医药生物行业周报（24年第50周）：医保谈判结果公布，支付端多方面支持创新

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年12月13日优于大市医药生物周报（24 年第 50 周）医保谈判结果公布，支付端多方面支持创新核心观点行业研究·行业周报医药生物优于大市·维持证券分析师：张佳博证券分析师：陈曦炳021-603754870755-81982939zhangjiabo@guosen.com.cnchenxibing@guosen.com.cnS0980523050001S0980521120001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《医药生物行业 2025 年投资策略- 创新引领，产业升级》 ——2024-12-09《创新药盘点系列报告（20）——COPD 治疗领域迎来新机制、新疗法》 ——2024-11-25《创新单品引领增长，关注国内医疗设备采购复苏—海外医疗器械公司 24Q3 业绩回顾》 ——2024-11-25《海外药企 2024Q3 业绩回顾——关注国产创新品种商业化及临床进展》 ——2024-11-11《医药生物周报（24 年第 46 周）-TCE 双抗达成多项出海合作，自免是潜力蓝海赛道》 ——2024-11-11医保谈判结果公布，多款重磅药物纳入新版医保。新版医保目录发布，新增 91 种药品；参与谈判/竞价的 117 种目录外药品中，89 种谈判或竞价成功，成功率和价格降幅与往年基本相当。新版医保目录纳入的国产创新药产品包括：康方生物的两款 FIC 双抗（依沃西、卡度尼利），迪哲医药的舒沃替尼、戈利昔替尼，泽璟制药的重组人凝血酶，信立泰的阿利沙坦酯氨氯地平，海思科的克利加巴林、考格列汀等。另外，医保对于创新性强、切实针对未被满足临床需求的进口创新药也积极纳入，包括阿斯利康的德曲妥珠单抗、罗氏的维泊妥珠单抗、法瑞西单抗等。近两年的医保谈判及续约降价趋于温和，大部分创新药进入医保后实现了以价换量，销售快速放量；在各地对创新药政策的支持下，新上市的重磅产品有望快速实现国内商业化价值。支付端多方面支持创新。在发布新版医保目录的同时，医保局发布通知，要求做好新版目录的落地执行，包括积极推进新增药品进院、完善“双通道”药品使用管理，以及进一步推动商业健康保险与基本医保的有效衔接等。目前创新药收入占院内药品收入的比例在 10%左右，考虑到国产优质创新药在临床上的性价比，随着国家全链条鼓励创新药政策落地，即使不考虑出海和对进口产品的替代，仅考虑其在国产药品中份额的提升，预计国产创新药在院内药品的占比还会持续快速提升，创新药未来将在很长时间内都是成长性最好的细分板块（占比从 10%提升到30%）。投资建议：国内医疗需求持续升级，宏观经济有望逐步回暖，在地缘政治扰动之下，国家有望加大对于自主可控的支持力度，建议优先配置创新药、创新器械、医疗设备等细分行业，同时建议关注 AI 医疗、并购重组等带来的主题投资机会。风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资总市值归母净利润（亿元）PE代码名称评级(亿元)2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E300760.SZ迈瑞医疗优于大市3186115.8127.6151.1176.427.525.021.118.1603259.SH药明康德优于大市1576106.994.4107.7122.814.716.714.612.8688271.SH联影医疗优于大市115519.714.223.028.158.581.350.141.1300832.SZ新产业优于大市54316.519.523.829.532.827.922.818.4688050.SH爱博医疗优于大市1843.04.15.26.460.545.035.528.9688443.SH智翔金泰-U优于大市107(8.0)(7.8)(7.3)(4.6) (13.4) (13.8) (14.8)(23.2)300633.SZ开立医疗优于大市1514.52.04.96.633.277.030.722.8301363.SZ美好医疗优于大市1243.13.94.96.039.431.525.420.6688212.SH澳华内镜优于大市630.60.41.01.9109.6158.662.232.7300685.SZ艾德生物优于大市1002.63.23.94.838.131.225.320.6688278.SH特宝生物优于大市2885.68.011.315.151.936.225.619.0688046.SH药康生物优于大市611.61.41.82.238.143.234.428.09926.HK康方生物优于大市54020.3(3.3)3.214.026.6(161.8) 169.438.66990.HK科伦博泰生物-B 优于大市379(5.7)(3.0)(5.6)(2.5) (66.0) (128.0) (67.9) (153.4)0013.HK和黄医药优于大市2147.1(0.9)4.47.830.0(248.7)48.927.62162.HK康诺亚-B优于大市105(3.6)(6.4)(7.8)(3.6) (29.3) (16.4) (13.6)(29.7)1789.HK爱康医疗优于大市551.82.73.54.430.020.615.712.3资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录医保谈判结果公布，支付端多方面支持创新 ........................................ 4康方生物：两款 FIC 双抗谈判进入医保 ....................................................5迪哲医药：舒沃替尼、戈利昔替尼谈判进入医保 ............................................ 6泽璟制药：重组人凝血酶成功进入医保 .................................................... 6本周行情回顾 .................................................................. 7板块估值情况 .................................................................. 9投资策略 ..................................................................... 10推荐标的 ..................................................................... 11风险提示 ..................................................................... 13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 申万一级行