有色金属行业周报：政策端释放积极信号，关注铜铝等金属基本面改善

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 有色金属 政策端释放积极信号，关注铜铝等金属基本面改善 有色金属行业周报（2024.12.6-2024.12.13）  核心结论 分析师 刘博 S0800523090001 18811311450 liubo@research.xbmail.com.cn 滕朱军 S0800523110001 15172976643 tengzhujun@research.xbmail.com.cn 李柔璇 S0800524100003 18217234343 lirouxuan@research.xbmail.com.cn 相关研究 有色金属：把握内需顺周期弹性，关注贵金属配 置 机 会 — 有 色 金 属 行 业 周 报（2024.11.29-2024.12.6） 2024-12-09 有色金属：制造业 PMI 继续扩张，关注内需持 续 改 善 — 有 色 金 属 行 业 周 报（2024.11.22-2024.11.29） 2024-12-02 有色金属：供给侧改革持续深化，顺周期品种有 望 受 益 — 有 色 金 属 行 业 周 报（2024.11.15-2024.11.22） 2024-11-25 本周行情回顾：本周（2024.12.6-2024.12.13）上证指数下降-0.36%，领涨行业为商贸零售（+6.17%）、纺织服饰（+4.23%）、传媒(+4.11%)、社会服务(+4.09%)、轻工制造（+3.61%）。有色金属行业跌幅为-0.84%、排名第25 位，跑输上证指数 0.48%个百分点。申万二级行业中，有色金属中的贵金属上涨 0.89%，工业金属下跌 0.16%，小金属下跌 1.59%，金属新材料下跌 1.90%，能源金属下跌 3.26%。 个股方面，本周领涨前五名分别为屹通新材（+14.84%）、国城矿业（13.79%）、金田股份（12.17%）、图南股份（12.08%）、和胜股份（11.51%），领跌前五名分别为银河磁体（-14.09%）、新威凌（-12.77%）、惠同新材（-12.66%）、天力复合（-10.02%）、豪美新材（-9.71%）。 核心观点更新：1）顺周期品种：逆周期政策持续发力，建议关注顺周期布局机会。中央经济工作会议近日在京召开，会议全面总结了 2024 年经济工作，分析当前经济形势，系统部署 2025 年经济工作，会议内容释放积极信号，会议提出，明年要大力提振消费，全方位扩大国内需求。我们认为，目前正处于预期扭转的阶段，仓位要比品种和风格更重要；同时，考虑到一揽子政策的出台，对于拉动中国经济增长有望起到重要作用，根据 11 月 30 日，国家统计局发布的数据显示，11 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 50.3%，比上月上升 0.2 个百分点。随着一系列存量政策和增量政策持续协同发力，制造业 PMI 在景气区间上行，扩张步伐有所加快。供需两端也均有回升，生产指数和新订单指数分别为 52.4%和 50.8%，比上月上升 0.4 和 0.8 个百分点，其中新订单指数自今年 5 月份以来首次升至扩张区间，表明制造业市场活跃度有所增强，我们预计顺周期品种也有望持续受益。标的上推荐：1）电解铝（神火股份、云铝股份）；2）加工环节（华峰铝业、南山铝业）；3）铜（紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信）；4）前期下跌幅度较大的加工环节（武进不锈、索通发展）。2）贵金属：中长期上行趋势或仍不变，关注逆全球化及二次通胀预期下贵金属配置机会。往后展望，特朗普 2.0 或导致美国经济滞涨。历史复盘来看，滞涨期间，黄金在整个大类资产中的配置优先级也较高。此外随着逆全球化时代到来，多国央行纷纷增加黄金储备，据世界黄金协会，2024 年 11 月各国央行报告了 60 吨的黄金净购买量，这是今年以来最高的月度购买记录，中国央行时隔半年也首次增持黄金。建议关注逆全球化及二次通胀预期下贵金属配置机会。标的上推荐：紫金矿业、赤峰黄金、兴业银锡。 风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪等。 证券研究报告 2024 年 12 月 16 日 行业周报 | 有色金属 西部证券 2024 年 12 月 16 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 本周行情回顾：本周钢铁、有色板块表现不佳 ............................................................... 4 二、 本周金属价格&库存变化 ................................................................................................. 5 2.1 工业金属：美元指数小幅走弱铜价企稳，铝价维持高位震荡调整 ............................... 5 2.2 贵金属：全球央行继续增持黄金，金价中长期上行趋势仍不变 ................................... 9 2.3 能源金属：本周碳酸锂价格周环比下降 1.79%，电解钴价格环比下降 0.28% ............ 9 2.4 战略金属：9 月以来氧化镨钕价格持续回升，锑价出现高位后回落 .......................... 10 三、 核心观点更新和重点个股追踪 ....................................................................................... 11 四、 风险提示 ....................................................................................................................... 13 图表目录 图 1：2024.12.6-2024.12.13 申万一级行业周涨跌幅 .............................................................. 4 图 2：2024.12.6-2024.12.13 申万有色二级行业周涨跌幅（%） ............................................ 4 图 3：2024.12.6-2024.12.13 有色行业领涨和涨幅靠后标的（%） ......................................... 4 图 4：7 月底以来铜精矿加工费触底回升（单位：美元/干吨） ............................................... 8 图 5：铜和铝的 LME 库存连续四周去化（单位：吨） .........................................