.93 亿元增长至2023 年的 4.67 亿元，5 年 CAGR 达到 9.77%，增长较为稳健。公司归母净利润历年来增长强劲，从 2018 年的 0.28 亿元增长至 2023 年的 0.77 亿元，5 年CAGR 达到 22.42%。公司主要产品分为传感器和执行器。公司主要产品可分为感知层传感器产品和执行层执行器产品。按照技术原理和功能进行分类，传感器基于正压电效应和逆压电效应，用于检测诸如距离、位置等信息，而执行器则利用逆压电效应来实现预定动作或反馈，例如发声和振动。传感器下游应用处于快速增长期。随着新能源汽车的快速渗透及 ADAS 系统和自动驾驶技术的快速发展，车载传感器市场正迎来快速发展时期。自动驾驶正在从低级别向高级别发展，高阶自动驾驶渗透率提升，对于安全性和智能性的高要求会增加相应传感器数量的需求。公司另一类产品为流量传感器，2012 年公司超声波流量传感器研发成功并推向市场，主要客户为欧洲和美洲客户，将会受益于国内外智能水表的逐渐普及。估值和投资建议：预计公司 2024-2026 年收入分别为 6.18、7.99、10.28 亿元，同比增速分别为 32.21%、29.31%、28.74%，归母净利润分别为 0.87、1.08、1.48 亿元，同比增速为 13.03%、23.79%、37.53%。截至 2024 年 12 月 10 日，根据 iFinD 机构一致预期，相关同业公司 2024-2026 年平均 PE 分别为 52.64、43.20 和 36.30 倍，结合行业平均估值，首次覆盖，给予公司“增持”评级。风险提示：智能驾驶渗透率提升不及预期的风险、智能水表渗透率提升不及预期的风险、消费电子技术更迭缓慢的风险、机器人行业发展不及预期的风险、行业竞争加剧的风险财务预测2022A2023A2024E2025E2026E营业总收入（百万元）377.95467.08617.53798.521,028.02增长率（%）-9.15%23.58%32.21%29.31%28.74%归母净利润（百万元）52.9776.9887.01107.71148.13增长率（%）-11.36%45.32%13.03%23.79%37.53%ROE（%）5.98%8.32%8.83%10.02%12.33%EPS 最新摊薄（元/股）0.380.550.620.761.05P/E（倍）68.9647.4541.9833.9224.66P/B（倍）4.153.953.713.413.05资料来源：公司财报，江海证券研究发展部证券研究报告·公司深度报告敬请参阅最后一页之免责条款1正文目录1 公司专注于智能传感器与执行器产品............................................................................................................. 11.1 立足于国内外市场，处于行业领先地位...............................................................................................11.2 安防报警器起家，始终紧跟市场需求...................................................................................................11.3 股权架构较为分散................................................................................................................................ 31.4 管理层具备一线工作经验..................................................................................................................... 42 公司财务数据稳健增长................................................................................................................................... 42.1 收入与净利润保持增长.........................................................................................................................42.2 传感器收入占比不断提升..................................................................................................................... 63 主营业务为传感器与执行器..........................................................................................................