石化周报：中东局势多变，地缘冲突推涨油价

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 石化周报 中东局势多变，地缘冲突推涨油价 2024 年 12 月 14 日 ➢ 地缘冲突升级推高油价，25 年需求预期增长 1.1~1.5 百万桶/日。12 月 11日，乌克兰袭击了俄罗斯的一处石油设施；12 月 13 日，美国财长表示，美国正在寻找遏制俄罗斯收入的方法，同时特朗普的国家安全人选誓言将对伊朗重新施加最大压力。在本周地缘冲突升级的影响下，油价有所反弹。目前，国际政局仍不稳定，叙利亚事件也在发酵，中东国家多变的局势和 OPEC+的减产声明对油价起到较强的支撑。据国际石油机构 12 月月报显示，IEA 预计 2025 年全球石油供给、需求增长 1.9、1.1 百万桶/日至 104.8、103.9 百万桶/日，过剩 0.9 百万桶/日，其中 25 年需求增速预期上调 0.11 百万桶/日；EIA 预计供给、需求增长1.65、1.29 百万桶/日至 104.24、104.32 百万桶/日，存在缺口 0.08 百万桶/日，其中 25 年需求增速预期不变；OPEC 预计非 DOC 供给、全球需求增长 1.2、1.5百万桶/日至 62.6、105.3 百万桶/日，以 24Q3 的 DOC 供给 40.6 百万桶/日计算存在缺口 2.1 百万桶/日，其中 25 年需求增速预期下调 0.09 百万桶/日。 ➢ 美元指数上升；油价上涨；东北亚 LNG 到岸价格下跌。截至 12 月 13 日，美元指数收于 106.94，周环比上升 0.96 个百分点。1）原油：截至 12 月 13 日，布伦特原油期货结算价为 74.49 美元/桶，周环比上涨 4.74%；WTI 期货结算价为 71.29 美元/桶，周环比上涨 6.09%。2）天然气：截至 12 月 13 日，NYMEX天然气期货收盘价为 3.27 美元/百万英热单位，周环比上涨 5.22%；东北亚 LNG到岸价格为 13.58 美元/百万英热，周环比下跌 8.91%。 ➢ 美国原油产量上升，炼油厂日加工量下降。1）原油：截至 12 月 6 日，美国原油产量 1363 万桶/日，周环比上升 12 万桶/日。2）成品油：截至 12 月 6 日，美国炼油厂日加工量为 1666 万桶/日，周环比下降 25 万桶/日；汽油产量为 1005万桶/日，周环比上升 55 万桶/日；航空煤油产量为 194 万桶/日，周环比上升 14桶/日；馏分燃料油产量为 523 万桶/日，周环比下降 9 万桶/日。 ➢ 美国原油库存下降，汽油库存上升。1）原油：截至 12 月 6 日，美国战略原油储备为 39253 万桶，周环比上升 72 万桶；商业原油库存为 42195 万桶，周环比下降 143 万桶。2）成品油：车用汽油库存为 21969 万桶，周环比上升 509万桶；航空煤油库存为 4191 万桶，周环比上升 25 万桶；馏分燃料油库存为 12134万桶，周环比上升 324 万桶。 ➢ 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 ➢ 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600938.SH 中国海油 27.03 2.60 3.09 3.29 10 9 8 推荐 601857.SH 中国石油 8.28 0.88 0.94 0.95 9 9 9 推荐 600028.SH 中国石化 6.36 0.50 0.44 0.46 13 14 14 推荐 603393.SH 新天然气 30.92 2.47 3.10 3.74 13 10 8 推荐 603619.SH 中曼石油 20.05 1.75 1.98 2.63 11 10 8 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 12 月 13 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 分析师 王姗姗 执业证书： S0100524070004 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理 卢佳琪 执业证书： S0100123070003 邮箱： lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.石化行业 2025 年度投资策略：变中取恒，静待花开-2024/12/13 2.石化周报：OPEC+再次推迟提产时间，兜底油价意愿强-2024/12/07 3.石化周报：地缘冲突缓和+美国增产使得油价回落，有底逻辑未变-2024/12/01 4.石化周报：俄乌冲突升温，油价回涨-2024/11/24 5.石化周报：国际石油机构下调 25 年需求增速，静待 OPEC 明年产量政策-2024/11/16 行业定期报告/石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周石化市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 4 2.1 板块表现 .............................................................................................................................................................................................. 4 2.2 上市公司表现 ....................................................................................................