生物柴油行业周报：冬季餐厨废油流通规模下降，废油脂价格回升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 生物柴油行业周报（20241209-20241215） 冬季餐厨废油流通规模下降，废油脂价格回升 2024 年 12 月 16 日 ➢ 本周（20241209-20241215）外盘 SAF 报价小幅下跌，国内生物柴油企业价差缩窄。本周四，外盘 SAF 离岸价报 2032.75 美元/吨，环比上周下跌 3.58%；外盘 HVO 到岸价报 1925.25 元/吨，环比上周上涨 0.98%。欧洲 Ucome 离岸价报 1342.91 欧元/吨，环比上周四下跌 2.05%，涨跌幅度为-28.06 欧元/吨；中国 Ucome 离岸价报 1045.00 美元/吨，环比上周上涨 1.95%，涨跌幅度为20.00 美元/吨；东南亚生物柴油离岸价报 1269.00 美元/吨，环比上周下跌4.01%，涨跌幅度为-53.00 元/吨。从国内价差端来看，若考虑一个月地沟油库存，本周四，国内出口欧洲生物柴油价差达 3797 元/吨，周度环比上涨幅度为-519 元/吨，相较 2024 年年初上涨幅度为 926 元/吨。 ➢ 冬季餐厨废油流通规模下降，潲水油与地沟油价格回升。本周五，国内潲水油平均报价为 6500 元/吨，较上周环比变化幅度为+260 元/吨；地沟油平均报价为 5650 元/吨，较上周环比变化幅度为+270 元/吨。据金联创报道，近期国内数个 SAF/HVO 综合工厂持续进行原料采购，尽管气候有利于餐厨废油货物酸价保持，但是由于部分竞品资源流入国内的数量锐减，且气温下降社会餐厨废油资源流通规模降低，国内 UCO 可用资源随之减少。 ➢ 行业新闻：1）据金联创 2024.12.11 报道，Phillips 66 和美国联合航空公司签署了一项协议，为芝加哥奥黑尔国际机场(ORD)和洛杉矶国际机场(LAX)的航空公司提供 800 万加仑的可持续航空燃料(SAF)。Phillips 66 最初将向联合航空公司提供 300 万加仑 SAF，用于 ORD，并有可能在 2025 年上半年增加到 800 万加仑。该合作还将使 Phillips 66 在 2024 年底前向洛杉矶国际机场的联合航空公司交付首批 60 万加仑 SAF。2）据金联创 2024.12.11 报道，亚洲开发银行（ADB）和 SAFCO Venture Holdings Limited（SAFCO）联手投资 86.2m 美元的一揽子融资计划，在巴基斯坦谢库普拉建造和运营可持续航空燃料（SAF）设施。该倡议标志着亚太地区第一个由私营部门主导的 SAF 项目。这是亚行资助的第一个可持续航空燃料项目，该设施每年可生产 14.5 万吨 SAF 和 1.8 万吨生物石脑油，每年可减少高达 50 万吨二氧化碳当量排放。 ➢ 投资建议：重视生物航煤、生物船用燃料带来的全球生物柴油市场新增量，叠加原材料出口增值税退税取消落地，生物柴油企业有望迎来需求增长、原材料供应增多的双向推动，建议关注国内拥有较大生物柴油产能的上市公司：卓越新能、嘉澳环保、海新能科、朗坤环境。 ➢ 风险提示：产能释放不及预期，政策推行力度不及预期，贸易政策变动风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 688196 卓越新能 40.22 0.96 1.55 2.35 42 26 17 推荐 603822 嘉澳环保 52.65 -1.90 3.17 4.64 / 17 11 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2024 年 12 月 13 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘海荣 执业证书： S0100522050001 邮箱： liuhairong@mszq.com 分析师 曾佳晨 执业证书： S0100524040002 邮箱： zengjiachen@mszq.com 相关研究 1.生物柴油行业周报（20241202-20241208）：国内废弃油脂价格回升，市场博弈继续-2024/12/11 2.生物柴油行业动态报告：船燃打开新市场，出口退税政策边际利好国内生柴企业-2024/12/10 3.化工行业周报（20241202-20241206）：(磷酸）五氧化二磷 85%、盐酸等涨幅靠前，OPEC+推迟增产-2024/12/09 4.化工行业周报（20241125-20241129）：硫磺、盐酸等涨幅靠前，关注印尼明年起执行 B40 生物柴油政策-2024/12/02 5.化工行业周报（20241118-20241124）：叶酸、天然气等涨幅靠前，关注马来西亚提高毛棕榈油出口关税-2024/11/25 行业定期报告/基础化工 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 周度数据 ................................................................................................................................................................. 3 2 风险提示 ................................................................................................................................................................. 5 插图目录 ..................................................................................................................................................................... 6 表格目录 ..................................................................................................................................................................... 6 行业定期报告/基础化工 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 周度数据 图1：全球多地 Ucome 价格 图2：出口欧洲 Ucome 价格及国内企业价差 资料来源：金联创，民生证券研究院 注：数据截至 2024 年 12 月 12 日 资料来源：金联创，iFind，民生证券研究院 注：此处地沟油价格考虑库存周期，采用一个月前地沟油价格；数据截至2024 年 1