打造空地一体无人作战标杆企业

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1兵器兵装Ⅲ内蒙一机（600967.SH）增持-A(维持)打造空地一体无人作战标杆企业2024 年 12 月 10 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2024 年 12 月 9 日收盘价（元）：8.78年内最高/最低（元）：8.78/6.33流通 A 股/总股本（亿）：16.99/17.02流通 A 股市值（亿）：149.16总市值（亿）：149.42基础数据：2024 年 9 月 30 日基本每股收益(元)：0.21摊薄每股收益(元)：0.21每股净资产(元)：6.79净资产收益率(%)：3.15资料来源：最闻分析师：骆志伟执业登记编码：S0760522050002邮箱：luozhiwei@sxzq.com李通执业登记编码：S0760521110001电话：010-83496308邮箱：litong@sxzq.com事件描述为加强无人技术交流，加快产业转型升级及产业链延伸，内蒙一机拟与关联方中兵投资、北方公司及非关联方西工大资产公司等公司共同向爱生集团进行增资，公司拟以自有资金 1.836 亿元人民币出资，本次增资完成后，公司将持有爱生集团 4.27%股权，与实际控制人中国兵器工业集团有限公司及一致行动人合计持有标的公司 52.15%股权。事件点评爱生集团是国内最早从事无人机系统研制生产的单位之一，拥有卓越的技术和创新能力。爱生集团目前拥有开展无人机系统研制、生产的全套资质，形成了较为健全的产品谱系。国内军用无人机市场订货规模逐年增长，爱生集团作为国内军用无人机领域的领军企业，有望在市场规模的持续增长中获得显著的增长机遇。同时爱生集团多年布局军贸业务，凭借其在无人机领域的技术优势和市场竞争力，军贸将成为其经济增长的重要组成部分。打造空地一体无人作战标杆企业。以俄乌冲突为代表的近几场局部战争中，无人装备在战场上的作用不断扩大，无人作战力量正加速战争形态演变，内蒙一机此次参股爱生集团，有利于深化公司地面装备与无人智能化对接应用，推进空地协同作战体系的研究，打通科技创新突破的有效路径，加快公司由传统机械制造向信息化、无人化、智能化方向转型，为打造新质无人作战体系、提升作战效能做好战略支撑，未来可为公司地面装备产品带来相应的增长空间。投资建议预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.51\0.56\0.62，对应公司 12 月 9日收盘价 8.78 元，2024-2026 年 PE 分别为 17.2\15.7\14.1，维持“增持-A”评级。风险提示外贸交付不及预期；内需订单不及预期。财务数据与估值：会计年度2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)14,34910,01010,26011,31712,686YoY(%)3.9-30.22.510.312.1净利润(百万元)8238518699501,058YoY(%)10.33.42.19.311.4毛利率(%)11.416.116.216.316.4EPS(摊薄/元)0.480.500.510.560.62公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2ROE(%)7.57.37.37.68.0P/E(倍)18.217.617.215.714.1P/B(倍)1.41.31.31.21.1净利率(%)5.78.58.58.48.3资料来源：最闻，山西证券研究所q图 1：集成了战术无人机的 VT-5U 轻型坦克（具备远程遥控无人模式）资料来源：珠海航展、山西证券研究所图 2：爱生 ASN-209 无人机资料来源：无人机网、山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2022A2023A2024E2025E2026E会计年度2022A2023A2024E2025E2026E流动资产1445814847141751757017321营业收入1434910010102601131712686现金46765027509669407267营业成本1270683968594947510608应收票据及应收账款19451616154119411903营业税金及附加2247414551预付账款14771810166820301873营业费用2545424652存货34943469294437283344管理费用440407372411461其他流动资产28662924292729292934研发费用578515513566636非流动资产88208896871286228544财务费用-79-94-85-120-153长期投资00000资产减值损失-12-18-25-18-20固定资产18161777175718311919公允价值变动收益00-0-2-0无形资产21032036189017471602投资净收益255226205180160其他非流动资产49015082506550445022营业利润90793696210541171资产总计2327723742228882619225864营业外收入48000流动负债1168811507102081288211861营业外支出84000短期借款2528000利润总额90393996210541171应付票据及应付账款58665271490062475876所得税799792105114其他流动负债57986208530866355985税后利润8248438709491057非流动负债599762762762762少数股东损益0-91-1-1长期借款00000归属母公司净利润8238518699501058其他非流动负债599762762762762EBITDA10391052105811401251负债合计1228812269109701364412624少数股东权益4738393837主要财务比率股本17041703170317031703会计年度2022A2023A2024E2025E2026E资本公积44194429442944294429成长能力留存收益47915230569461796723营业收入(%)3.9-30.22.510.312.1归属母公司股东权益1094211435118781250913203营业利润(%)8.53.22.89.611.1负债和股东权益2327723742228882619225864归属于母公司净利润(%)10.33.42.19.311.4获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)11.416.116.216.316.4会计年度2022A2023A2024E2025E2026E净利率(%)5.78.58.58.48.3经营活动现金流-43979423092041593ROE(%)7.57.37.37.68.0净利润8248438709491057ROIC(%)6.36.16.16.36.5折旧摊销274262247266293偿债能力财务费用-79-94-85-120-153资产负债率(%)52.851.747.952.148.8投资损失-255-226