苏州银行(002966)股东积极，经营质量稳健

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 苏州银行 (002966 CH) 股东积极增持，经营质量稳健 华泰研究 动态点评 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 9.32 2024 年 12 月 12 日│中国内地 区域性银行 2024 年 12 月 11 日，苏州银行公告称 5%以上股东国发集团增持公司股份达1%。今年以来，公司大股东和管理层积极增持，体现对其长期价值的高度认可和稳健发展的坚定信心。苏州银行植根优质区域，战略目标清晰，业绩增长稳健。公司保持稳定分红水平，股息优势较为突出（24E 股息率 5.44%，上市银行前列）。截至 12/11，公司转债距强赎价仅 1.3%，若成功转股有望进一步夯实资本水平，护航稳健经营。我们维持此前业绩预测，给予买入评级。 大股东再度增持，彰显长期价值 大股东年内多次增持，彰显对苏州银行发展的坚定认可。据公司公告，苏州国际发展集团有限公司（国发集团）于 10 月 9 日至 12 月 11 日间累计增持公司股份 4892 万股，占比 1%。国发集团由苏州市财政局全资控股，为苏州银行第一大股东，自 23 年 12 月持股突破 10%股东资格获批复以来，这已是今年以来第 3 次增持苏州银行股份。今年 2 月，国发集团以无偿划转方式增持苏州银行 8140 万股，增持后持股比例由 9.6%增至 11.8%。10 月，国发集团于二级市场再度增持公司股份 1478 万股，持股比例增至 12.2%。本次增持后国发集团持股比例增加至 13.2%。 管理层增持力挺，坚定发展信心 除大股东外，苏州银行管理层也积极增持，体现公司长期稳健经营的信心。2023 年 11 月苏州银行多位高管及管理人员增持公司股份 50 万股；今年 11月公司董事长、行长、副行长、董秘等多位领导再度增持公司股份合计 60万股，增持金额 464 万元，达本次增持计划金额下限的 128.90%。管理层力挺支持，释放积极信号。2023 年苏州银行新领导班子全面就位，管理层专业实干、经验丰富。今年也是新三年发展战略规划的起始之年，公司战略、组织架构全面升级革新，各项业务指标保持稳健增长。 新三年战略启航，经营行稳致远 苏州银行多年深耕中小企业，率先启动事业部改革，小微业务上具备一定优势。江苏地区具备优质产业基础，苏州银行坚持“以民唯美、向实而行”发展理念，新战略落地打开成长空间。公司经营稳健资产质量较为优异，44 亿转债转股后有望进一步支撑公司未来成长。我们维持此前预测，公司24E-26E 归母净利润为 51/56/62 亿元，同比增速 10.8%/10.2%/10.1%，25年 BVPS 预测值 12.43 元，对应 PB0.64 倍。可比公司 25 年 Wind 一致预测 PB 均值 0.59 倍，公司根植优质区域，战略目标清晰，应享受一定估值溢价，给予 25 年目标 PB0.75 倍，目标价 9.32 元，买入评级。 风险提示：政策推进力度不及预期；资产质量恶化超预期。 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 研究员 贺雅亭 SAC No. S0570524070008 SFC No. BUB018 heyating@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 李润凌 SAC No. S0570123090022 lirunling@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 蒲葭依 SAC No. S0570123070039 SFC No. BVL774 pujiayi@htsc.com +(86) 755 8249 2388 基本数据 目标价 (人民币) 9.32 收盘价 (人民币 截至 12 月 11 日) 7.94 市值 (人民币百万) 29,893 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 307.17 52 周价格范围 (人民币) 6.29-8.28 BVPS (人民币) 12.81 股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入 (人民币百万) 11,763 11,866 11,939 12,149 12,620 +/-% 8.62 0.88 0.61 1.77 3.88 归母净利润 (人民币百万) 3,918 4,601 5,095 5,615 6,180 +/-% 26.13 17.41 10.75 10.20 10.05 不良贷款率 (%) 0.88 0.84 0.84 0.84 0.83 核心一级资本充足率 (%) 9.63 9.38 8.80 8.53 8.30 ROE (%) 11.52 12.00 10.77 10.98 11.16 EPS (人民币) 1.04 1.22 1.35 1.49 1.64 PE (倍) 7.63 6.50 5.87 5.32 4.84 PB (倍) 0.82 0.74 0.70 0.64 0.58 股息率 (%) 4.05 4.78 5.30 5.84 6.43 资料来源：公司公告、华泰研究预测 (8)3132434Dec-23Apr-24Aug-24Dec-24(%)苏州银行沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 苏州银行 (002966 CH) 图表1： 可比银行 25E Wind 一致预期估值（2024/12/11） 代码 银行 25E PB 601169 CH 北京银行 0.43 601229 CH 上海银行 0.50 600919 CH 江苏银行 0.63 601009 CH 南京银行 0.65 002142 CH 宁波银行 0.72 600926 CH 杭州银行 0.67 601997 CH 贵阳银行 - 601838 CH 成都银行 0.72 601577 CH 长沙银行 0.47 002948 CH 青岛银行 0.54 平均 0.59 资料来源：Wind，华泰研究 风险提示 1）政策推进力度不及预期。近期一系列宏观政策接连出台，但实际推进落地节奏仍待观察，若进度不及预期，或影响经济基本面修复速度及市场情绪。 2）资产质量恶化超预期。上市银行的不良贷款率仍相对稳定，但资产质量可能因疫情等外部因素而出现波动。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 苏州银行 (002966 CH) 盈利预测 利润表 业绩指标 会计年度 (人民币百万) 2022 2023 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入 11,763 11,866 11,939 12,149 12,620 增长率 (%) 利息收入净额 8,341