中央经济工作会议6大关键信息：有亮点、有方向

证券研究报告 | 宏观研究 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatema 宏观点评 有亮点、有方向—中央经济工作会议 6大关键信息 事件：2024 年 12 月 11-12 日，中央经济工作会议召开，部署 2025 年经济工作。 核心观点：中央经济工作会议延续了 12.9政治局会议的总基调，“正视困 难、保持清醒、统一思想、对症下药、干字当头”，首提正五个必须统筹”和正五个针对”，具体举措也有不少亮点，意外的是删了正加强超常规逆周期调节”。我们继续提示：对政策、对市场，可以乐观点。 1、最为重要的、也是本次最大的不同：这是一次正视困 难、保持清醒、统一思想、对症下药”的会议，首提正五个必须统筹”和正五个针对”，都是直面痛点、堵点，应有助于各方更好理解、更好执行中央政策，比如正必须统筹好提升质量和做大总量的关系”；正针对需求不足的突出症结，着力提振内需特别是居民消费需求”；正要自觉用党中央对形势的科学判断统一思想、统一意志、统一行动”。 >正视困 难、保持清醒”：会议提出正当前外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍面临不少 难和挑战”，强调要正要视困 难，坚定信心，努力把各方面积极因素转化为发展实绩”，并进一步要求正既把握大势、坚定信心，又视困 难、保持清醒”。 >要求正不断深化对经济工作的规律性认识”，首提正五个必须统筹”：必须统筹好市场和有为政府关系，形成既放得活又管得住的经济秩序；必须统筹好总供给和总需求的关系，畅通国民经济循环；必须统筹好培育新动能和更新旧动能的关系，因地制宜发展新质生产力；必须统筹好做优增量和盘活存量的关系，全面提高资源配置效率；必须统筹好提升质量和做大总量的关系，夯实中国式现代化的物质基础。 >要求正紧抓关键环节”，首提正五个针对”：针对需求不足的突出症结，着力提振内需特别是居民消费需求；针对制约发展的深层次障碍和外部挑战，坚定不移深化改革扩大开放；针对产业转型升级的瓶颈制约，推动新旧动能平稳接续转换；针对企业经营中的关切诉求，加强政策支持和优化监管服务；针对重点领域风险隐患，用力推进风险处置。 >此外，本次中央经济工作会议与政治局会议仅隔 2 天，基本属于过往最快节奏（同 2021 年），可谓彰显了中央稳经济、稳预期的决心，2025 年政策大基调和总体部署也就此确定。时点看，本次政治局会议后时隔２天便召开中央经济工作会议，基本属过往最快节奏（如过去 5 年平均间隔了4 天左右，最快 2 天后、最慢 9 天后）。 2、第二个很重要的点：这是一次正狠抓落实、干字当头”的会议，要求正大力提升抓落实的效能，强化视向激励，切实为基层松绑减负，坚持干字当头、迎难而上”，并要求正各项工作能早则早、抓紧抓实，保证足够力度”，指向 2025 年政策落地有望提速、节奏有望前置、各方干活积极性有望提升。会议指出，正注重目标引领，把握政策取向，讲求时机力度，强化系统思维，放大政策效应，要紧抓关键环节；大力提升抓落实的效能，充分调动基层积极性、主动性、创造性，更好凝聚推动高质量发展的合力；强化视向激励，激发干事创业的内生动力，切实为基层松绑减负，让想干事会干事的干部能干事干成事”，此前，12.9 政治局会议要求正充分调动各方面积极性，调动干部干事创业的内生动力”，10.28 政治局会议则强调正敢作善为、攻坚克难，主动为党分忧、为国尽责”，均指向后续政策执行应有积极变化。 3、总体目标：全力各种正稳”，正稳住楼市股市”、并放在最前面的大基调，正物价合理回升”列为新增目标，也更注重正稳定预期、激发活力”。会议指出，正2025 年要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步”，正稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击”，首提正注重目标引领，着力实现增长稳、就业稳和物价合理回升的优化组合”；要求正稳定预期、激发活力；加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导，提升政策引导力、影响力”。 4、政策基调：正稳中求进、以进促稳”，宏观政策正更加积极有为”，尤其作者 分析师 熊园 执业证书编号：S0680518050004 邮箱：xiongyuan@gszq.com 分析师 朱慧 执业证书编号：S0680523090002 邮箱：zhuhui3@gszq.com 相关研究 1、《不寻常的信号—逐句解读 12.9政治局会议》 2024-12-09 2、《干字当头—2025年经济与资产展望》 2024-12-01 3、《难得需求连续改善—11月 PMI的 5大信号》 2024-11-30 4、《等待拐点—2025年海外宏观展望》2024-11-28 5、《2025年财政赤字率有望史上最高》2024-11-24 2024 12 13年 月 日 gszqdatema P.2 请仔细阅读本报告末页声明 是将会有更大力度的中央加杠杆、也会打好正组合拳”。会议指出正2025年要坚持稳中求进、以进促稳，守视创新、先立后破，系统集成、协同配合，充实完善政策工具箱，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性”；延续 12.9 政治局会议说法，货币政策定调变为正适度宽松”（上一次还是 2008年，2011 年之后是正稳健”），并比较罕见的要求正适时降准降息”、预示可能很快就会看到；财政政策定调由正积极”改为正更加积极”（此前仅有2020 年 7 月政治局会议），要求正提高财政赤字率、增加发行超长期特别国债、增加地方政府专项债券发行使用”，指向 2025 年财政赤字率可能史上最高（详见后文）；要求正打好政策‘组合拳’，完善部门间有效沟通、协商反馈机制，增强政策合力”。 5、重点任务：部署了 9 大方向，正促消费、扩内需”重回首位，正强科技”、正推改革”位居第二第三。会议要求 2025 年抓好 9 大重点任务：一是大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求；二是以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系；三是发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效；四是扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资；五是有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线；六是统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴，促进城乡融合发展；七是加大区域战略实施力度，增强区域发展活力；八是协同推进降碳减污扩绿增长，加紧经济社会发展全面绿色转型；九是加大保障和改善民生力度，增强人民群众获得感幸福感安全感。 6、具体部署：几乎涉及各领域，亮点也不少，尤其是：明确正提高赤字率、增加发行超长期特别国债、增加专项债发行”；明确正适时降准降息”（预示可能很快）；促消费的主抓手是正两新”政策加力扩围，也正适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准”；扩投资的主抓手是更大力度支持正两重”项目和大力实施城市更新；提出三大正专项行动”（提振消费专项行动、降低全社会物流成本专项行动、规范涉企执法专项行动）；延续鼓励正人工智能+、未来产业”；明确正持续用力推动房地产市场止跌回稳”；明确正推动标志性改革”的重点；明确正区域协调发展战略、区域重大战略、主